公司信息更新报告：丰富智算产品生态，国际市场实现较快增长

公司2024年前三季度业绩保持稳健，营收900.45亿元（同比+0.73%），归母净利润79.06亿元（同比+0.83%），扣非归母净利润68.98亿元（同比-2.86%）。Q3单季营收275.57亿元，归母净利润21.74亿元，扣非归母净利润19.35亿元。国际市场维持双位数增长，运营商业务持续突破大国大T。受投资环境影响，国内运营商业务承压，下调2024-2026年盈利预测至90.52/99.19/112.61亿元（原预测101.97/110.29/120.62亿元），当前股价对应PE为16.8/15.3/13.5倍。

公司加速转向“连接+算力”战略：

• 无线和有线市场产品领先，5G基站/核心网全球第二，固网产品全球第二，RAN/5G核心网/5G光传输获行业领导者评级；
• 5G-A领域深化商用部署，推出800G OTN可拔插方案（2000km传输距离）及基于50G PON的新一代智能光接入产品；
• 算力领域提供全栈智算解决方案，推出“一机多芯”AI服务器及星云大模型；终端领域推出多款AI手机加速Nubia出海。

保持高研发投入：2024年前三季度研发费用186.4亿元（费用率20.7%），自研大容量交换芯片并推出2*200G网卡，聚焦超万卡集群、算力原生等前瞻技术。

风险提示：网络建设不及预期、政企客户拓展不及预期、中美贸易摩擦加剧。维持“买入”评级，看好国内5G-A商用及算力设施建设带来的长期增长机遇。