2024Q3点评报告：Q3业绩稳健增长，压力传感器实现自主供货

公司2024年三季报显示，单季度营收1.21亿元（同比+1%），归母净利润3076万元（同比+9%）；前三季度营收3.58亿元（同比+8%），归母净利润8942万元（同比+27%），扣非归母净利润8242万元（同比+19%）。营收端稳健增长，利润端快速增长。

成长性分析：

• 前三季度收入同比+8%，归母净利润同比+27%；Q3收入同比+1%，归母净利润同比+9%。
• 国际市场营收1.77亿元（同比+23%），主要因美国/美洲、欧洲/中东/非洲、亚洲/大洋洲均衡增长，校准测试产品在石化行业渗透率提升。
• 国内市场营收1.81亿元（同比-3%），主要因客户扩产及设备更新放缓，公司加强传统行业订单跟进，推进新兴产业产品落地。

盈利能力分析：

• 前三季度销售毛利率64.67%（同比+0.86pp），销售净利率24.66%（同比+3.77pp）；Q3销售毛利率66.74%（同比-0.54pp），销售净利率24.75%（同比+1.28pp）。
• 期间费用率：销售/管理/财务/研发费用率分别为16.59%/10.64%/-0.93%/13.66%，同比分别+0.30pp、-1.63pp、+0.01pp、-2.17pp。管理费用率显著降低（延庆园区建设完成及精益管理），研发费用率降低（资源配置优化）。

现金流及营运能力分析：

• 经营性净现金流1.03亿元（同比+259%），现金流充沛。
• 存货/应收账款周转天数分别为320/70天（同比分别+7/-2天），营运能力稳定。

业务进展：

• 压力传感器已完全达设计目标并自主供货，16kPa以下微压量程段持续改进，有望实现进口替代。
• 延庆基地一期项目（2.9万平方米）正常运转，用于智能仪表与传感器封装，具备高度自动化与数字化。
• 测试车间在建，部分机加中心已落成，将提升生产效率。

盈利预测：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为1.20、1.49、1.88亿元（2024-2025年前值1.18、1.45亿元，据Q3业绩调整）。
• 对应PE为30/24/19倍（基于10月23日股价16.85元），维持“增持”评级。

风险提示：行业有效需求不足、新业务拓展不及预期、汇率波动等。