南华期货丨期市早餐2024.10.23

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：美指再度走高 【行情回顾】周二，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1212，较上一交易日跌94个基点，夜盘收报7.1240。人民币对美元中间价报7.1223，调贬241个基点。 【重要资讯】1）IMF全球经济展望报告称，预测2024年全球GDP增长率为3.2%，与7月份的预测保持不变；2025年预计增长3.2%，低于7月份预测的3.3%。预测2024年美国经济增长率为2.8%，高于7月份的2.6%；2025年经济增长率为2.2%，高于7月份的1.9%。预测2024年欧元区经济增长率为0.8%，低于7月份预测的0.9%；2025年经济增长率为1.2%，低于7月份的1.5%。2）国家外汇局数据显示，9月，银行结汇16829亿元，售汇13417亿元；1-9月，银行累计结汇119140亿元，累计售汇127786亿元。9月，银行代客涉外收入44641亿元，对外付款40380亿元；1-9月，银行代客累计涉外收入373863亿元， 南华期货 累计对外付款373677亿元。 【核心逻辑】自10月初以来，特朗普的支持率呈现上升趋势，这一点在博彩公司的统计数据中尤为明显。尽管在全国范围内的平均民调中，特朗普与哈里斯之间仍存在一定差距，但在关键的摇摆州，特朗普的支持率已经重新取得领先。特朗普支持率的这一逆转可能与以下几个因素有关：首先，马斯克的公开支持可能对特朗普的选情产生了积极影响；其次，万斯在辩论中的表现较为出色，可能吸引了一部分选民；再次，飓风对执政党造成的负面影响可能对特朗普的选情产生了间接的正面影响；最后，地缘政治风险的增加或在一定程度上对特朗普的选情产生了一定的推动作用。考虑到目前国内基本面盘仍未强力企稳，市场也仅停留在预期层面，因此我们认为随着美国大选（2024年11月5日）的临近，前期美元兑人民币即期汇率主要由外部环境改善的易贬难升大环境大概率将发生改变。在大选这一不确定性因素的影响下，双向波动或将成为美元兑人民币即期汇率的主要状态。需重点关注11月1日公布的10月非农就业数据以及特朗普交易的演绎情况。 【风险提示】中国经济表现、海外经济体表现 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 南华期货 股指：震荡行情延续 【市场回顾】昨日股指缩量上涨，两市成交额降至两万亿下方。期指层面，各期指基差整体上涨，IH多头加仓，其余品种空头减仓。 【重要资讯】1、国家发改委透露，2025年，我国将继续发行超长期特别国债并进一步优化投向，仍将保持有力度的安排支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。2、中金公司在互换便利项下首次买入股票，国泰君安也在同日完成互换便利全市场首单国债换入交易。3、社科院金融所报告建议：发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金 【核心观点】昨日股市震荡上涨，但量能收窄，反映上行动能有限。目前，前期会议预告提及的政策，均在逐步入场，且这一次政策从预告到落地，速度较快，这将对股市持续提供信心，为股指下方形成托举力量。昨日，社科院金融报告建议发行股市平准基金，若市场对于这一政策预期在市场中定价，将对股市形成拉动力，不过预期行情会面临快涨快跌，建议谨慎操作。 南华期货 【南华观点】持仓观望，不建议追高，仍逢回调关注布局中长期多单机会。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 国债：大幅收跌 南华期货 【行情回顾】：国债期货全天震荡下行，大幅收跌。现券方面，2411早盘窄幅震荡，午后收益率持续上行，单日上行约2bp，其他期限利率上行幅度在2-4bp不等，中短端略弱。公开市场方面，周二有683亿逆回购到期，央行新做1584亿，日内净投放901亿元。资金面边际收敛，资金利率有所回升，但绝对水平不高，流动性整体充裕。 【重要资讯】：1.从国家发展改革委了解到，2025年，我国将继续发行超长期特别国债并进一步优化投向，仍将保持有力度的安排支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。2.外交部发言人林剑表示，近段时间以来，中印双方通过外交和军事渠道，就中印边境的有关问题保持密切沟通，目前双方已就有关问题达成解决方案，中方对此予以积极评价。下一步，中方将与印方落实好上述解决方案。 【核心逻辑】：全天来看，债市交易逻辑方面没有增量，现券在接近2.1%之后呈现出较大的阻力，与判断一致。 近期随着各部位陆续表态，加上稳市场工具渐次落地展开，风险资产有价格企稳、波动收窄的迹象，预计股债均以震荡为主。对于利率债来说，除了风偏企稳外，不能忽视10月 南华期货 底或11月初财政增量可能落地的潜在利空。从中期趋势来看，利率仍有下行机会，随本轮调整可有序布局。 【投资策略】：关注交易性机会 【风险提示】：政策力度弱于预期 集运：期价转跌 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格先震荡，临近收盘时大幅下跌。截至收盘，各月合约期价均有所回落。EC2412合约价格降幅为0.59%，收于3015.5点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2504合约，价格降幅为9.35%，收于1630.0点；主力合约持仓量为25998手，较前值有所回落。 【重要资讯】：以色列总理内塔尼亚胡20日在社交媒体上发文证实，以色列国防军第401装甲旅旅长达克萨上校在加沙北部遭哈马斯袭击身亡。这是以色列军队今年身亡的级别最高的指挥官。 南华期货 【核心逻辑】昨日的期价下跌，一方面是因为基差收敛的逻辑，另一方面也是此前现货好转（包括现货价格和需求面）带来的利多影响已基本消耗，船公司现舱报价上涨势头暂止，期价因此在涨至高位后有所回落。后续预计市场情绪将偏向观望，看11月船公司目标运价落地的实际情况，需求面变化，以及中东局势的变化。 【南华观点】短期内期价震荡偏弱的可能性较高。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔 （Z0016413）提供。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银：不建议追涨等待回调布多机会 【行情回顾】周二贵金属市场继续强势上涨，并伴随美指与10Y美债收益率继续上行，美股回落，资产间分歧加大，整个金融市场风险正不断上升。最终COMEX黄金2412合约收报2763.1美元/盎司，+0.88%；美白银2412合约收报于35.06美元/盎司，+2.88%。SHFE 黄金2412主力合约收报626.5元/克，+0.7%；SHFE白银2412合约收报8333元/千克， +2.55%。 南华期货 【关注焦点】数据方面，本周数据总体清淡。事件方面：周三21:00，美联储理事鲍曼将发表讲话；21:45，加拿大央行讲公布利率决议；周四02:00，公布美联储经济状况褐皮书；04:00日央行行长植田和男将发表讲话。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息25BP概率升至91.1%，维持利率不变概率8.9%；12月降息25BP概率68.3%，利率不变概率29.5%；25年1月降息25BP概率47.4%，维持利率不变概率29.5%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓增加6.61吨至895.24吨；iShares白银ETF持仓减少7.09吨至14863.14吨。库存方面，SHFE银库存日增15.15吨至1249.46吨，COMEX银库存增加20.7吨至9555吨。 【南华观点】中长线或偏多，短线追涨风险加大，建议等待回调机会出现后继续以逢低布多对待。 铜：震荡为主 【盘面回顾】沪铜指数在周二小幅回落，报收在7.72万元每吨附近，整体依然呈震荡走势， 上海有色现货贴水70元每吨，贴水加深。 南华期货 【产业表现】2024年9月中国精炼铜(电解铜)产量为113.8万吨，同比增长0.4%；1-9月精炼铜(电解铜)产量为1004.4万吨，同比增长5.4%。9月份铜材产量为201.3万吨，同比减少2.6%；1-9月铜材产量为1632.9万吨，同比减少2.3%。 【核心逻辑】随着贵金属价格的稳定，铜价在周二小幅回落，对周一的上涨进行修正。短期来看，宏观方面，海外在11月利率决议前都有望保持稳定，国内短期内或保持稳定，不过有进一步宽松的预期。基本面，供给端铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，国内库存的进一步回升也侧面反映出供给相对需求的宽松。需求方面，铜粗加工领域的开工率并未明显回升，下游用户的反应并不积极。未来几个交易日，铜价或继续保持震荡为主，小幅偏弱的格局，因为供给端原生的逐步放量已成为大概率事件，而需求短期内无回升的迹象。 【南华观点】震荡偏弱。 锌：震荡择向 【盘面回顾】沪锌2411合约收于25010元/吨，日环比下跌1.01%，夜盘收于25165元/吨； LME锌收于3142.5美元/吨，内盘月差有所回落，LME0-3m快速回升。 南华期货 【宏观环境】周三21:00，美联储理事鲍曼将发表讲话；21:45，加拿大央行讲公布利率决 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 议；周四02:00，公布美联储经济状况褐皮书；04:00日央行行长植田和男将发表讲话。 南华期货 【产业表现】1、库存较上周四增0.41万吨至12.59万吨，上期所周度库存微去637吨至 80077吨，仓单库存增4694吨至30804吨；海外LME库存去2975吨至23.9万吨。2、9月锌精矿产量34.94万吨，同比增1.6%，环比降3.2%，环比减量只要来自新投矿山产量不稳定。SMM预计10月锌精矿产量为33.32万金属吨，环比减少1.62万金属吨。9月锌精矿进口量40.45万吨，同比减少6.4%。累计同比减少19.2%，环比增加13%。9月产量+进口量总计54.36万金属吨，同比减少1.4%，环比增2%，进口矿的增加补足国内产量的下滑。周度国产TC1500元/金属吨，环比回升50元/吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌冶炼利润-1964元/吨，随着锌价和TC的上行逐渐修复中。3、9月精炼锌进口量51814吨，同比降2.03%，环比增110.63%，在进口窗口上修后，进口货源到货改善，预计10月进口量环比变化不大。1-9月累计进口30.81吨，累计同比增22.2%。9月产量+进口量总计55.11万吨，环比增7.87%。产量保持低位，进口补充增加改善总供给。4、镀锌板卷表需基本保持，相关产品的利润率维持，库存去化，周度产量回升。5、澳洲的Century山火，一些设备受到影响，预计影响一个半月的产量。 【核心观点】政策偏强、澳洲山火影响矿端供应提供利多，但近期矿端TC有所回升，市场对于矿现货的感知环比转松，供给侧风险尚未进一步发酵。关注目前25000元/吨位置。 南华期货 锡：相对偏弱 【盘面回顾】沪锡指数在周二小幅回落至25.2万元每吨。 【产业表现】根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年9月我国进口锡精矿实物量7823吨，折金属量3676.8吨，环比降9.1%，同比涨56.4%。受强降雨邦康至勐波交通道路损坏禁止通行的影响，9月缅甸出口量环比减超过50%，同比增21.7%；非洲进口矿总量近2000吨金属量，环比降5.7%；南美进口矿总量不足300吨，环 比增134.2%。截止9月，我国累计进口锡精矿实物量12.4万吨，折金属量3.8万吨，金属量同比降6.1%。另，9月国内锡精矿无出口。 南华期货 【核心逻辑】锡价在近期回落，主要是因为缅甸方面有关复产的消息再度传出。根据佤邦工业矿产管理局发布的通知，各申请办理相关许可证的