资产支持票据产品报告（2024年上半年）：资产支持票据发行规模有所回升，发行成本有所降低，个人消费金融、小微贷款两类新增资产表现活跃

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2024-NM072024年7月31日 目录 要点1正文2 中诚信国际 资产证券 资产支持票据发行规模有所回升，发行成本有所降低，个人消费金融、小微贷款两类新增资产表现活跃 ——资产支持票据产品报告（2024年上半年） 要点 发行情况：2024年上半年资产支持票据共发行206单产品，发行规模合计1,739.92亿元。与上年同期相比，发行数量增加41单，发行规模增长20.71%。发行产品涉及的基础资产类型主要为个人消费金融、应收账款、小微贷款、供应链和融资租赁等。其中，ABCP产品共发行89单，发行规模合计765.02亿元。融资成本方面，一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.30%左右，中位数与较上年同期下降118BP；二级市场交易方面：2024年上半年，资产支持票据于二级市场的总成交金额为2,092.09亿元，交易笔数为2,330笔，同比分别下降38.49%和20.75%，基础资产主要涉及合伙企业份额、应收账款、供应链、融资租赁和类REITs等；行业动态：2024年1月26日，小贷行业首单ABN产品在银行间债券市场成功发行；2024年3月8日，中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场信用评级业务自律指引》和《银行间债券市场信用评级业务信息披露指引》，并于2024年6月1日起施行。 联络人 作者结构融资一部田野010-66428877 ytian@ccxi.com.cn 张雅茹010-66428877 yrzhang@ccxi.com.cn 负责人结构融资一部评级总监王立010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 化 中诚信国际定期报告发行情况中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，2024年上半年，资产支持票据共发行206单产品，发行规模合计1,739.92亿元。与上年同期相比，发行数量增加41单，发行规模增长20.71%。其中，公开发行14单，发行规模合计132.15亿元；定向发行192单，发行规模合计1,607.77亿元。 分月份来看，2024年上半年，6月发行单数和规模均最高，当月共发行57单，合计发行规模为510.96亿元。 图1：2024年上半年资产支持票据月度发行情况（单位：亿元、单） 600.00 1月 2023年发行规模 3月 2024年发行规模 4月 2023年发行单数 6月 2024年发行单数 60 500.00 50 400.00 40 300.00 30 200.00 20 100.00 10 - - 2月 5月 资料来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发起机构分布来看，2024年上半年，北京京东世纪贸易有限公司位居第一，发行规模为160.00亿元，占比为9.20%；上海国际信托有限公司位居第二，发行规模为146.00亿元，占比为8.39%；国投泰康信托有限公司位居第三，发行规模为136.00亿元，占比为7.82%；国家电力投资集团有限公司位居第四，发行规模为130.27亿元，占比为7.49%；中电建商业保理有限公司位居第五，发行规模为91.35亿元，占比为5.25%。前五大发起机构发行规模合计663.62亿元，占比为38.14%；前十大发起机构发行规模合计917.77亿元，占比为52.75%。具体情况如下图所示： 2 资产支持票据产品报告（2024年半年度） 中诚信国际定期报告 图2：2024年上半年资产支持票据产品发行情况-前十大发起机构分布（单位：亿元） 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 - 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 发行规模发行规模占比 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行产品的基础资产类别来看，中诚信国际将资产支持票据基础资产分为债权类、收益权类、不动产类及其它类共四个一级类别，每个一级类别下面会再细分为若干二级类别。2024年上半年，资产支持票据一级分类整体分布相对稳定。其中，债权类ABN继续保持绝对优势地位，发行规模为1,505.25亿元，同比增长51.02%，规模占比为86.51%；其它产类ABN产品发行规模为168.37亿元，同比下降45.34%，规模占比为9.68%；不动产类ABN产品发行规模为53.59亿元，同比下降38.49%，规模占比为3.08%。平均发行规模方面，其它类资产平均发行规模最高，为16.84亿元/单，构成主要为补贴款。 表1：2024年上半年资产支持票据大类基础资产发行情况 单位：亿元、单、亿元/单 规模发行规模 规模占比 产品单数 平均规模 债权类 1,505.25 86.51% 189 7.96 其它类 168.37 9.68%10 16.84 不动产类 53.59 3.08%5 10.72 收益权类 2.70 0.16%1 2.70 未知10.00 0.57%1 10.00 合计1,739.92 100.00% 206 48.22 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2024年上半年，资产支持票据产品基础资产细分类型涉及个人消费金融、应收账款、小微贷款、供应链和融资租赁等。其中，个人消费金融共发行58单产品，规模占比为24.71%；应收账款共发行37单产品，规模占比为21.02%；小微贷款共发行22单产品，规模占比为14.45%；供应链共发行37单产品，规模占比为10.45%；融资租赁共发行24单产品，规模占比为10.22%。具体分布如下图所示： 3资产支持票据产品报告（2024年半年度） 中诚信国际定期报告 图3：2024上半年资产支持票据产品发行情况-基础资产类别分布（按发行规模）融资租赁 供应链10.22% 10.45%补贴款9.68% 类Reits汽车融未知信托受益权 3.08%0.57%0.57% 资租赁 小微贷款2.82% 14.45%其他 3.57% 个人消费金融保理债权应收账款24.71%2.26% 21.02% 基础设施收费收益权0.16% 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从主要基础资产类型来看，2024年上半年，新增个人消费金融和小微贷款两类产品，同时，应收账款和保理债权发行规模同比分别提升23.21%和51.77%，其余细分基础资产发行规模较上年同期均有不同程度下降。 图4：2024年上半年与2023年同期主要基础资产类型比较（单位：亿元） 500.00200.00%400.00150.00% 300.00100.00% 200.00 50.00% 100.00 0.000.00%-100.00-50.00% -200.00-100.00% 资料来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 4 资产支持票据产品报告（2024年半年度） 中诚信国际定期报告 表2：2024年上半年与2023年同期资产支持票据发行情况-基础资产细分类别分布对比 单位：单、亿元、%、百分点 基础资产细分类别 2023年上半年 发行单数发行规模规模占比 2024年上半年 发行单数发行规模规模占比 发行规模同比变化 规模占比同比变化 个人消费金融-- ---- 58430.00 24.71 +430.00 +24.71 应收账款 29296.79 20.59 37365.67 21.02 +68.88 +0.43 小微贷款-- ---- 22251.50 14.45 +251.50 +14.45 供应链 51214.59 14.89 37181.84 10.45 -32.75 -4.44 融资租赁 32240.96 16.72 24177.80 10.22 -63.16 -6.50 补贴款 14308.03 21.37 10168.37 9.68 -139.66 -11.69 类REITs4 61.21 4.25 553.59 3.08 -7.62 -1.17 汽车融资租赁14 198.25 13.754 49.10 2.82 -149.14 -10.93 保理债权6 25.93 1.80 639.36 2.26 +13.43 0.46 信托受益权4 基础设施收费 收益权2 CMBN5 20.19 9.58 25.91 1.401 0.661 1.80- 9.99 2.70 - 0.57 0.16 - -10.20 -6.88 -25.91 -0.83 -0.51 -1.80 未知4 39.96 2.77 110.00 0.57 -29.96 -2.20 合计165 1,441.40 100.00 206 1,739.92 100.00 +298.52- 资料来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行规模分布来看，2024年上半年发行的产品中，单笔产品最高发行规模为58.57亿元，为“国家电力投资集团有限公司2024年度新能源4号第一期绿色定向资产支持商业票据（碳中和债）”；单笔产品最低发行规模为1.35亿元，为“深圳前海联易融商业保理有限公司2024年度第一期盛世广业供应链定向资产支持票据”。单笔发行规模在(5,10]亿元区间内的产品规模和数量最多，共发行98单，金额占比为47.81%。具体发行规模分布如下表所示： 表3：2024年上半年资产支持票据产品发行情况-发行规模分布 单位：亿元、单 规模发行单数 发行规模 金额占比 (0,5]75 299.35 17.20% (5,10]98 831.82 47.81% (10,15]17 207.14 11.91% (15,20]9 170.40 9.79% (20,25]4 91.24 5.24% (25,58.57]3 139.97 8.04% 合计2061,739.92100.00% 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 5资产支持票据产品报告（2024年半年度） 中诚信国际定期报告 从期限分布情况来看，2024年上半年发行的产品中，期限最短为0.22年，为“京能国际能源发展（北京）有限公司2024年度2号第一期定向资产支持商业票据”；期限最长为23.55年，为“广东省电力工业燃料有限公司2024年度第一期绿色定向资产支持票据（类REITs）”。期限在1年内的产品发行单数最多，规模占比最大，共101单，规模占比为47.92%。具体期限分布如下表所示： 表4：2024年上半年资产支持票据产品发行情况-期限分布 单位：年、单、亿元 期限发行单数 发行规模 金额占比 (0,1] 101 833.73 47.92% (1,2]65 542.38 31.17% (2,3]25 227.41 13.07% (3,23.55]15 136.41 7.84% 合计206 1,739.92 100.00% 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 sf 从级别分布情况来看，按照各级别票据的发行规模统计，AAAsf级票据占比为91.70%，AA+sf级票据占比为3.03%，AAsf级票据占比为0.04%，A+级票据占比为0.03%，Asf级票据占比为0.39%，BBB+sf级票据占比为0.01%。具体级别分布如下图所示： 图5：2024年上半年资产支持票据产品发行情况-级别分布 A+sf AsfNRBBB+sf未知 AAsf0.04% 0.03% 0.39%4.05% 0.01%0.75% AA+sf3.03% AAAsf91.70% AAAsfAA+sfAAsfA+sfAsfBBB+sfNR未知 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行利率来看，我们选取一年期左右AAAsf级票据1的发行利率为样本进行观察