核心观点
全球 AI 网络超级周期将在 2026 年持续，甚至可能延伸至 2027 年，主要受多重技术升级路线图（如硅光子、CPO、光电路交换、主动电子电缆、空心光纤）和供应链短缺（如光学激光芯片/材料）的驱动。
关键数据
- 预计 800G/1.6T 收发器出货量将从 2025 年的 200 万/25 万台增长至 2026 年的 430 万/20 万台。
- 硅光子收发器将在 2026 年占据 50%~70% 的市场份额。
- 预计 CPO 交换机在 2027 年和 2030 年的渗透率将分别达到 8% 和 20%，市场规模将达到 53 亿美元和 131 亿美元。
研究结论
- 光收发器：1.6T 升级和硅光子迁移是 2026 年的关键驱动因素，中际旭创将继续主导高端市场。
- CPO 市场：CPO 迁移将加速，中际旭创、华工科技和深圳华三将受益。
- 光芯片：光芯片短缺将持续，但中国厂商正在积极进入该领域。
- 高速铜缆：铜缆在超大规模网络中仍有一定空间，Nvidia、Amphenol、Credo 和 Bizlink 等公司将受益。
- AI 交换机：CPO 交换机渗透率开始提升，光电路交换成为趋势，“白盒”产品持续受欢迎。
- 股票推荐：上调 YOFC 至“买入”，增持中际旭创，关注华工科技和深圳华三。
AI 网络技术路线图
- 超大规模 AI 公司：Nvidia、Google、Meta 和 AWS 正在积极推动 AI 网络技术升级，包括 NVLink、NVSwitch、UALink、SUE、OCS 等。
- 光通信：光通信技术在超大规模网络中扮演重要角色，未来趋势包括硅光子、LPO/LRO 和 NPO/CPO。
行业分析
- 光收发器：光收发器市场正在加速创新，未来技术趋势包括硅光子、LPO/LRO 和 NPO/CPO。
- 光芯片：光芯片市场预计将以 17% 的复合年增长率增长，总销售额将从 2024 年的约 35 亿美元增长至 2030 年的超过 110 亿美元。
- 光纤：数据中心对光纤的需求将持续增长，超密集多芯光纤和光纤将在 DCI 市场中占据重要地位。
- 光模块：MPO 市场预计将实现结构性增长，中际旭创、华工科技和深圳华三将受益。
- AI 交换机：以太网和 Infiniband 是当前 AI 数据中心的两种主要网络协议，AI 计算正推动交换机性能的跨越式升级。
- CPO & OCS 交换机：CPO 技术可以缩短交换芯片和光引擎之间的距离，从而实现更快的信号传输和更高的信号完整性，同时降低功耗和热量产生。OCS 技术可以实现毫秒级或更快的交换速度，但仍然面临成本和良率等挑战。
