三季度净利润稳健增长，盈利能力不断提升

前三季度，公司实现营收127.33亿元，同比增长1.55%；归母净利润15.73亿元，同比增长21.20%；扣非后净利润15.46亿元，同比增长22.18%。第三季度收入略有下降，但盈利能力持续提升，营收41.79亿元，同比下降2.65%，归母净利润5.66亿元，同比增长9.07%，毛利率提升2.87pct至25.24%，净利率提升0.89pct至13.70%，三季度盈利能力创近年来同期新高。经营活动现金净流量为6.74亿元，同比降低27.07%。

产品结构不断优化，电动化趋势明显。前三季度，国内叉车销量97.07万台，同比增长10.8%，电动叉车占比提升至70.77%，其中锂电池叉车竞争力显著，公司新能源产品布局增强竞争优势。

出口业务维持较快增长，海外布局持续完善。前三季度，国内叉车出口35.43万台，同比增长19.90%，公司海外收入占比提升，有望进一步带动盈利。公司加快国际化进程，投资设立日本、印尼销售旗舰店及杭叉欧洲租赁有限公司，巩固欧美高端市场，并在东南亚、中东、中亚、土耳其、西班牙等市场取得突破，出口台量、营业收入连续十多年位列行业前茅。

投资建议：电动化和国际化持续推进，公司盈利能力不断提升。预计2024-2026年归母净利润分别为20.03/22.86/25.90亿元，对应PE分别为11.60/10.16/8.97倍，维持“增持”评级。

风险提示：制造业投资增速不及预期，海外贸易环境恶化，市场竞争加剧，原材料价格大幅波动等。