资产支持票据产品报告（2024年2月）：资产支持票据发行规模小幅增长，发起机构集中度很高，小微贷款类资产表现活跃

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2024-NM032024年3月25日 目录 要点1正文2 中诚信国际 资产证券 资产支持票据发行规模小幅增长，发起机构集中度很高，小微贷款类资产表现活跃 ——资产支持票据产品报告（2024年2月） 要点 发行情况：资产支持票据共发行19单产品，发行规模合计215.19亿元，与上月相比，发行数量减少6单，发行规模增长9.01%；与上年同期相比，发行数量增加1单，发行规模增长12.89%。发行产品涉及的基础资产类型为小微贷款、补贴款、融资租赁、供应链、应收账款和汽车融资租赁。其中，ABCP产品共发行12单，发行规模合计110.78亿元，占ABN发行规模的51.48%。融资成本方面，一年期左右AAAsf级票据最低发行利率为2.60%，最高发行利率为2.80%；二级市场交易方面：2024年2月，资产支持票据二级市场成交共计344笔，成交金额为325.82亿元，成交金额环比降低30.31%，交易笔数环比降低35.94%；成交金额同比降低56.67%，交易笔数同比降低33.97%。 联络人 作者结构融资一部田野010-66428877 ytian@ccxi.com.cn 张雅茹010-66428877 yrzhang@ccxi.com.cn 负责人结构融资一部评级总监王立010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 化 中诚信国际定期报告发行情况中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，2024年2月，资产支持票据共发行19单产品，发行规模合计215.19亿元，其中公开发行1单，其余全部为定向发行。与上月相比，发行数量减少6单，发行规模增长9.01%；与上年同期相比，发行数量增加1单，发行规模增长12.89%。从发起机构分布来看，2024年2月，国家电力投资集团有限公司位居第一，其发行规模为58.57亿元，占比为27.22%；上海国际信托有限公司和国投泰康信托有限公司位居第二，发行规模均为40.00亿元，占比均为18.59%；上海中驭融资租赁有限公司位居第三，发行规模为13.40亿元，占比为6.23%；融信通达（天津）商业保理有限公司位居第四，发行规模为9.99亿元，占比为4.64%；京能国际能源发展（北京）有限公司位居第五，发行规模为9.75亿元，占比为4.53%。前十大发起机构发行规模合计195.79亿元，占比90.99%。具体情况如下图所示： 图1：2024年2月资产支持票据产品发行情况-前十大发起机构分布（单位：亿元） 70.0030.00% 60.0025.00%50.0020.00%40.00 15.00% 30.0020.0010.00%10.005.00% -0.00% 发行规模发行规模占比 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2024年2月，资产支持票据产品基础资产细分类型主要涉及小微贷款、补贴款、融资租赁、供应链、应收账款和汽车融资租赁等。其中，小微贷款共发行4单产品，规模占比为37.18%；补贴款共发行3单产品，规模占比为32.77%；融资租赁共发行4单产品，规模占比为12.10%；供应链共发行5单产品，规模占比为7.33%。具体分布如下图所示： 2 资产支持票据产品报告（2024年2月） 中诚信国际定期报告 图2：2024年2月资产支持票据产品发行情况-基础资产类别分布 应收账款汽车融资租赁信托受益权3.19%2.79% 4.64% 供应链 7.33% 小微贷款37.18% 融资租赁12.10% 补贴款 32.77% 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行规模分布来看，2024年2月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为58.57亿元，为“国家电力投资集团有限公司2024年度新能源4号第一期绿色定向资产支持商业票据（碳中和债）”；单笔产品最低发行规模为1.45亿元，为“中建商业保理2024年度中建新疆建工1号第一期供应链定向绿色资产支持商业票据”。单笔发行规模在(0,10]亿元区间内的产品单数最多，共发行13单，规模占比为29.38%；单笔发行规模在(10,20]亿元区间内的产品发行金额占比最高，共发行5单，规模占比为43.40%。具体发行规模分布如下表所示： 表1：2024年2月资产支持票据产品发行情况-发行规模分布 单位：亿元、单 规模发行单数发行规模规模占比 (0,10]1363.2229.38% (10,20]593.4043.40%(50,60]158.5727.22% 合计19215.19100.00% 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2024年2月发行的产品中，期限最短为0.22年，为“京能国际能源发展（北京）有限公司2024年度2号第一期定向资产支持商业票据”；期限最长为5.96年，为“上海中驭融资租赁有限公司2024年度第一期光穗潞安定向资产支持票据”。期限在1年内的产品发行单数最多，共16单，规模占比为57.85%。具体期限分布如下表所示： 3 资产支持票据产品报告（2024年2月） 中诚信国际定期报告 表2：2024年2月资产支持票据产品发行情况-期限分布 单位：年、单、亿元 期限发行单数发行规模规模占比 (0,1]11105.3748.96%(1,2]586.8640.37%(2,5.96]322.9610.67% 合计19215.19100.00% 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照各级别票据的发行规模统计，AAAsf级票据占比为94.01%，AA+sf级票据占比为1.12%。具体级别分布如下图所示： 图3：2024年2月资产支持票据产品发行情况-级别分布 3.54%1.33%1.12% 94.01% AAAsfAA+sfNR未知 资料来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行利率来看，我们选取一年期左右AAAsf级票据1的发行利率为样本进行观察，2024年2月最低发行利率为2.60%，最高发行利率为2.80%2。2024年2月，ABCP产品共发行12单，发行规模合计110.78亿元，占ABN发行规模的51.48%，涉及补贴款、供应链、融资租赁和应收账款四类基础资产。其中，补贴款ABCP共发行3单产品，规模合计70.52亿元，占ABCP发行规模比例为63.66%；供应链ABCP共发行5单产品，规模合计20.76亿元，占ABCP发行规模比例为18.74%；融资租赁ABCP共发行3单产品，规模合计12.64亿元，占ABCP发行规模比例为11.41%；应收账款ABCP共发行1单产品，规模合计6.86亿元，占ABCP发行规模比例为6.19%。1包含期限在0.85~1.15年的AAAsf级产品。22024年2月发行的一年期左右AAAsf级票据样本较少，故未计算利率中枢。 4 资产支持票据产品报告（2024年2月） 中诚信国际定期报告二级市场交易情况2024年2月，资产支持票据二级市场成交共计344笔，成交金额为325.82亿元，成交金额环比降低30.31%，交易笔数环比降低35.94%；成交金额同比降低56.67%，交易笔数同比降低33.97%。从交易标的基础资产类型分布来看，2024年2月二级市场交易较活跃的品类主要为合伙企业份额、应收账款、供应链、补贴款和融资租赁等，成交金额占比分别为19.75%、18.79%、9.98%、9.07%和8.42%。 图4：2024年2月资产支持票据二级市场交易情况-基础资产类别分布 融资租赁小微贷款补贴款8.42%CMBN4.60% 9.07%8.15%保理债权基础设施收费 3.01%收益权 供应链保理融资0.44% 9.98%类特定非金0.62% Reits债权 1.94%1.15%个人消汽车融 未知其他费金融资租赁 12.00%合伙企业份额3.15%0.93%0.11% 19.75% 应收账款票据类 18.79%0.004% 信托受益权1.05% 资料来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 5 资产支持票据产品报告（2024年2月） 中诚信国际定期报告 中诚信国际信用评级有限责任公司和/或其被许可人版权所有。本文件包含的所有信息受法律保护，未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得复制、拷贝、重构、转让、传播、转售或进一步扩散，或为上述目的存储本文件包含的信息。本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得，因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。特别地，中诚信国际对于其准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，中诚信国际不对任何人或任何实体就a)中诚信国际或其董事、经理、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中可以控制或不能控制的错误、意外事件或其他情形引起的、或与上述错误、意外事件或其他情形有关的部分或全部损失或损害，或b)即使中诚信国际事先被通知该等损失的可能性，任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失承担任何责任。本文件所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。中诚信国际对上述信用级别、意见或信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的担保。信息中的评级及其他意见只能作为信息使用者投资决策时考虑的一个因素。相应地，投资者购买、持有、出售证券时应该对每一只证券、每一个发行人、保证人、信用支持人作出自己的研究和评估。 6 资产支持票据产品报告（2024年2月）