资产支持票据产品报告（2024年前三季度）：2024年前三季度，个人消费金融、小微贷款表现活跃，资产支持票据发行规模同比大幅增长

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2024-NM102024年10月25日 目录 要点1正文2 中诚信国际 资产证券 2024年前三季度，个人消费金融、小微贷款表现活跃，资产支持票据发行规模同比大幅增长 ——资产支持票据产品报告（2024年前三季度） 要点 发行情况：2024年前三季度资产支持票据共发行397单产品，发行规模合计3,522.70亿元。与上年同期相比，发行数量增加145单，发行规模增长60.09%。发行产品涉及的基础资产类型主要为个人消费金融、小微贷款、应收账款、融资租赁和供应链等。其中，139单，发行规模合计1,218.36亿元，占ABN发行规模的34.59%。融资成本方面，一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.12%左右，中位数与较上年同期下降78BP；发行利差：2024年前三季度，与同期限国债和企业债相比，1年期和3年期资产支持票据的发行利差均有所缩减；二级市场交易方面：2024年前三季度，资产支持票据于二级市场的总成交金额为3,666.01亿元，交易笔数为3,892笔，同比分别下降23.01%和8.81%，基础资产主要涉及合伙企业份额、应收账款、个人消费金融、供应链和类REITs等； 联络人 作者结构融资一部田野010-66428877 ytian@ccxi.com.cn 张雅茹010-66428877 yrzhang@ccxi.com.cn 负责人结构融资一部评级总监王立010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 化 中诚信国际定期报告发行情况中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，2024年前三季度，资产支持票据共发行397单产品，发行规模合计3,522.70亿元。与上年同期相比，发行数量增加145单，发行规模增长60.09%。其中，公开发行28单，发行规模合计294.53亿元；定向发行369单，发行规模合计3,228.17亿元。分月份来看，2024年前三季度，8月发行单数和规模均最高，当月共发行76单，合计发行规模为669.82亿元。 图1：2024年前三季度资产支持票据月度发行情况（单位：亿元、单） 800.00 3月4月 2023年发行规模 6月7月 2024年发行单数 80 700.00 70 600.00 60 500.00 50 400.00 40 300.00 30 200.00 20 100.00 10 - 0 1月2月 5月 8月9月 2024年发行规模 2023年发行单数 资料来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发起机构分布来看，2024年前三季度，国投泰康信托有限公司位居第一，发行规模为374.00亿元，占比为10.62%；北京京东世纪贸易有限公司位居第二，发行规模为270.00亿元，占比为7.66%；中国对外经济贸易信托有限公司位居第三，发行规模为262.00亿元，占比为7.44%；国家电力投资集团有限公司位居第四，发行规模为240.43亿元，占比为6.83%；华鑫国际信托有限公司位居第五，发行规模为169.00亿元，占比为4.80%。前五大发起机构发行规模合计1,315.43亿元，占比为37.34%；前十大发起机构发行规模合计1,920.78亿元，占比为54.53%。具体情况如下图所示： 2 资产支持票据产品报告（2024年前三季度） 中诚信国际定期报告 图2：2024年前三季度资产支持票据发行情况-前十大发起机构分布（单位：亿元） 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 - 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 发行规模发行规模占比 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行产品的基础资产类别来看，中诚信国际将资产支持票据基础资产分为债权类、收益权类、不动产类及其它类共四个一级类别，每个一级类别下面会再细分为若干二级类别。2024年前三季度，资产支持票据一级分类整体分布相对稳定。其中，债权类ABN继续保持绝对优势地位，发行规模为3,072.26亿元，同比增长99.26%，规模占比为87.21%；其它类ABN产品发行规模为294.44亿元，同比下降36.45%，规模占比为8.36%；不动产类ABN产品发行规模为128.88亿元，同比增长7.76%，规模占比为3.66%。平均发行规模方面，其它类资产平均发行规模最高，为21.03亿元/单，构成主要为补贴款。 表1：2024年前三季度资产支持票据大类基础资产发行情况 单位：亿元、单、亿元/单 规模发行规模 规模占比 产品单数 平均规模 债权类 3,072.26 87.21% 368 8.35 其它类 294.44 8.36%14 21.03 不动产类 128.88 3.66%10 12.89 收益权类 27.11 0.77%5 5.42 合计3,522.70 100.00% 397 8.87 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2024年前三季度，资产支持票据基础资产细分类型涉及个人消费金融、小微贷款、应收账款、融资租赁和供应链等。其中，个人消费金融共发行137单产品，规模占比为30.74%；小微贷款共发行56单产品，规模占比为17.22%；应收账款共发行52单产品，规模占比为14.93%；融资租赁共发行40单产品，规模占比为8.77%；供应链共发行61单产品，规模占比为8.39%。具体分布如下图所示： 3资产支持票据产品报告（2024年前三季度） 中诚信国际定期报告从主要基础资产类型来看，2024年前三季度，新增个人消费金融和小微贷款两类产品，且发行规模增长迅速，同时，应收账款、保理债权、类REITs、基础设施收费收益权发行规模同比分别提升26.29%、67.48%、26.47%和31.73%，其余细分基础资产发行规模较上年同期均有不同程度下降。 4 资产支持票据产品报告（2024年前三季度） 图3：2024前三季度资产支持票据发行情况-基础资产类别分布（按发行规模） 保理债权类Reits基础设施收费收 1.47%2.74%益权 0.77% CMBN汽车融资租赁 0.92%5.41% 应收账款信托受益权 14.93%0.28% 小微贷款供应链 17.22%其他8.39% 30.92%补贴款8.36% 融资租赁 个人消费金融8.77% 30.74% 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 图4：2024年前三季度与2023年同期主要基础资产类型比较（单位：亿元） 1,200.00100.00%1,000.0080.00%800.0060.00% 600.0040.00%400.0020.00%200.000.00% - (200.00)-20.00%(400.00)-40.00%(600.00)-60.00%(800.00)-80.00% 资料来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 中诚信国际定期报告 表2：2023年前三季度与2024年同期资产支持票据发行情况-基础资产细分类别分布对比 单位：单、亿元、%、百分点 基础资产细分类别 2023年前三季度 发行单数发行规模规模占比 2024年前三季度 发行单数发行规模规模占比 发行规模同比变化 规模占比同比变化 个人消费金融-- ---- 137 1,083.00 30.74% +1,083.00 +30.74 小微贷款-- ---- 56606.50 17.22% +606.50 +17.22 应收账款 38416.48 18.93%52 525.96 14.93% +109.48 -4.00 保理债权8 30.98 1.41%10 51.89 1.47% +20.91 +0.06 类REITs6 基础设施收费 收益权4 特定非金债权1 76.18 20.58 4.50 3.46%7 0.94%5 0.20%-- 96.35 27.11 -- 2.74% 0.77% -- +20.17 +6.53 -4.50 -0.73 -0.17 -0.20 其他收益权1 5.20 0.24%-- ---- -5.20 -0.24 PPP 15.55 0.25%-- ---- -5.55 -0.25 CMBN 743.42 1.97%3 32.53 0.92% -10.89 -1.05 信托受益权8 46.18 2.10%1 9.99 0.28% -36.19 -1.82 融资租赁 47366.20 16.64%40 309.04 8.77% -57.16 -7.87 供应链 81374.55 17.02%61 295.41 8.39% -79.14 -8.64 汽车融资租赁23 302.97 13.77%11 190.47 5.41% -112.50 -8.36 补贴款 22457.74 20.80%14 294.44 8.36% -163.30 -12.44 未知5 49.96 2.27%-- ---- -49.96 -2.27 合计252 2,200.50 100.00 397 3,522.70 100.00 +1,322.20-- 资料来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行规模分布来看，2024年前三季度发行的产品中，单笔产品最高发行规模为58.57亿元，为“国家电力投资集团有限公司2024年度新能源4号第一期绿色定向资产支持商业票据（碳中和债）”；单笔产品最低发行规模为0.78亿元，为“南京鑫欣商业保理有限公司2024年度第一期知识产权定向资产支持票据（科创票据）”。单笔发行规模在(5,10]亿元区间内的产品数量最多、规模占比最高，共发行221单，规模占比为54.07%。具体发行规模分布如下表所示： 表3：2024年前三季度资产支持票据发行情况-发行规模分布 单位：亿元、单 规模发行单数 发行规模 规模占比 (0,5] 118 460.38 13.07% (5,10] 221 1,904.56 54.07% (10,15]25 311.75 8.85% (15,20]19 360.19 10.22% 5资产支持票据产品报告（2024年前三季度） 中诚信国际定期报告 (20,25]5113.783.23% (25,60]9 372.04 10.56% 合计3973,522.70100.00% 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从期限分布情况来看，2024年前三季度发行的产品中，期限最短为0.16年，有两单，分别为“国家电力投资集团有限公司2024年度新能源4号第三期绿色定向资产支持商业票据(碳中和债)”和“国家电力投资集团有限公司2024年度新能源4号第四期绿色定向资产支持商业票据(碳中和债)”；期限最长为25.02年，为“中国康富国际租赁股份有限公司2024年度第一期黑龙江1号绿色定向资产支持票据（碳中和债/类REITs）”。期限在1年内的产品发行单数最多，规模占比最高，共166单，规模占比为38.95%。具体期限分布如下表所示： 表4：2024年前三季度资产支持票据发行情况-期限分布 单位：年、单、亿元 期限发行单数 发行规模 规模占比 (0,1] 166 1,372.17 38.95% (1,2] 150 1,339.29 38.02% (2,3]48 471.41 13.38% (3,25.02]33 339.83 9.65% 合计397 3,522.70 100.00% 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 sf sf 从级别分布情况来看，按照各级别票据的发行规模统计，AAAsf级票据占比为91.25%，AA+sf级票据占比为3.39%，AAsf级票据占比为0.02%，A+sf级票据占