国君新能源|短中期需求共振,板块迎估值抬升

投资建议：当前新能源车产业链处于周期底部，旺季叠加储能需求改善，预计2025年欧洲碳排放方案落地和美国储能“抢装”将推动锂电中期需求持续增长。建议关注：1）业绩强劲的锂电龙头企业；2）超跌的锂电环节龙头；3）受益于消费电子回暖和AI创新周期的消费电池环节；4）电动化及品牌升级利好配套产业链；5）固态电池产业化加速及特斯拉4680电池配套产业链。

市场表现：

• 2024年9月中国新能源汽车销量128.7万辆，同比增长42.3%，环比增长17.0%，渗透率达45.8%；出口11.1万辆，同比增长15.6%。1-9月销量832万辆，同比增长32.5%。
• 9月欧洲七国新能源乘用车销量22.2万辆，同比增长9.0%，环比增长13.0%，渗透率25.9%；1-9月销量149.6万辆，同比下降4.4%。
• 9月美国新能源乘用车销量12.3万辆，同比下滑6.5%，环比下滑19.1%，渗透率10.5%；1-9月销量112.7万辆，同比增长9%。

动力电池市场：

• 2024年8月全球动力电池装机69.8GWh，同比增长19.0%，中国企业前十占比过半，宁德时代市占率44.0%。
• 9月中国动力电池装车量54.5GWh，同比增长49.7%，环比增长15.5%；磷酸铁锂电池占比75.8%，同比增长70.9%。
• 9月宁德时代装机量249GWh，环比增长14.4%，比亚迪、中创新航市占率分别为24.2%、6.7%。

行业展望：

• 2024年全球销量有望超1700万辆；中国经济复苏和以旧换新政策将推动国内销量，新车型向低价格带下沉。
• 海外市场因政策退坡和供给不足增长放缓，但渗透率空间仍大。

风险提示：产能过剩影响盈利，经济复苏不及预期。