固收点评：豪24转债，汽车传动零部件制造先锋

转债基本信息

• 发行规模：5.50亿元
• 募集资金用途：新能源汽车关键零部件生产基地建设项目（39,000万元）和补充流动资金项目（16,000万元）
• 存续期：6年（2024年10月23日至2030年10月22日）
• 主体评级/债项评级：AA-/AA-
• 转股价：8.43元
• 转股期：2025年04月29日至2030年10月22日
• 票面利率：0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、1.90%、2.10%
• 条款：下修条款为“15/30，80%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、60%”
• 稀释率：总股本稀释率为10.09%

投资申购建议

• 上市首日价格预测：129.71~143.99元
• 上市首日转股溢价率预测：35%
• 中签率预测：0.0024%
• 原股东优先配售比例预测：65.18%

正股基本面分析

• 主营业务：同步器齿环、同步器、结合齿、双离合器主转毂、支撑等汽车零件的生产、销售
• 市场地位：大众汽车(中国)的A级供应商、格特拉克(亚太)合格供应商、采埃孚合格供应商
• 财务数据：
  • 2019-2023年营业收入复合增速：20.34%
  • 2023年营业收入：19.46亿元（同比增长32.20%）
  • 2023年归母净利润：1.82亿元（同比减少13.92%）
  • 主要收入来源：同步器和结合齿
  • 销售净利率：9.30%（2023年）
  • 销售毛利率：31.06%（2023年）

公司亮点

• 行业地位：国内汽车传动系统零部件行业龙头企业
• 技术优势：具备原材料铸造、精密锻造、模具设计制造等全工艺过程的核心技术
• 财务表现：连续五年销售净利率与销售毛利率均显著高于行业平均水平

风险提示

• 申购至上市阶段正股波动风险
• 上市时点不确定所带来的机会成本
• 违约风险
• 转股溢价率主动压缩风险