2024年9月中债登和上清所托管数据：广义基金增持利率债，商业银行继续增配

2024年9月中债登和上清所托管数据 广义基金增持利率债，商业银行继续增配 2024年10月23日 银行间杠杆率：环比上升，与往年同期相近 9月末银行间债市杠杆率小幅微降：月末银行间市场杠杆率为108.16%，较 上月末的107.69%上升0.47pct，总体与历年同期杠杆率相近。 托管数据总览 2024年9月，中债登、上清所债券总托管规模153.09万亿元，环比增加 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 20496亿元；其中，中债登环比增加12671亿元、上清所环比增加7824亿元。 邮箱：tanyiming@mszq.com分析师刘雪执业证书：S0100523090004 分券种：国债净融资环比下降，同业存单净融资回正 利率债：2024年9月，主要利率债（国债、地方政府债、政策性银行债）合计托管规模100.47万亿元，环比增加16101亿元；商业银行、广义基金为增 邮箱：liuxue@mszq.com研究助理赵悦颖执业证书：S0100123070012邮箱：zhaoyueying@mszq.com 持主力，保险机构、证券公司亦增持，境外机构、信用社减持。 信用债：2024年9月，主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）合计 相关研究 托管规模14.91万亿元，环比减少545亿元；广义基金大幅减持，证券公司减 1.融资担保专题：又到票息时刻，关注融资担 持，商业银行增持。 同业存单：2024年9月，同业存单托管规模为17.84万亿元，环比增加 保城投债-2024/10/222.可转债专题研究：如何搭建转债信用风险评估体系？-2024/10/22 4992亿元；商业银行、广义基金均增持。 3.固收周度点评20241020：债市博弈预期差-2024/10/20 分机构：商业银行继续增配，广义基金增配利率债 4.可转债周报20241020：转债抗跌性回升-2024/10/20 商业银行：主要券种托管规模78.29万亿元，环比增加12679亿元。其中， 5.批文审核周度跟踪20241020：本周通过批 商业银行分别增持利率债、信用债、同业存单8723亿元、391亿元、3565亿 文增加而终止批文减少-2024/10/20 元。 广义基金：主要券种托管规模30.91万亿元，环比增加4725亿元。其中， 广义基金分别增持利率债、同业存单4106亿元、1236亿元，减持信用债617亿元。 境外机构：主要券种托管规模4.23万亿元，环比减少1359亿元。其中，境 外机构分别减持利率债、同业存单1244亿元、151亿元，增持信用债35亿元。 保险机构：主要券种托管规模3.69万亿元，环比增加624亿元。其中，保 险机构分别增持利率债174亿元，减持信用债、同业存单6亿元、10亿元。 证券公司：主要券种托管规模2.71万亿元，环比增加278亿元。其中，证 券公司减持信用债129亿元，分别增持利率债、同业存单110亿元、111亿元。 信用社：主要券种托管规模1.77万亿元，环比减少257亿元。其中，减持 利率债、信用债、同业存单113亿元、1.4亿元、193亿元。 风险提示：经济增长不及预期；政策不确定性；信用事件超预期。 目录 1银行间杠杆率：环比上升，与往年同期相近3 2托管数据总览4 3分券种：国债净融资环比下降，同业存单净融资回正5 3.1利率债：商业银行继续增持5 3.2信用债：商业银行、广义基金增持中票，减持超短融6 3.3同业存单：托管规模环比增加，商业银行大幅减持8 4分机构：商业银行继续增配，广义基金增配利率债9 5风险提示11 插图目录12 表格目录12 1银行间杠杆率：环比上升，与往年同期相近 9月末银行间债市杠杆率小幅微降：月末银行间市场杠杆率为108.16%，较上月末的107.69%上升0.47pct，总体与历年同期杠杆率相近。 图1：银行间杠杆率估算走势（%） 201920202021202220232024 112 110 108 106 104 102 100 资料来源：wind，民生证券研究院 2托管数据总览 2024年9月，中债登、上清所债券总托管规模153.09万亿元，环比增加 20496亿元；其中，中债登环比增加12671亿元、上清所环比增加7824亿元。 分券种看，国债、地方政府债、政策性银行债、中期票据、同业存单贡献增量，环比分别增加3915亿元、11748亿元、439亿元、1670亿元、4992亿元，企业债、短融超短融、定向工具贡献减量，环比分别减少559亿元、1626亿元、186亿元。 单位 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 托管总量 万亿元 153.09 151.04 149.40 148.07 146.49 144.11 143.40 142.61 141.82 环比变动 亿元 20496 16383 13268 15819 23760 7152 7875 7934 13818 环比增速 % 1.36 1.10 0.90 1.08 1.65 0.50 0.55 0.56 0.98 中债登托管量 万亿元 111.61 110.34 109.04 108.55 107.77 106.39 106.68 106.48 106.25 环比变动 亿元 12671 13082 4829 7787 13831 (2884) 2034 2220 1590 上清所托管量 万亿元 41.47 40.69 40.36 39.52 38.72 37.72 36.72 36.13 35.56 环比变动 亿元 7824 3301 8439 8032 9930 10036 5841 5714 12228 分券种变动 国债 亿元 3915 9983 4343 4958 7127 (1030) 1217 2626 774 地方政府债 亿元 11748 5954 2538 3654 5006 93 3434 3386 2173 政策性银行债 亿元 439 785 682 1724 2000 3260 933 (2987) (223) 企业债 亿元 (559) (754) (617) (277) (143) (558) (396) (96) (139) 中期票据 亿元 1670 2386 1889 2346 813 1427 3030 890 967 短融超短融 亿元 (1626) (990) (62) (160) (464) 866 63 342 1732 定向工具 亿元 (186) (115) (88) 16 (80) (366) (68) (114) (454) 同业存单 亿元 4992 (3848) 2429 3518 6642 4035 420 3159 9278 表1：中债登和上清所托管规模变化 资料来源：wind，民生证券研究院 3分券种：国债净融资环比下降，同业存单净融资回正 3.1利率债：商业银行继续增持 2024年9月，国债托管规模为32.74万亿元，环比增加3915亿元。分机构看：广义基金为主要增持机构，保险机构亦小幅增持，境外机构为主要减持机构。 政策性银行债托管规模为23.36万亿元，环比增加439亿元。分机构看：广义基金为主要增持机构，商业银行为主要减持机构。 地方政府债托管规模为44.37万亿元，环比增加11748亿元。分机构看：商业银行为增持主力，广义基金亦增持。 图2：分券种托管规模变化：国债（亿元）图3：不同机构托管占比变化：国债 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 7月变化8月变化9月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 250000 200000 150000 100000 50000 0 1.00pct0.50pct0.00pct -0.50pct -1.00pct -1.50pct 7月变化8月变化9月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院 注：托管规模系2024-09最新数据，全文同。 资料来源：wind，民生证券研究院 图4：分券种托管规模变化：政策性银行债（亿元）图5：不同机构托管占比变化：政策性银行债 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 7月变化8月变化9月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1.00pct0.50pct0.00pct -0.50pct -1.00pct -1.50pct 7月变化8月变化9月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图6：分券种托管规模变化：地方政府债（亿元）图7：不同机构托管占比变化：地方政府债 7月变化8月变化9月变化托管规模（右） 商 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 3.2信用债：商业银行、广义基金增持中票，减持超短融 2024年9月，企业债托管规模为2.05万亿元，环比减少559亿元。分机构看：广义基金、商业银行大幅减持，其他机构亦减持。 中期票据托管规模为10.78万亿元，环比增加1640亿元。分机构看：商业银行、广义基金为增持主力。 短融托管规模为5798亿元，环比增加297亿元。分机构来看：商业银行、广义基金增持。 超短融托管规模为1.50万亿元，环比减少1923亿元。分机构看：广义基金大幅减持，商业银行亦减持。 图8：分券种托管规模变化：企业债（亿元）图9：不同机构托管占比变化：企业债 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 7月变化8月变化9月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 0.30pct0.20pct0.10pct0.00pct -0.10pct -0.20pct -0. 7月变化8月变化9月变化占比（右） 商业银行 信用 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图10：分券种托管规模变化：中期票据（亿元）图11：不同机构托管占比变化：中期票据 2500 2000 1500 1000 500 0 7月变化8月变化9月变化托管规模（右） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 1.50pct1.00pct0.50pct0.00pct -0.50pct 7月变化8月变化9月变化占比（右） 商信 -500业用 银社 行 保证广境 险券义外0 机公基机 构司金构 -1.00pct 商业银行 信用 -1. 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图12：分券种托管规模变化：短融（亿元）图13：不同机构托管占比变化：短融 600 400 200 0 -200 -400 7月变化8月变化9月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 4000 3000 2000 1000 0 10.00pct5.00pct0.00pct -5.00pct -10.00pct 7月变化8月变化9月变化占比（右） 商业