盈利能力保持稳健，海外业务持续突破

业绩简评

2024年3季度，公司实现收入80.47亿元，同比-8.10%；归母净利润15.98亿元，同比+2.21%。单Q3收入30.90亿元，同比-7.38%；归母净利润5.10亿元，同比-2.04%。

经营分析

1. 收入短期承压，订单高增长：收入同比下滑主要受2023年高基数影响，新签订单同比+18.9%，合同负债同比+67.9%，下游需求维持高景气，预计收入将稳步恢复。
2. 毛利率显著改善：海外业务毛利率高于国内，拉动整体毛利率同比提升1.5pct。北美、中东海外订单持续落地，预计将继续提升盈利能力。
3. 现金流显著回暖：公司加强现金流管理，经营活动现金流量净额同比+288.4%。
4. 管理层增持：核心管理层计划6个月内增持公司股票，彰显长期发展信心。

盈利预测、估值与评级

预计2024-2026年公司营收分别为142.86/169.16/191.64亿元，归母净利润分别为27.03/32.08/37.31亿元，对应PE为12/10/9倍。维持“买入”评级。

风险提示

原油、天然气价格大幅波动风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险。

公司基本情况（人民币）

• 2022年收入11,409百万元，同比增长30.00%；2023年收入13,912百万元，同比增长21.94%。
• 2024-2026年预计收入分别为14,286/16,916/19,164百万元，增长率分别为2.69%/18.41%/13.29%。
• 2024-2026年预计归母净利润分别为2,703/3,208/3,731百万元，增长率分别为10.14%/18.69%/16.27%。
• 2024-2026年预计摊薄每股收益分别为2.640/3.134/3.644元。

公司点评

市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。