豪24转债：汽车传动零部件制造先锋

转债基本信息

• 发行规模：5.50亿元
• 募集资金用途：新能源汽车关键零部件生产基地建设项目（39,000万元）和补充流动资金项目（16,000万元）
• 存续期：6年
• 评级：AA-/AA-
• 票面利率：第一年至第六年分别为0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、1.90%、2.10%
• 到期赎回价格：票面面值的113.00%（含最后一期利息）
• 纯债价值：93.29元
• 纯债到期收益率(YTM)：2.81%
• 转股期：2025年04月29日至2030年10月22日
• 初始转股价：8.43元/股
• 转换平价：101.30元
• 平价溢价率：-1.29%
• 条款：下修条款“15/30，80%”，有条件赎回条款“15/30、130%”，有条件回售条款“30、60%”
• 总股本稀释率：10.09%

投资申购建议

• 上市首日价格预测：129.71~143.99元
• 上市首日转股溢价率预测：35%
• 中签率预测：0.0024%
• 原股东优先配售比例预测：65.18%

正股基本面分析

• 主营业务：同步器齿环、同步器、结合齿、双离合器主转毂、支撑等汽车零件的生产、销售
• 主要客户：大众汽车(中国)、格特拉克(亚太)、采埃孚
• 财务数据：
  • 2019-2023年营业收入复合增速：20.34%
  • 2023年营业收入：19.46亿元（同比增长32.20%）
  • 2023年归母净利润：1.82亿元（同比减少13.92%）
  • 营业收入构成：同步器和结合齿为主，差速器总成和航空零部件收入逐步增加
  • 销售净利率：13.71%~16.47%
  • 销售毛利率：30.60%~35.26%
• 公司亮点：
  • 国内汽车传动系统零部件行业龙头企业
  • 拥有全工艺过程的生产能力
  • 核心技术领先，连续五年销售净利率和销售毛利率高于行业平均水平

风险提示

• 申购至上市阶段正股波动风险
• 上市时点不确定所带来的机会成本
• 违约风险
• 转股溢价率主动压缩风险