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2024年三季报点评：利润高增延续，资产质量优异

2024-10-22 余金鑫,王琮雯民生证券李强

杭州银行24Q3财报及中期利润分配方案显示，公司整体经营稳健，但营收增速有所放缓。前三季度实现营收284.9亿元（YoY+3.9%），归母净利润138.7亿元（YoY+18.6%），不良率0.76%，拨备覆盖率543%。投资收益贡献降低是营收增速放缓主因，净利息收入增速回升（+3.9%），但投资收益同比大幅增长27.9%被高基数拉低。利润端，减值准备少提支撑净利润高增速（+18.6%）。信贷业务稳健扩张，总资产、贷款、存款同比增速分别为12.7%、15.9%、16.3%，其中对公贷款（+17.9%）、个人贷款（+12.0%）增长较快，存款增速亮眼（+16.3%）。不良率连续7个季度保持0.76%，关注率提升6BP，拨备覆盖率仍处高位（543%）。中期分红每股0.37元（现金分红比例22.60%）。投资建议维持“推荐”，预计24-26年EPS分别为2.89元、3.32元和3.76元，当前股价对应0.8倍24年PB。主要风险提示包括宏观经济波动、资产质量恶化和净息差下行。

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