转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月30日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240530 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240529》 2024-05-29 《【华创固收】盈利动能在改善——4月工业企业利润点评》 2024-05-28 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240528》 2024-05-28 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240527》 2024-05-27 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240524》 2024-05-24 市场概况：今日转债表现相对抗跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.00%、上证综指环比下降0.62%、深证成指环比下降0.32%、创业板指环比上涨0.12%、上证50指数环比下降0.78%、中证1000指数环比下降0.32%。 市场风格：小盘成长相对抗跌。大盘成长环比下降0.43%、大盘价值环比下降0.75%、中盘成长环比下降0.54%、中盘价值环比下降1.38%、小盘成长环比下降0.12%、小盘价值环比下降0.90%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为854.68亿元，环比增长9.77%；万得全A总成交额为7266.97亿元，环比增长2.10%；沪深两市主力净流出218.82亿元，北向资金净流入10.45亿元；十年国债收益率环比上升0.50bp至2.28%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 115.13元，环比昨日下降0.03%。其中偏股型转债的收盘价为154.17元，环比 下降0.79%；偏债型转债的收盘价为108.85元，环比上升0.20%；平衡型转债的收盘价为120.75元，环比下降0.09%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比14.37%，较昨日环比下降0.37pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比21.27%，较昨日下降1.12pct；收盘价在100元以下的个券有32只。价格中位数为115.67元，环比昨日上升0.30%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为23.06%，环比昨日上升0.26pct；整体加权平价为79.96元，环比昨日下降0.63%。偏股型转债溢价率为6.07%，环比下降0.13pct；偏债型转债溢价率为85.92%，环比上升0.65pct平衡型转债溢价率为20.56%，环比上升0.54pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计27个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为有色金属（-3.25%）、房地产（-2.33%）、煤炭（-1.92%）；涨幅前三位行业为国防军工（+1.68%）、电子（+1.59%）、汽车（+0.47%）。 转债市场共计15个行业上涨，涨幅前三位行业为国防军工（+1.21%）、电子 （+1.19%）、机械设备（+0.64%）；跌幅前三位行业为有色金属（-2.64%）、煤 炭（-1.85%）、汽车（-1.30%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.57%、制造环比-0.13%、科技环比+0.40%、大消费环比+0.34%、大金融环比-0.34%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.8pct、制造环比+0.98pct、科技环比-0.39pct、大消费环比+1.3pct、大金融环比+0.64pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.65%、制造环比-0.50%、科技环比+0.46%、大消费环比-0.90%、大金融环比-0.70%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.75pct、制造环比-0.4pct、科技环比+0.39pct、大消费环比+0.28pct、大金融环比-0.44pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 401.57 0.00 -0.55 1.94 2.76% 889033.WI 可转债等权 184.75 0.17 -0.66 1.92 -1.19% 8841324.W 可转债指数 1509.54 -0.46 -3.47 -0.57 -9.56% 884257.WI 可转债预案 1303.48 -0.34 -2.96 -1.83 -12.27% 000001.SH 上证综指 3091.68 -0.62 -2.12 -0.69 3.92% 399001.SZ 深证成指 9384.72 -0.32 -3.18 -2.99 -1.47% 399006.SZ 创业板指 1813.15 0.12 -3.45 -3.94 -4.14% 000016.SH 上证50 2473.76 -0.78 -2.19 -0.02 6.34% 000852.SH 中证1000 5334.30 -0.32 -3.71 -3.80 -9.39% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3163.30 -0.54 -2.48 -1.16 4.83% 801812.SI 中盘指数(申万) 3428.50 -0.39 -2.55 -1.71 0.80% 801813.SI 小盘指数(申万) 3901.61 -0.22 -3.29 -3.49 -7.94% 399372.SZ 大盘成长 3808.14 -0.43 -2.66 -2.42 -0.39% 399373.SZ 大盘价值 7304.41 -0.75 -1.72 1.98 14.79% 399374.SZ 中盘成长 3484.39 -0.54 -2.56 -2.01 -4.17% 399375.SZ 中盘价值 5296.24 -1.38 -1.74 1.71 14.53% 399376.SZ 小盘成长 4325.27 -0.12 -2.58 -1.81 -6.27% 399377.SZ 小盘价值 6520.32 -0.90 -2.45 -0.57 7.99% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债854.68亿，A股7266.97亿图表410Y国债收益率：+0.50BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-218.82亿元图表6北向资金：+10.45亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.06%；+0.26pct 2023年以来26.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 18.00 23.50 23.40 23.30 23.20 23.10 23.00 22.90 22.80 22.70 22.60 22.50 126.20 22.84 126.00 125.80 125.60 125.40 125.20 125.00 124.80 124.60 124.40 124.20 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 124.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：115.67；+0.30% 2023年以来24.70%分位数 图表10整体加权平均平价：79.96；-0.63% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：1.20pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +0.65pct，平衡型+0.54pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 80.0020 1884 16 79 60.0014 12 10 40.00874 6 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/1