三季度业绩稳步增长，研发工作持续推进

业绩简评

2024年前三季度，公司实现收入10.11亿元，同比增长1%；归母净利润1.08亿元，同比增长20%；扣非归母净利润1.10亿元，同比增长16%。第三季度收入4.14亿元，同比-5%；归母净利润0.66亿元，同比+27%；扣非归母净利润0.66亿元，同比+24%。

经营分析

• 主营业务：公司通过丙肝宣传教育、干预、筛查、治疗等方面持续投入，实现主营业务的稳健增长。销售费用率48.76%，同比减少9.08个百分点；净利率12.50%，同比增加2.22个百分点。
• 研发投入：加大研发投入，培集成干扰素α-2注射液（派益生®）获国家药监局受理，有望为更多乙型肝炎患者提供治疗选择。KW-045、KW-051、KW-053等项目处于临床II期。人干扰素α2b阴道泡腾片、GL-004马来酸阿伐曲泊帕片项目取得进展，为慢性肝病相关血小板减少症患者提供新方案。

盈利预测、估值与评级

• 盈利预测：下调2024-2025年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.44亿元、1.90亿元、2.46亿元，同比增长23%、32%、29%。
• 估值：2024-2026年EPS分别为0.84、1.11、1.44元，对应PE分别为34、26、20倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 产品研发进度不及预期风险；
• 市场竞争加剧风险；
• 产品放量不及预期风险。

公司基本情况（2022-2026E）

• 营业收入：2022年116亿元，2023年141亿元，2024E 163亿元，2025E 205亿元，2026E 250亿元。
• 归母净利润：2022年8.3亿元，2023年11.7亿元，2024E 14.4亿元，2025E 19.0亿元，2026E 24.6亿元。
• EPS：2022年0.49元，2023年0.68元，2024E 0.84元，2025E 1.11元，2026E 1.44元。
• PE：2024E 34倍，2025E 26倍，2026E 20倍。