润本股份预计24年归母利润增长35高确定性的婴童稀缺标的持续推荐

润本股份预计2024年归母净利润3-3.1亿元，同比增长35%，扣非净利润2.89-2.99亿元，同比增长34%。2024年Q4预计归母净利润3912-4912万元，同比增长-13.6%-8.4%，扣非净利润3297-4297万元，同比增长-20.7%-3.4%。Q4扣非利润低于归母利润的主要原因是理财产品利息收入计入非经常性损益，2023年Q4利息收入约1100万元，2024年Q4预计利息收入600万元，减少的400-500万元计入非经。

2024年公司收入增长预计27%以上，毛利率同比提升2个百分点，销售费用率预计29%，同比提升3个百分点，管理费用率略下降1个百分点。2025年公司预计收入和利润均增长30%，毛利率因新品价格偏高和婴童护理毛利率较高而进一步提升，销售费用率预计提升以实现收入良性增长，管理费用率因规模优势进一步下降。

2024年Q4公司推出蛋黄油系列新品，预计收入贡献8000万元，新品打造成功，前置费用投入较多，为2025年收入增长打下基础。预计2024年10月、11月、12月收入同比增长40%、0%、90%以上，Q4整体收入预计增长30-35%。Q4利润增速较低是因为新品上市费用投放和去年有政府补贴而今年没有。

2025年公司新品储备较多：1）2024年H2新获3-4个儿童防晒特证，儿童防晒产品矩阵更加丰富；2）2025年Q1将推出洗发沐浴产品和青少年控油祛痘护肤产品；3）2025年H1计划推出植物驱蚊产品，拓展户外驱蚊。

高瓴接近减持完毕，12月拟减持3%，1月9日后仅剩不到0.46%的大宗未减持，目前仅剩约3000万元未减持。投资建议：润本是未来两年业绩确定性较高的高成长标的，看好婴童护肤赛道渗透率提升红利，公司有供应链优势，适应性价比消费，产品端不断进步，逐步抢占竞对市场份额，预计SKU补充阶段可以再开发1-2年。润本2024-2026年净利润预计3.05/3.95/5亿元，同比增长35%/30%/27%，当前104亿市值对应2025/2026年26/21倍，建议买入。