行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

当下化工怎么看？

基础化工 2024-10-23 许隽逸,张玮航,申起昊,陈律楼,陈康迪国联证券陳寧遠

核心观点：大化工板块在上升行情中表现优于上证指数和沪深300指数，兼具高胜率和赔率，是上升行情中的优势行业。
关键数据：回溯2005年初以来，10段典型的上升行情中，石油石化板块有9次跑赢上证指数，基础化工板块8次跑赢上证指数；石油石化板块相对上证指数的平均超额收益约为19%，基础化工板块约为22%。对比沪深300指数，两者胜率均约为60%，相对平均超额收益分别约为2%和5%。
估值分析：截至2024年10月21日，基础化工/石油石化PE-TTM分别在48%/18%估值分位，板块整体估值处于历史较低水平，具有较好的估值提升空间。
细分板块估值：基础化工中，PE-TTM在20%分位以内的细分行业有炭黑、氮肥、钾肥、氨纶、纯碱、涤纶、复合肥、轮胎等；石油石化中，PE-TTM在20%分位以内的细分行业有油气开采、油品石化贸易、油田服务等。
投资建议：
- 低估值核心资产：关注华鲁恒升、巨化股份、华峰化学、新和成、万华化学、桐昆股份、新凤鸣等。
- 低估值成长方向：关注宝丰能源、卫星化学；台华新材、三联虹普、惠城环保；合成生物学、CPI、COC、PEEK等产业升级方向。
- 景气提升赛道：关注新和成、梅花生物；扬农化工、润丰股份、广信股份；巨化股份；赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎、贵州轮胎等。
- 低估值红利板块：关注中国石油、中国石化、中国海油等。
风险提示：政策宽松不及预期的风险、指数与个股偏差风险、样本不足风险。