技术 ： 全球服务器供应链 ： 由 H200 / GB200 AI 服务器斜坡和通用服务器恢复驱动的 ODM / 品牌

全球服务器供应链分析

核心观点与市场表现

2024年第二季度，全球服务器收入同比增长35%，达到4.54亿美元，其中AI服务器占比30%。主要服务器品牌/ODM如戴尔、联想、HPE和SMCI均实现强劲销售增长，预计2024年下半年增长势头将延续。AI服务器需求强劲，通用服务器市场复苏，推动整体收入增长。

AI服务器发展趋势

• H200/GB200服务器：2024年第二half year，Hopper服务器（H200）出货量逐步增加，GB200服务器预计在2024年第四季度小批量出货，2025年第一季度大规模生产。
• 主要厂商表现：戴尔、FII、SMCI预计在2024年第四季度开始小批量发货GB200 NVL72机架，2025年第一季度实现大规模生产。FII AI服务器出货量同比增长40%以上，相关销售额占云销售额的40%。
• GPU供应：NVIDIA在2024年第三季度和第四季度AI服务器出货量同比增长235%和173%，全年同比增长204%。

2025年展望

• GB200/300服务器：GB200 AI服务器预计2024年第四季度小批量出货，2025年第一季度大规模生产。B300（原B200 Ultra）预计在2025年第二季度/第三季度推出，B300A预计2025年第二季度开始大批量生产。
• NVL72市场：预计2025年下半年NVL72将成为主流形式因素，OCP的贡献和NV的产品策略将加速供应链发展。
• 通用服务器：预计2025至2026年度通用服务器出货量分别同比增长9%和2%，达到1290万台和1320万台。

其他趋势

• 液冷技术：HPE预计到2027年液冷服务器市场将达到35亿美元，2023-2027年CAGR为50%。SMCI直接液冷容量从2024年第二季度的每月1000个机架扩大至第四季度的每月3000个机架。FII计划2024年下半年销售800G交换机和先进散热解决方案。

投资建议

供应链相关股票将受益，如FII作为GB200服务器供应商、BYDE在H20/GB200服务器增产方面的贡献以及FIT Hong Teng在GB200线缆、电源汇流排和液体冷却组件方面的业务。