【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年06月28日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240628 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240627》 2024-06-27 《【华创固收】专项债用途的新动向——地方债面面观系列之六》 2024-06-27 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240626》 2024-06-26 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240625》 2024-06-25 《【华创固收】银行负债偏弱修复，广义基金“钱多”延续——5月债券托管量点评》 2024-06-25 市场概况：今日转债增量下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.36%、上证综指环比上涨0.73%、深证成指环比下降0.01%、创业板指环比下降1.16%、上证50指数环比上涨0.26%、中证1000指数环比上涨0.66%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.59%、大盘价值环比上涨0.71%、中盘成长环比上涨0.04%、中盘价值环比上涨0.99%、小盘成长环比上涨0.11%、小盘价值环比上涨0.57%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为591.92亿元，环比增长11.98%；万得全A总成交额为7057.69亿元，环比增长12.20%；沪深两市主力净流入23.00亿元，北向资金净流入49.48亿元；十年国债收益率环比降低0.23bp至2.21%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 111.85元，环比昨日上升0.36%。其中偏股型转债的收盘价为166.42元，环比 下降0.36%；偏债型转债的收盘价为105.53元，环比上升0.02%；平衡型转债的收盘价为120.01元，环比上升0.52%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比11.11%，较昨日环比上升1.51pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比25.24%，较昨日下降0.75pct；收盘价在100元以下的个券有79只。价格中位数为112.13元，环比昨日上升0.14%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为22.18%，环比昨日上升0.24pct；整体加权平价为75.24元，环比昨日上升0.70%。偏股型转债溢价率为6.68%，环比下降0.06pct；偏债型转债溢价率为94.30%，环比上升0.73pct平衡型转债溢价率为19.97%，环比上升0.12pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计16个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为非银金融（-1.50%）、食品饮料（-1.40%）、房地产（-1.16%）；涨幅前三位行业为国防军工（+3.20%）、石油石化（+2.21%）、有色金属（+2.15%）。 转债市场共计23个行业上涨，涨幅前三位行业为国防军工（+1.26%）、石油石化（+1.19%）、有色金属（+1.14%）；跌幅前三位行业为食品饮料（-0.66%）、建筑材料（-0.20%）、传媒（-0.18%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.46%、制造环比+0.35%、科技环比+0.60%、大消费环比+0.23%、大金融环比+0.39%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.26pct、制造环比+0.44pct、科技环比-0.86pct、大消费环比+1.2pct、大金融环比-1.7pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.69%、制造环比+0.40%、科技环比+1.61%、大消费环比-0.22%、大金融环比+0.50%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.37pct、制造环比+0.19pct、科技环比+0.5pct、大消费环比+0.11pct、大金融环比+0.39pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 390.52 0.36 -0.12 -2.92 -0.07% 889033.WI 可转债等权 177.22 0.40 -0.33 -4.09 -5.21% 8841324.WI 可转债指数 1375.35 0.45 -2.21 -9.85 -17.60% 884257.WI 可转债预案 1210.70 1.16 -2.89 -7.95 -18.51% 000001.SH 上证综指 2967.40 0.73 -1.27 -5.01 -0.25% 399001.SZ 深证成指 8848.70 -0.01 -2.43 -6.93 -7.10% 399006.SZ 创业板指 1683.43 -1.16 -4.50 -8.06 -10.99% 000016.SH 上证50 2394.87 0.26 -0.56 -4.11 2.95% 000852.SH 中证1000 4895.99 0.66 -3.17 -9.41 -16.84% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3039.36 0.10 -1.29 -5.05 0.72% 801812.SI 中盘指数(申万) 3248.55 0.45 -2.68 -6.27 -4.49% 801813.SI 小盘指数(申万) 3608.03 0.50 -3.03 -8.54 -14.86% 399372.SZ 大盘成长 3567.64 -0.59 -2.89 -6.75 -6.68% 399373.SZ 大盘价值 7232.97 0.71 0.70 -2.39 13.67% 399374.SZ 中盘成长 3280.91 0.04 -4.05 -6.52 -9.77% 399375.SZ 中盘价值 4993.81 0.99 -1.53 -7.09 7.99% 399376.SZ 小盘成长 3939.62 0.11 -4.15 -9.11 -14.63% 399377.SZ 小盘价值 5987.72 0.57 -2.06 -9.72 -0.83% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债591.92亿，A股7057.69亿图表410Y国债收益率：-0.23BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：23.00亿元图表6北向资金：+49.48亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.18%；+0.24pct 2023年以来17.50%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 22.60 22.50 22.40 22.30 22.20 22.10 22.00 21.90 21.80 21.70 21.60 21.50 116.50 21.87 116.00 115.50 115.00 114.50 114.00 113.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 113.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：112.13；+0.14% 2023年以来12.20%分位数 图表10整体加权平均平价：75.24；+0.70% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：-4.46pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +0.73pct，平衡型+0.12pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023