2024年三季报点评：业绩保持快速增长，自主品牌引领毛利率增长

中宠股份2024年三季报显示，公司业绩保持快速增长。前三季度实现营收31.89亿元，同比增长17.56%；归母净利润2.82亿元，同比增长59.54%；扣非归母净利润2.42亿元，同比增长42.17%。加权平均净资产收益率为12.12%，同比增加3.78个百分点。单季度来看，2024Q3公司实现营收12.32亿元，同比增长23.55%，环比增长14.28%；归母净利润1.40亿元，同比增长73.18%，环比增长61.84%；单季度扣非净利润1.05亿元，同比增长34.27%。Q3单季度业绩创历史新高，超市场预期。

公司毛利率较去年提升，前三季度毛利率为27.55%，同比提升1.27个百分点。未来通过提升高毛利产品占比、优化产品结构、增加直营渠道占比、提升工厂稼动率等举措，毛利率有望持续改善。费用方面，前三季度四费/营业收入的费用率为16.75%，同比提升1.63个百分点，其中销售费用率提升1.17个百分点。

自主品牌业务展现出强劲增长潜力，境外业务稳健发展。三个自主品牌顽皮、新西兰ZEAL真致、Toptrees均推出新产品并迭代，顽皮重点推广高毛利主粮大单品，毛利率显著改善；Zeal真致主打新西兰原装进口高端路线，领先Toptrees实现高增长。公司全球拥有22间现代化生产基地，自主品牌出口至全球五大洲68个国家和地区。OEM代工业务稳健发展。

投资建议：四季度行业旺季预期下，公司业绩高增长有望持续。公司发布三年员工持股计划，设定境内业务高增长目标。预计2024-2026年公司营收分别为43.88/50.76/58.84亿元，归母净利润分别为3.58/3.95/5.11亿元，EPS分别为1.22/1.34/1.74元，未来三年ROE有望稳步提升。给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、全球贸易摩擦加剧风险、产品销售不及预期风险、海外竞争加剧风险。