2024年三季报点评：业绩保持快速增长，有望受益政策支持

证券研究报告 非金融公司|公司点评|光库科技（300620） 2024年三季报点评： 业绩保持快速增长，有望受益政策支持 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月24日 证券研究报告 |报告要点 公司发布2024第三季度报告，前三季度实现营业收入7.39亿元，同比增长41.00%；归母净利润为0.56亿元，同比增长19.53%；扣非归母净利润为0.45亿元，同比增长39.61%。经营性活动现金流净额为1.48亿元，同比增长115.28%。公司营收保持快速增长，Q3毛利率环比提升。公司收购拜安实业丰富产品线，泰国基地稳步推进。广东省政府加快培育发展光芯片产业，公司深度布局薄膜铌酸锂调制器芯片，有望受益产业政策支持。 |分析师及联系人 张宁 张建宇 SAC：S0590523120003SAC：S0590524050003 请务必阅读报告末页的重要声明1/5 非金融公司|公司点评 2024年10月24日 光库科技(300620) 2024年三季报点评： 业绩保持快速增长，有望受益政策支持 行业： 通信/通信设备 投资评级：买入（首次） 当前价格：51.78元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 249/247 流通A股市值(百万元) 12,785.31 每股净资产(元) 7.71 资产负债率(%) 29.36 一年内最高/最低(元) 61.66/30.00 股价相对走势 光库科技 60% 沪深300 33% 7% -20% 2023/102024/22024/62024/10 相关报告 1、《光库科技（300620）：2024年半年报点评：业绩环比改善，产品线不断丰富》2024.08.21 2、《光库科技（300620）：24Q1单季度毛利率提升，研发持续投入》2024.04.25 扫码查看更多 事件 公司发布2024第三季度报告，前三季度实现营业收入7.39亿元，同比增长41.00% 归母净利润为0.56亿元，同比增长19.53%；扣非归母净利润为0.45亿元，同比增长39.61%。经营性活动现金流净额为1.48亿元，同比增长115.28%。 营收保持快速增长，毛利率环比提升 2024年Q3，公司营业收入为3.18亿元，同比增长71.33%，环比增长21.57%；毛利率为36.83%，环比提升1.28个百分点。公司前三季度营业收入快速增长，主要是由于拜安实业纳入合并范围，增加营业收入及加华微捷销售收入增长所致。 收购拜安实业丰富产品线，泰国基地稳步推进 公司与控股子公司拜安实业在光通讯器件、激光光源模块、技术研发、客户资源等方面实现优势互补、形成战略协同，有利于公司拓展新业务、丰富产品线。拜安实业在车规级1550nm激光雷达光源模块方面具有优质的解决方案，有望增强公司在车载激光雷达光源模块领域的竞争力，扩大战略布局。公司推进泰国生产基地建设，公司上半年已基本完成厂房装修、采购第一批产线设备并招聘相关员工。 公司有望受益产业政策支持 近日，广东省人民政府印发《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案 （2024—2030年）》，加快培育发展光芯片产业，力争到2030年取得10项以上光 芯片领域关键核心技术突破，打造10个以上“拳头”产品，培育10家以上具有 国际竞争力的一流领军企业，建设10个左右国家和省级创新平台，培育形成新的千亿级产业集群。公司深度布局薄膜铌酸锂调制器芯片，有望受益产业政策支持 业绩快速增长，给予“买入”评级 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为9.33/12.03/15.53亿元，同比增速分别为31.39%/28.95%/29.10%；归母净利润分别为1.09/1.45/1.92亿元，同比增速分别为82.85%/32.34%/33.18%；EPS分别为0.44/0.58/0.77元/股。鉴于公司业绩快速增长，产品持续迭代，产能稳步推进，我们给予公司“买入”评级。 风险提示：产品需求不及预期的风险；技术研发不及预期的风险；产能建设不及预期的风险 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 642 710 933 1203 1553 增长率（%） -3.80% 10.50% 31.39% 28.95% 29.10% EBITDA（百万元） 128 95 222 267 325 归母净利润（百万元） 118 60 109 144 192 增长率（%） -9.93% -49.38% 82.85% 32.34% 33.18% EPS（元/股） 0.47 0.24 0.44 0.58 0.77 市盈率（P/E） 109.5 216.4 118.3 89.4 67.1 市净率（P/B） 7.8 7.6 7.3 6.9 6.4 EV/EBITDA 44.7 113.2 56.7 47.3 39.0 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年10月23日收盘价 风险提示 产品需求不及预期的风险。公司产品市场需求与下游应用领域密切相关，若下游行业发展放缓，或将会对公司营业收入和盈利增长不利。 技术研发不及预期的风险。公司产品主要应用于技术密集型行业，若公司未能及时进行技术升级或新技术不及预期，公司产品或将面临被淘汰或被替代的风险，对公司营业收入产生不利影响。 产能建设不及预期的风险。公司泰国工厂预计于2024H2投产，若投产后未能按计划产生效益，可能会对公司经营业绩产生不利影响。 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 515 387 401 382 375 营业收入 642 710 933 1203 1553 应收账款+票据 267 331 388 500 646 营业成本 405 465 602 749 968 预付账款 5 5 7 8 11 税金及附加 3 6 6 8 10 存货 241 233 313 390 503 销售费用 14 12 13 20 26 其他 79 29 34 44 56 管理费用 178 210 229 307 379 流动资产合计 1108 985 1142 1324 1591 财务费用 -22 -14 -1 -1 -1 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -4 -4 -3 -4 -5 固定资产 471 553 504 463 426 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 在建工程 151 145 220 268 289 投资净收益 8 0 0 0 0 无形资产 36 111 93 74 56 其他 41 23 27 28 25 其他非流动资产 197 207 205 203 203 营业利润 110 49 109 144 192 非流动资产合计 854 1016 1022 1008 974 营业外净收益 0 1 0 0 0 资产总计 1962 2001 2164 2332 2565 利润总额 110 49 109 144 192 短期借款 0 0 0 0 0 所得税 -8 -10 0 0 0 应付账款+票据 144 105 149 186 240 净利润 118 60 109 144 192 其他 90 93 140 175 226 少数股东损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 235 198 289 361 466 归属于母公司净利润 118 60 109 144 192 长期带息负债 5 2 1 1 0 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 72 97 97 97 97 2022 2023 2024E 2025E 2026E 非流动负债合计 77 99 99 98 98 成长能力 负债合计 312 297 388 459 563 营业收入 -3.80% 10.50% 31.39% 28.95% 29.10% 少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT -29.60% -59.48% 203.43% 32.72% 33.50% 股本 164 245 249 249 249 EBITDA -19.39% -25.43% 132.85% 20.29% 21.79% 资本公积 1051 960 956 956 956 归属于母公司净利润 -9.93% -49.38% 82.85% 32.34% 33.18% 留存收益 435 498 571 667 796 获利能力 股东权益合计 1650 1703 1776 1873 2001 毛利率 37.02% 34.47% 35.51% 37.71% 37.69% 负债和股东权益总计 1962 2001 2164 2332 2565 净利率 18.34% 8.40% 11.69% 12.00% 12.38% ROE 7.14% 3.50% 6.14% 7.71% 9.60% 现金流量表 单位:百万元 ROIC 11.24% 3.66% 7.81% 9.79% 11.91% 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 118 60 109 144 192 资产负债率 15.89% 14.86% 17.92% 19.70% 21.97% 折旧摊销 40 60 114 124 134 流动比率 4.7 5.0 4.0 3.7 3.4 财务费用 -22 -14 -1 -1 -1 速动比率 3.6 3.7 2.7 2.5 2.2 存货减少（增加为“-”） -62 9 -80 -77 -114 营运能力 营运资金变动 -79 -2 -53 -129 -170 应收账款周转率 2.7 2.5 2.8 2.8 2.8 其它 65 -7 88 88 129 存货周转率 1.7 2.0 1.9 1.9 1.9 经营活动现金流 60 105 177 150 172 总资产周转率 0.3 0.4 0.4 0.5 0.6 资本支出 -240 -213 -120 -110 -100 每股指标（元） 长期投资 -190 98 0 0 0 每股收益 0.5 0.2 0.4 0.6 0.8 其他 -12 -25 -8 -11 -16 每股经营现金流 0.2 0.4 0.7 0.6 0.7 投资活动现金流 -442 -140 -128 -121 -116 每股净资产 6.6 6.8 7.1 7.5 8.0 债权融资 -6 -4 0 0 -1 估值比率 股权融资 0 81 4 0 0 市盈率 109.5 216.4 118.3 89.4 67.1 其他 -33 -124 -39 -47 -62 市净率 7.8 7.6 7.3 6.9 6.4 筹资活动现金流 -39 -47 -35 -47 -63 EV/EBITDA 44.7 113.2 56.7 47.3 39.0 现金净增加额 -407 -79 14 -19 -7 EV/EBIT 65.1 303.8 116.8 88.3 66.4 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年10月23日收盘价 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场