金力永磁2024年三季报点评：原料跌价消化，业绩企稳回升

维持“增持”评级，目标价19.26元。鉴于稀土原料价格年内跌幅较大，下修公司2024-2025年EPS至0.24/0.48元（原0.67/0.92元），新增2026年EPS预测0.73元。参照可比公司估值，考虑公司为磁材行业龙头且成长性较强，给予2026年26倍PE（参照中科三环），维持目标价19.26元。

稀土原料跌价消化，业绩企稳回升。公司2024年前三季度营收50.1亿元（同比-1%），归母净利1.97亿元（同比-60%），扣非归母净利0.89亿元（同比-80%）；Q3归母净利0.77亿元（同比-52%，环比+329%），扣非归母净利0.55亿元（同比-63%，环比+485%）。①产量：前三季度磁材产量约1.5万吨（同比+40%），Q3约0.54万吨（同比+27%），主要来自包头二期产能释放；②价格：Q3镨钕均价约38.1万元/吨（同比-21%，环比持平），磁材售价环比持稳；③费用端：前三季度费用合计3.6亿元（同比+9%），Q3费用约1.2亿元（同环比持平）。随着稀土原料价格止跌回暖，公司业绩逐渐消化跌价压力，迎来企稳回升，符合预期。

包头二期释放，产能稳步增长。年内包头二期1.2万吨产能逐步释放，加上24年底至25年赣州（2000吨）和宁波（3000吨）项目投产，公司产能达4万吨（较2023年底增长74%）。稀土价格回暖下，公司业绩逐步筑底，有望迎来量价齐升。

持续研发投入，积极布局人形机器人领域，开启第二成长曲线。年内研发投入2.3亿元（占营收约5%），规划墨西哥磁组件生产线项目（稳步推进），随着人形机器人技术成熟放量，公司有望开启第二成长曲线。

风险提示：下游需求不及预期，稀土原材料价格剧烈波动。