2024年8月中债登和上清所托管数据：广义基金整体减配，商业银行大幅增持利率债

2024年8月中债登和上清所托管数据 广义基金整体减配，商业银行大幅增持利率债 2024年09月26日 银行间杠杆率：环比微降，略高于往年同期 8月末银行间债市杠杆率小幅微降：月末银行间市场杠杆率为107.69%，较 上月末的107.71%下降0.02pct，总体高于历年同期杠杆率。 托管数据总览 2024年8月，中债登、上清所债券总托管规模151.04万亿元，环比增加 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 16383亿元；其中，中债登环比增加13082亿元、上清所环比增加3301亿元。 邮箱：tanyiming@mszq.com分析师刘雪执业证书：S0100523090004 分券种：国债净融资环比大幅增长，同业存单净偿还 利率债：2024年8月，主要利率债（国债、地方政府债、政策性银行债）合计托管规模98.86万亿元，环比增加16722亿元；商业银行为增持主力，广 邮箱：liuxue@mszq.com研究助理赵悦颖执业证书：S0100123070012邮箱：zhaoyueying@mszq.com 义基金、保险机构、境外机构、信用社亦增持，证券公司减持。 信用债：2024年8月，主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）合计 相关研究 托管规模14.97万亿元，环比增加662亿元；商业银行、证券公司大幅增持，广 1.固收点评20240924：924新政后，未完待 义基金、境外机构小幅增持，保险机构、信用社减持。 同业存单：2024年8月，同业存单托管规模为17.34万亿元，环比减少 续？-2024/09/242.利率专题：历史上的10月人大常委会与财政增发-2024/09/24 3848亿元；广义基金为减持主力，证券公司为增持主力。 3.可转债周报20240922：美联储降息周期开启，转债怎么看？-2024/09/22 分机构：商业银行大幅增配，广义基金减配 4.债市跟踪周报20240922：债市背离，利率信用债基久期分化-2024/09/22 商业银行：主要券种托管规模77.03万亿元，环比增加10836亿元。其中， 5.批文审核周度跟踪20240922：本周小私募 商业银行分别增持利率债、信用债10057亿元、859亿元，减持同业存单79亿 通过批文增加-2024/09/22 元。 广义基金：主要券种托管规模30.44万亿元，环比减少2842亿元。其中， 广义基金分别增持利率债、信用债1579亿元、16亿元，减持同业存单4438亿元。 境外机构：主要券种托管规模4.37万亿元，环比增加626亿元。其中，境 外机构分别增持利率债、信用债、同业存单344亿元、1亿元、281亿元。 保险机构：主要券种托管规模3.63万亿元，环比增加619亿元。其中，保 险机构分别增持利率债、同业存单213亿元、25亿元，减持信用债17亿元。 证券公司：主要券种托管规模2.68万亿元，环比增加348亿元。其中，证 券公司减持利率债365亿元，分别增持信用债、同业存单229亿元、708亿元。 信用社：主要券种托管规模1.80万亿元，环比增加87亿元。其中，信用社 增持利率债378亿元，分别减持信用债、同业存单10.7亿元、139亿元。 风险提示：经济增长不及预期；政策不确定性；信用事件超预期。 目录 1银行间杠杆率：环比微降，略高于往年同期3 2托管数据总览4 3分券种：国债净融资环比大幅增长，同业存单净偿还5 3.1利率债：商业银行大幅增持5 3.2信用债：商业银行、广义基金增持中票，减持企业债6 3.3同业存单：托管规模环比下降，广义基金减持8 4分机构：商业银行大幅增配，广义基金减配9 5风险提示11 插图目录12 表格目录12 1银行间杠杆率：环比微降，略高于往年同期 8月末银行间债市杠杆率小幅微降：月末银行间市场杠杆率为107.69%，较上月末的107.71%下降0.02pct，总体略高于历年同期杠杆率。 图1：银行间杠杆率估算走势（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 2托管数据总览 2024年8月，中债登、上清所债券总托管规模151.04万亿元，环比增加 16383亿元；其中，中债登环比增加13082亿元、上清所环比增加3301亿元。 分券种看，国债、地方政府债、政策性银行债、中期票据贡献增量，环比分别增加9983亿元、5954亿元、785亿元、2386亿元，企业债、短融超短融、定向工具、同业存单贡献减量，环比分别减少754亿元、990亿元、115亿元、3848亿元。 单位 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 托管总量 万亿元 151.04 149.40 148.07 146.49 144.11 143.40 142.61 141.82 环比变动 亿元 16383 13268 15819 23760 7152 7875 7934 13818 环比增速 % 1.10 0.90 1.08 1.65 0.50 0.55 0.56 0.98 中债登托管量 万亿元 110.34 109.04 108.55 107.77 106.39 106.68 106.48 106.25 环比变动 亿元 13082 4829 7787 13831 (2884) 2034 2220 1590 上清所托管量 万亿元 40.69 40.36 39.52 38.72 37.72 36.72 36.13 35.56 环比变动 亿元 3301 8439 8032 9930 10036 5841 5714 12228 分券种变动 国债 亿元 9983 4343 4958 7127 (1030) 1217 2626 774 地方政府债 亿元 5954 2538 3654 5006 93 3434 3386 2173 政策性银行债 亿元 785 682 1724 2000 3260 933 (2987) (223) 企业债 亿元 (754) (617) (277) (143) (558) (396) (96) (139) 中期票据 亿元 2386 1889 2346 813 1427 3030 890 967 短融超短融 亿元 (990) (62) (160) (464) 866 63 342 1732 定向工具 亿元 (115) (88) 16 (80) (366) (68) (114) (454) 同业存单 亿元 (3848) 2429 3518 6642 4035 420 3159 9278 表1：中债登和上清所托管规模变化 资料来源：wind，民生证券研究院 3分券种：国债净融资环比大幅增长，同业存单净偿还 3.1利率债：商业银行大幅增持 2024年8月，国债托管规模为32.35万亿元，环比增加9983亿元。分机构看：商业银行、广义基金为主要增持机构，境外机构亦小幅增持。 政策性银行债托管规模为23.32万亿元，环比增加785亿元。分机构看：商业银行为主要增持机构，广义基金为主要减持机构。 地方政府债托管规模为43.19万亿元，环比增加5954亿元。分机构看：商业银行、广义基金为增持主力，保险机构小幅增持。 图2：分券种托管规模变化：国债（亿元）图3：不同机构托管占比变化：国债 4000 3000 2000 1000 0 6月变化7月变化8月变化托管规模（右） 250000 200000 150000 100000 50000 1.00pct0.50pct0.00pct -0.50pct -1.00pct 6月变化7月变化8月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 商信保 银 社 机 -1000业用险 行构 证广境 券义外 公基机0 司金构 -1.50pct 10% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院 注：托管规模系2024-08最新数据，全文同。 资料来源：wind，民生证券研究院 图4：分券种托管规模变化：政策性银行债（亿元）图5：不同机构托管占比变化：政策性银行债 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 6月变化7月变化8月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1.50pct1.00pct0.50pct0.00pct -0.50pct -1.00pct -1.50pct 6月变化7月变化8月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图6：分券种托管规模变化：地方政府债（亿元）图7：不同机构托管占比变化：地方政府债 5000 4000 3000 2000 1000 0 6月变化7月变化8月变化托管规模（右） 400000 300000 200000 100000 0.40pct0.20pct0.00pct -0.20pct -0.40pct 6月变化7月变化8月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 100% 80% 60% 40% 20% 商信保 -1000业用险 银社机 行构 证广境 券义外0 公基机 司金构 -0.60pct0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 3.2信用债：商业银行、广义基金增持中票，减持企业债 2024年8月，企业债托管规模为2.10万亿元，环比减少754亿元。分机构看：广义基金、商业银行大幅减持，其他机构均小幅减持。 中期票据托管规模为10.62万亿元，环比增加2406亿元。分机构看：商业银行大幅增持，广义基金、证券公司亦增持。 短融托管规模为5501亿元，环比减少282亿元。分机构来看：广义基金、商业银行为减持主力。 超短融托管规模为1.69万亿元，环比减少707亿元。分机构看：商业银行大幅减持，广义基金亦减持。 图8：分券种托管规模变化：企业债（亿元）图9：不同机构托管占比变化：企业债 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 6月变化7月变化8月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1.00pct0.80pct0.60pct0.40pct0.20pct0.00pct -0.20pct -0.40pct -0.60pct 6月变化7月变化8月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图10：分券种托管规模变化：中期票据（亿元）图11：不同机构托管占比变化：中期票据 2500 2000 1500 1000 500 0 6月变化7月变化8月变化托管规模（右） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 1.50pct1.00pct0.50pct0.00pct -0.50pct 6月变化7月变化8月变化占比（右） 70% 60% 50% 40% 30% 20% 商信 -500业用 银社 行 保证广境 险券义外0 机公基机 构司金构 -1.00pct -1.50pct 10% 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图12：分券种托管规模变化：短融