量利双增，业绩显著改善

公司业绩概述

2024年前三季度，公司实现营收50.14亿元，同比-0.72%；归母净利润1.97亿元，同比-60.17%。3Q24收入16.53亿元，环比-9.46%，同比+1.99%；归母净利润0.77亿元，环比+329.29%，同比-52.24%。部分锁价订单执行，盈利环比显著改善。3Q24镨钕合金和钕铁硼市场均价分别环比+1.76%、+1.05%至48.19万元/吨和352.45元/公斤；销量显著增长，2024年前三季度公司产能利用率超90%，高性能磁材产品产销量同比增长约40%。

成本控制与研发投入

公司持续推进降本增效，3Q24期间费用环比-0.33%至1.22亿元，期间费率分别环比、同比+0.68pct/-0.17pct；其中销售费率环比-0.36pct至0.46%,财务费率环比-0.69pct至-0.64%。面对行业整体下行，公司仍然保持高水平研发投入，3Q24研发费率环比+0.39pct至4.67%。

公司架构调整

为整合集团业务和资产，母公司将逐步成为公司控股型的管理平台，故公司拟将母公司现有生产经营性资产进行剥离，投资设立生产型全资子公司，将生产经营职能与投资管理职能分离，提高管理效率。

业务布局与未来展望

公司积极布局人形机器人用磁体及磁组件领域，有望受益人形机器人进展催化。AI赋能人形机器人迅速发展，近期特斯拉在X平台官方账号上放出Optimus最新进展视频，较“We, Robot”活动上展现出更强的自主能力和交互能力。

稀土价格预期

考虑磁性材料生产周期，在稀土价格上涨过程中具备天然的“库存收益”。由于配额增速放缓，需求显著回升，叠加稀土管理条例落地有望带来“类供改”催化，我们认为稀土价格有望持续上行，公司盈利有望受益。

预测与评级

预计公司24-26年营收分别为68.95/82.30/96.40亿元，归母净利润分别为3.53/5.39/6.56亿元，EPS分别为0.26/0.40/0.49元，对应PE分别为58.99/38.68/31.76倍。维持“买入”评级。

风险提示

需求不及预期；稀土价格波动；磁材供应超预期。