2024年三季报点评：短期因素影响渐褪，有源、无源双线成长

公司2024年前三季度业绩表现亮眼，收入达23.9亿元，同比增长99%，归母净利润9.8亿元，同比增长122%。单季度来看，Q3收入8.4亿元，同比增长55%，归母净利润3.2亿元，同比增长59%。营收增长主要受益于下游高速光模块需求高景气，产品结构优化带动毛利率提升，前三季度毛利率达58.2%，Q3毛利率为59.0%。受汇率波动影响，Q3财务费用率升至2.1%。

展望未来，公司业绩可持续受益于下游算力需求扩张，主要逻辑包括：1）明年800G需求将充分释放，云厂推理需求凸显、算力卡供应扩张及自建以太网结构迭代推动；2）英伟达引领1.6T等前沿产品迭代；3）硅光模块加速渗透，CPO应用前景渐显。公司作为光模块上游核心器件供应商，绑定下游头部厂商，将受益于800G、1.6T放量及CPO长期趋势。

盈利预测方面，维持2024/2025/2026年归母净利润14.3/22.7/27.2亿元，对应PE分别为50.3/31.6/36.4倍，维持“买入”评级。风险提示包括高速光模块需求不及预期、客户开拓与份额不及预期、产品研发落地不及预期、行业竞争加剧及原材料供应紧缺。