24Q3单季度业绩有所承压，业务拓展打开公司成长空间

图南股份2024年三季报显示，公司2024Q1-Q3实现营业收入10.80亿元，同比增长1%，归母净利润2.58亿元，同比减少1%，扣非归母净利润2.58亿元，同比增长3%。单季度来看，2024Q3营收3.48亿元，同比减少7%，归母净利润0.67亿元，同比减少19%。

1. 军民市场双轮驱动，Q3业绩承压：公司在军品领域与国内主要航空发动机厂商建立长期合作关系，成为其优秀供应商；民品领域已入选上海电气等大型企业合格供应商名录。Q3业绩承压主要受市场环境影响。

2. 毛利率小幅提升，研发投入增加：2024Q1-Q3毛利率提高0.22pct至35.83%。费用管控良好，研发费用同比增长35%至5293万元，为长期发展奠定基础。Q3单季度毛利率降至30.57%，同比降低2.12pct。

3. 订单充足，积极备货：2023年末在手订单6.03亿元，其中5.51亿元预计2024年确认收入。截至Q3末存货4.96亿元，同比增长0.20亿元，保障业绩稳定。

4. 业务拓展打开成长空间：公司通过图南部件、图南智造、沈阳华秦、上海瑞华晟等子公司拓展业务，其中图南部件产线已投产，预计2024年末或2025年初实现销售收入。

5. 重视股东回报，实施分红：公司实施2023年度和2024年半年度两次权益分派，合计分红约1.6亿元，凸显对股东回报的重视。

6. 业绩预测与评级：预计2024-2026年归母净利润为3.70亿元、4.56亿元和5.62亿元，对应当前股价PE分别为27、22、18倍，维持“买入”评级。

风险提示：业务拓展不及预期、高温合金产品降价超出预期、行业竞争加剧等。