广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：A股窄幅震荡，进入板块轮动 【市场情况】 周二，A股主要指数早盘低开后日内震荡，尾盘拉升翻红。上证指数收涨0.54%，报3285.87点。深成指涨0.85%，创业板指涨0.30%，沪深300涨0.57%、上证50涨0.43%，中证500涨0.87%、中证1000涨0.48%。个股涨多跌少，当日3595只上涨（132涨停），1681只下跌（0跌停），73持平。其中，佳先股份、利尔达、同心传动涨幅居前，分别上涨30.0%、29.99%、29.96%；而广道数字、慧为智能、联迪信息跌幅居前，各跌24.13%、24.4%、23.83%。 分行业板块看，资金回流向调整后的大消费，上涨板块中，发电设备、文化传媒、家居用品分别上涨6.91%、4.06%、3.48%，发电概念活跃；TMT高位回调，下跌板块中，软件、多元金融、电脑硬件分别下跌3.06%、1.63%、1.62%，华为概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2412、IH2412分别收涨0.74%、0.66%；IC2412、IM2412分别收涨0.87%、0.41%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水11.02点，IH2412升水13.34点，IC2412贴水12.45点，IM2412贴水38.21点。 【消息面】 国内要闻方面，国家外汇局介绍，前三季度，银行代客涉外收支总体小幅顺差，货物贸易延续净流入，外资来华投资逐步向好，境内主体对外投资总体有序；我国外债规模总体稳定，与国内生产总值比值在14%-16%区间内小幅波动，企业跨境融资有效支持实体经济发展；近期外商直接投资有所改善，证券投资项下外资来华购买债券、股票总体向好。 海外方面，IMF全球经济展望报告称，预测2024年全球GDP增长率为3.2%，与7月份的预测保持不变；2025年预计增长3.2%，低于7月份预测的3.3%。预测2024年美国经济增长率为2.8%，高于7月份的2.6%；2025年经济增长率为2.2%，高于7月份的1.9%。预测2024年欧元区经济增长率为0.8%，低于7月份预测的0.9%；2025年经济增长率为1.2%，低于7月份的1.5%。 【资金面】 10月22日，A股市场交易环比上日略缩量两千亿元，合计成交额1.91万亿元，北向资金成交总额 2409.05亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1584亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind 数据显示，当日683亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.28%、0.50%、-0.22%与-0.65%。LPR下调25bp落地，近期利好政策基本全部落地，但市场当前仍需一定基本面数据验证以完成突破性上涨，可尝试卖出认沽期权赚取震荡调整期内权利金。 [国债期货] 国债期货：增量政策预期扰动，期债震荡走弱 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约全天震荡走低，收跌0.52%，10年期主力合约跌0.18%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.07%。银行间现券大多数走弱。截止17:30，2-5年期国债活跃券收益率上行3bp左右，5年期“24附息国债08”报1.825%。10年期国债及国开活跃券上行2bp左右，“24附息国债11”报2.1325%，“24国开10”报2.216%，30年期“23附息国债23”上行2.5bp报2.3125%。 【资金面】 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月22日以固定利率、数量招标方式开展了1584亿 元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日683亿元逆回购到期。资金面方面，周二银行间市场资金面总体较为均衡，隔夜和七天回购加权利率波动不大。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.96%附近，较上日略升。央行对流动性呵护态度不改，税期与月末对资金面影响整体 仍可控。此外证券、基金、保险公司互换便利首次操作落地，随后部分参与机构或陆续通过银行间回购融 入资金投入股市，不过目前对银行间流动性影响暂时有限。 【操作建议】 市场稳增长政策预期的反复和股债跷跷板效应是短期影响债市的两条主线。昨日受到增量政策预期扰动下期债震荡走弱。目前流动性环境对债市友好，叠加央行表示可能继续降准25-50bp，在货币政策支持性态度下流动性风险可控，但另一方面增量财政政策预期扰动市场，叠加市场风险偏好提升，长债面临多空博弈和反复波动，曲线可能走陡的阻力更小。短期债市或仍以区间震荡为主，10债波动区间可能在2.1%-2.2%，利率及至区间上沿可加大配置，关注增量财政政策规模。单边策略上建议维持谨慎，关注四季度增发政府债规模。期现策略上，当前期债各品种基差偏低IRR偏高，可关注做阔基差/IRR策略。曲线策略，短期或可适当关注做陡策略。 [贵金属] 贵金属：“特朗普”交易持续升温美元走强但贵金属涨幅持续扩大 【行情回顾】 消息方面，距离正式的美国大选仅剩近10天，共和党和民主党双方的竞选活动持续，根据RealclearPolling民调数据，全国范围特朗普的支持率正持续上升，而多个摇摆州的支持率的优势亦在扩大，Polymarket的博彩赔率共和党同样一骑绝尘。美联储理事戴利讲话表示当前美国经济显然处于更好的状态；通胀已大幅下降，劳动力市场已恢复到更可持续的轨道，但实现软着陆工作尚未完全完成，总体态度相对偏鸽派。 隔夜，临近美国大选，从民调等数据看共和党特朗普当选的可能性正持续上升，市场的表现显示“特朗普”交易持续升温，由于其政策主张更加偏向刺激经济带来通胀上行，因此美元指数走强，美债收益率持续反弹，原油价格出现拉升，贵金属受到商品属性提振涨幅持续扩大。国际金价开盘后全天呈现震荡上行涨至接近2750美元，收盘价为2748.72美元/盎司涨幅1.07%续创历史新高；国际银价受到原油价格上涨 工业属性的驱动涨幅比黄金更大盘中站上34美元创10多年新高，收盘价为34.855美元/盎司涨幅3.16%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济韧性较强，若未来美联储预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”且临近美国大选都将抑制美联储进一步行动的意愿，中期贵金属上涨的空间受限，但全球进入货币宽松周期，央行和金融机构购金需求保持强劲，叠加“二次”通胀风险和地缘局势紧张持续，利多因素积累使短期黄金维持偏格局，建议前期多单继续持有，可滚动卖出虚值看跌期权。 白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏未来有望提振能源和有色等工业品价格带动银价上涨，金融属性短期跟随黄金上涨突破32美元（7800元）关口后有望进一步走强，多单继续持有。 【技术面】 当前国际黄金和白银RSI指标显示价格处于超买区间，但总体回落修复趋势不明显，追高需谨慎。 【资金面】 美联储降息落地金银价格同步走强但ETF持仓出现分化，未来降息路径暂不明朗，需谨防机构高位止盈离场。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：市场消化航司涨价EC盘面回调 【现货报价】 今日头部船司报价相对企稳。根据极羽科技，截至10月23日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2610-2853美元/FEU，4500-4530美元/FEU；MSC1878-2920美元/TEU，3186-4840美元/FEU；CMA2430-2730美元/TEU，4460-5060美元/FEU；EMC2185-2935美元/TEU，3320-4520美元 /TEU。 2024年10月23日星期三 【集运指数】 截至10月21日，SCFIS指数报2204.58点，环比下跌7.8%，美西线指数环比下跌0.2%至2712.25 点。截至10月18日，SCFI综合指数报2063.15点，与上期持平；上海-欧洲运价下跌4.41%至1950美元 /TEU；上海-美西运价4726美元/FEU，较上周下降0.01%；上海-美东运价4969美元/FEU，较上周跌10.53%。 【基本面】 截至10月21号，全球集装箱总运力为3094万TEU，较上年同期增长10.44%。需求方面，欧元区 9月制造业PMI下降至45.00；美国9月ISM制造业指数46.10，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.16，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货合约盘面回调，主力12合约收3015.5点，跌幅5.70%，02合约收于2412.2点，跌幅7.75%。近远月价差处于相对高位，12-02合约价差为603.30点，上升20.3点，12-04合约价差为1385.5点。今日前二十大会员多空净持仓为-1117手，多空比维持0.93。当前盘面价格已较为充分的消化了航司提价的预期。根据历史情况推算，若航司40GP进一步全面涨价至5000美元/TEU，则对应指数价格范围应在3000- 3200左右。考虑到目前主力合约处于风险相对较高位置，建议投资者保持谨慎，合理控制仓位，强化风险管理，避免在市场波动中过度暴露风险。 【操作建议】 主力合约前期多单择机止盈 [有色金属] 铜：美元强势，关注节后旺季需求持续性 【现货】10月22日，SMM1#电解铜均价76710元/吨，环比-760元/吨；对主力-70元/吨。 【宏观】国内方面，10月21日，银行间同业拆借中心披露10月LPR，其中1年期LPR为3.1%，5年期LPR为3.6%，均较上月下调25BP，这是LPR在年内的第三次下调。LPR下调后，企业部门融资成本、居民部门购房成本将降低，对房地产市场的止跌企稳亦有重要意义。短期来看，后续重点关注全国人大常委会是否有增量财政框架、地产高频销售情况，以及中央经济工作会议对财政规模和支出方向的讨论；中长期来看，进入政策效应释放期后逆周期工具对需求的拉动效应更为关键。美国方面，9月美国通胀、就业数据超预期，美联储降息预期或逐步受压制，市场对美联储在11月的议息会议上降息25个基点而非50个基点的预期概率提升。10月22日，10Y美债收益率报4.20%、美元指数突破104，创8月下旬以来新高。 【供应】采选端，铜精矿周期性减少格局未变，对价格形成一定支撑。冶炼端，部分冶炼厂检修，9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比-0.92万吨，降幅为0.91%。1-9月累计产量为896.43万吨，同比增加47.82万吨，增幅为5.64%。 【需求】节后开工率回升，关注节后旺季需求持续性。10月17日电解铜制杆周度开工率78.89%，周环比+18.46个百分点；1