2024年5月中债登和上清所托管数据：商业银行增配利率债，广义基金继续增持中票

2024年5月中债登和上清所托管数据 商业银行增配利率债，广义基金继续增持中票 2024年06月24日 银行间杠杆率：环比下降，略低于往年同期 5月，资金面延续平稳宽松格局，5月末银行间债市杠杆率下降：月末银行 间市场杠杆率为106.93%，较上月末的109.50%下降2.57pct，总体略低于历年同期杠杆率。 托管数据总览 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 2024年5月，中债登、上清所债券总托管规模146.49万亿元，环比增加 23760亿元；其中，中债登环比增加13831亿元、上清所环比增加9930亿元。 邮箱：tanyiming@mszq.com分析师刘雪执业证书：S0100523090004 分券种：国债净融资转正，地方政府债、同业存单净融资环比上升 利率债：2024年5月，主要利率债（国债、地方政府债、政策银行债）合 邮箱：liuxue@mszq.com研究助理赵悦颖执业证书：S0100123070012邮箱：zhaoyueying@mszq.com 计托管规模95.40万亿元，环比增加14133亿元；商业银行为增持主力，保险机构、境外机构、广义基金、信用社亦增持。 相关研究 信用债：2024年5月，主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）合计 1.可转债周报20240623：如何看待近期低价 托管规模14.59万亿元，环比增加207亿元；广义基金为增持主力，商业银行为减持主力。 转债调整？-2024/06/232.信用策略周报20240623：6月信用供给不弱，城投债仍“稀缺”-2024/06/23 同业存单：2024年5月，同业存单托管规模为17.13万亿元，环比增加 3.固收周度点评20240623：临近季末，无远 6642亿元；广义基金为增持主力，境外机构、证券公司亦增持，商业银行、信 虑亦有近忧-2024/06/23 用社减持。 4.批文审核周度跟踪20240623：本周协会通过批文增加而交易所减少-2024/06/235.高频数据跟踪周报20240622：本周猪肉均 分机构：商业银行增配利率债，广义基金继续增持中票 价延续涨势-2024/06/22 商业银行：主要券种托管规模75.62万亿元，环比增加9746亿元。其中， 商业银行分别增持利率债10988亿元，减持信用债、同业存单935亿元、307亿元。 广义基金：主要券种托管规模29.00万亿元，环比增加5855亿元。其中， 广义基金分别增持利率债、信用债、同业存单250亿元、1144亿元、4461亿元。 境外机构：主要券种托管规模4.08万亿元，环比增加1664亿元。其中，境 外机构分别增持利率债、信用债、同业存单762亿元、8亿元、880亿元。 保险机构：主要券种托管规模3.51万亿元，环比增加849亿元。其中，保 险机构分别增持利率债、信用债、同业存单775亿元、5亿元、69亿元。细分券种看： 证券公司：主要券种托管规模2.52万亿元，环比增加589亿元。其中，证 券公司分别增持利率债、同业存单86亿元、664亿元，减持信用债162亿元。 信用社：主要券种托管规模1.83万亿元，环比减少81亿元。其中，信用社 分别增持利率债、信用债289亿元、3亿元，减持同业存单372亿元。 风险提示：宏观经济发展不确定性；政策不确定性；信用事件超预期。 目录 1银行间杠杆率：环比下降，略低于往年同期3 2托管数据总览4 3分券种：国债净融资转正，地方政府债、同业存单净融资环比上升5 3.1利率债：商业银行为增持主力5 3.2信用债：广义基金继续增持中票6 3.3同业存单：托管规模环比上升，广义基金增持8 4分机构：商业银行增配利率债，广义基金继续增持中票9 5风险提示11 插图目录12 表格目录12 1银行间杠杆率：环比下降，略低于往年同期 5月，资金面延续平稳宽松格局，5月末银行间债市杠杆率下降：月末银行间市场杠杆率为106.93%，较上月末的109.50%下降2.57pct，总体略低于历年同期杠杆率。 图1：银行间杠杆率估算走势（%） 201920202021202220232024 112 110 108 106 104 102 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：wind，民生证券研究院 2托管数据总览 2024年5月，中债登、上清所债券总托管规模146.49万亿元，环比增加 23760亿元；其中，中债登环比增加13831亿元、上清所环比增加9930亿元。 分券种看，国债、地方政府债、政策性银行债、中期票据、同业存单贡献增量，环比分别增加7127亿元、5006亿元、2000亿元、813亿元、6642亿元，企业债、短融超短融、定向工具贡献减量，环比分别减少143亿元、464亿元、80亿元。 单位 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 托管总量 万亿元 146.49 144.11 143.40 142.61 141.82 140.43 139.39 137.89 环比变动 亿元 23760 7152 7875 7934 13818 10410 15052 14258 环比增速 % 1.65 0.50 0.55 0.56 0.98 0.75 1.09 1.04 中债登托管量 万亿元 107.77 106.39 106.68 106.48 106.25 106.09 105.25 104.06 环比变动 亿元 13831 (2884) 2034 2220 1590 8428 11937 12215 上清所托管量 万亿元 38.72 37.72 36.72 36.13 35.56 34.34 34.14 33.83 环比变动 亿元 9930 10036 5841 5714 12228 1982 3116 2043 分券种变动 国债 亿元 7127 (1030) 1217 2626 774 8482 5827 3479 地方政府债 亿元 5006 93 3434 3386 2173 1220 6065 12159 政策性银行债 亿元 2000 3260 933 (2987) (223) 146 2158 480 企业债 亿元 (143) (558) (396) (96) (139) (301) (421) (386) 中期票据 亿元 813 1427 3030 890 967 521 866 507 短融超短融 亿元 (464) 866 63 342 1732 (2829) (216) 134 定向工具 亿元 (80) (366) (68) (114) (454) (359) (283) 14 同业存单 亿元 6642 4035 420 3159 9278 2749 881 (1827) 表1：中债登和上清所托管规模变化 资料来源：wind，民生证券研究院 3分券种：国债净融资转正，地方政府债、同业存单净融资环比上升 3.1利率债：商业银行为增持主力 2024年5月，国债托管规模为30.42万亿元，环比增加7127亿元。分机构看：商业银行为主要增持机构，广义基金、境外机构亦小幅增持。 政策银行债托管规模为23.00万亿元，环比增加2000元。分机构看：商业银行为增持主力，境外机构、信用社继续增持，广义基金由增持转为减持。 地方政府债托管规模为41.98万亿元，环比增加5006亿元。分机构看：商业银行为主要增持机构，广义基金、保险公司继续增持，证券公司由小幅减持转为小幅增持。 图2：分券种托管规模变化：国债（亿元）图3：不同机构托管占比变化：国债 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -40 3月变化4月变化5月变化托管规模（右） 商业 0.80pct0.60pct0.40pct0.20pct0.00pct -0.20pct -0.40pct -0.60pct -0.80pct 3月变化4月变化5月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院 注：托管规模系2024-05最新数据，全文同。 资料来源：wind，民生证券研究院 图4：分券种托管规模变化：政策银行债（亿元）图5：不同机构托管占比变化：政策银行债 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 3月变化4月变化5月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 0.60pct0.40pct0.20pct0.00pct -0.20pct -0.40pct -0.60pct -0.80pct 3月变化4月变化5月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图6：分券种托管规模变化：地方政府债（亿元）图7：不同机构托管占比变化：地方政府债 4000 3000 2000 1000 0 3月变化4月变化5月变化托管规模（右） 400000 300000 200000 100000 0.15pct0.10pct0.05pct0.00pct -0.05pct -0.10pct 3月变化4月变化5月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 100% 80% 60% 40% 20% 商信 银 社 -1000业用 行 保证广境 0 险券义外 机公基机 构司金构 -0.15pct0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 3.2信用债：广义基金继续增持中票 2024年5月，企业债托管规模为2.27万亿元，环比减少143亿元。分机构看：商业银行为减持主力，证券公司、保险机构、境外机构亦均小幅减持，广义基金小幅增持。 中期票据托管规模为9.95万亿元，环比增加813亿元。分机构看：广义基金为增持主力，商业银行为减持主力。 短融托管规模为4866亿元，环比增加75亿元。分机构来看：商业银行、境外机构小幅增持，其余机构小幅减持。 超短融托管规模为1.88万亿元，环比减少539亿元。分机构看：商业银行为减持主力，证券基金、广义基金小幅减持。 图8：分券种托管规模变化：企业债（亿元）图9：不同机构托管占比变化：企业债 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 3月变化4月变化5月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 0.80pct0.60pct0.40pct0.20pct0.00pct -0.20pct -0.40pct -0.60pct 3月变化4月变化5月变化占比（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图10：分券种托管规模变化：中期票据（亿元）图11：不同机构托管占比变化：中期票据 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 3月变化4月变化5月变化托管规模（右） 商业银行 信用社 保险机构 证券公司 广义基金 境外机构 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1.50pct1.00pct0.50pct0.00pct -0.50pct -1.