金融地产双周会20241017

核心观点与关键数据

• 住建部政策解读：住建部会议提出收缩供给、增加需求及保交楼措施，通过货币化方式实施100万套城市改造，预计拉动1.5万亿至2万亿投资；未来半年内将外部资金推进至4万亿，支撑地产企业经营恢复和保交楼；行业触底企稳回升，增加保障房面积。
• 财政政策发力预期：当前货币政策力度接近前两轮周期，调控政策力度超以往，暗示财政政策为主要发力点；财政增量空间包括城市和城中村改造项目，可能发行地方债用于土地和住房收储，四季度值得关注。
• 地产行业基本面改善：一线城市市场表现良好，行业止跌回稳；产品力突出的公司受益，推荐招商蛇口、绿城中国、保利发展、中国海外发展等；双轮驱动公司如华润置地、龙湖新城也值得关注。

研究结论

• 寿险企业业绩增长显著：负债端预定利率下调刺激销售增长，资产端股市普涨提升收益率，交易性金融资产项下股票类敞口增长显著；国寿增速最快（168%-185%），新华保险、太保增速显著（105%-70%）。
• 券商板块投资前景：自营业务可能改善，全年净利润同比减少但Q4可能改善；推荐广发证券、华泰证券、财通证券。
• 银行板块未来展望：货币政策宽松与财政政策积极，贷款供给扩大利于息差回升；资产质量稳定，债务置换改善信用成本；推荐国有银行、地方优质城商行、农商行及受益于经济复苏的银行股。
• 支付结构与息差：银行支付结构优化，中长期限贷款占比增加，负债端结构改善；息差同比降幅收窄，预计明年改善或出现拐点。
• 资产质量与债务置换：资产质量整体稳定，不良率1.25%；债务置换改善信用成本但可能拖累息差，总体支撑作用更大。
• 大行注资情况：六家大行可能集中补充资本，缓解规模扩张与盈利平衡压力，扩大杠杆能力支持实体经济。
• 整体推荐：关注地产行业相关企业和银行股，看好未来行情表现；推荐标的包括招商蛇口、绿城中国、保利发展、中国海外发展、广发证券、华泰证券、新华保险、中国太保、国有银行、地方优质城商行、农商行等。