2024年三季报点评报告：业绩短期承压，长期增长空间广阔

报告日期：2024年11月04日

核心观点：

• 业绩短期承压，长期增长空间广阔。
• 收入稳定增长，盈利短期受汇率等因素影响承压。
• 存货环比大幅增加，现金流环比转正。
• 公司是国内储能系统集成龙头，未来增长空间广阔。

关键数据：

• 2024年前三季度，公司实现营收499.46亿元，同比+7.61%；归母净利润76.00亿元，同比+5.21%。
• 2024Q3单季营收189.26亿元，同比+6.37%；归母净利润26.40亿元，同比-7.96%。
• 2024Q3毛利率29.52%，环比+0.02pct；净利率14.16%，环比-1.81pct。
• 截至2024Q3末，公司存货321.51亿元，同比+19.7%，较2024年中报增加+14.3%。
• 2024年前三季度经营性净现金流8.04亿元，其中Q3经营性净现金流34.08亿元，环比转正。

研究结论：

• 公司作为光伏逆变器及储能系统龙头，有望广泛受益于全球需求增长。
• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为119.84/132.36/157.53亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为15.3/13.9/11.6倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 行业政策变动风险；海外市场拓展不及预期风险；境外渠道建设不及预期风险；出口政策风险；原材料价格波动风险；确认收入节奏不及预期的风险；不可抗力因素风险。