2023年三季报点评：业绩维持高增，资产质量优异

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 成都银行（601838.SH）2023年三季报点评 业绩维持高增，资产质量优异 2023年10月28日 事件：10月26日，成都银行发布23年三季报。23Q1-3累计实现营收167.0亿元，YoY+9.6%；归母净利润81.6亿元，YoY+20.8%；不良率0.71%，拨备覆盖率516%。  营收、利润延续高景气。23Q1-3累计营收、归母净利润分别同比+9.6%、+20.8%，较23H1分别-1.6pct、-4.3pct，23Q3单季营收、归母净利润同比6.5%、12.5%，较23H1分别-6.0pct、-19.7pct，增速边际下滑但略有收窄，仍保持较高业绩景气度。另外，受益于信贷规模扩张，23Q1-3净利息收入同比+9.6%。23Q1-3信用减值损失同比-35.8%，对利润高增速有一定贡献。  转债转股诉求较强。核心一级资本充足率较23H1下滑 33pct，面临一定的资本补充压力，转债转股诉求有望进一步增强。截至2023年10月26日，成银转债存续约52亿元，若成功转股，将有效补充核心一级资本，为信贷持续高投放提供支撑。  规模扩张积极，对公信贷高投放。规模方面，截至23Q3成都银行总资产、贷款总额、存款总额分别同比+17.1%、+26.1%、+19.8%，增速较23H1分别+2.1pct、-0.1pct、+3.5pct。资产端，贷款延续高增速，23Q3单季新增贷款投放158亿元，Q3单季对公贷款对增量的贡献度达69.0%（含贴现），或得益于其多年深耕区域经济，形成的政务金融优势。负债端，存款增速同比进一步提升，23Q3单季新增存款212亿元，存款增量全部由定期存款贡献。23Q3末定期存款占比60.9%，较23H1末提升。  资产质量优异，不良率再下行。23Q3不良率为0.71%，较23H1降低1BP；23Q3前瞻性指标关注率为0.44%，与23H1持平，均达到2014年以来最优水平，资产质量持续向好。23Q3拨备覆盖率为516%，较23H1上涨4.6pct，拨备保持高位上涨，持续优化风险抵补能力，也为利润的持续释放留有充裕空间。  投资建议：存贷规模高增，资产质量夯实 业绩维持高景气度，存贷规模保持高增速，叠加资产质量的持续优化，盈利有望继续增厚。预计23-25年EPS分别为3.24、3.86、4.62元，2023年10月27日收盘价对应0.7倍23年PB，维持“推荐”评级。  风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 20,241 22,361 25,053 28,411 增长率（%） 13.1 10.5 12.0 13.4 归属母公司股东净利润（百万元） 10,042 12,092 14,424 17,257 增长率（%） 28.2 20.4 19.3 19.6 每股收益（元） 2.69 3.24 3.86 4.62 PE 5 4 3 3 PB 0.9 0.7 0.6 0.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2023年10月27日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 12.61元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 马月 执业证书： S0100123070037 邮箱： mayue@mszq.com 相关研究 1.成都银行（601838.SH）23H1业绩快报点评：业绩景气度大提振，不良压降拨备上行-2023/08/16 2.成都银行（601838.SH）2022年年报及2023年一季报点评：存贷款高增长，不良率再下行-2023/04/26 3.成都银行（601838.SH）2022业绩快报点评：利润同比+28%，不良率再降3BP-2023/02/19 4.成都银行（601838.SH）2022年三季度点评：利润增速向上，资本充足率回升-2022/10/29 5.成都银行（601838.SH）22Q3业绩快报点评：利润增速31.6%，资产质量保持优异-2022/10/14 成都银行(601838)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：成都银行截至23Q3业绩同比增速（累计） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图2：成都银行截至23Q3净利息收入、中收同比增速（累计） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图3：成都银行截至23Q3其他非息收入同比增速（累计） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 0%10%20%30%40%50%1Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q23净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-60%-40%-20%0%20%40%60%80%1Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q23净利息收入净手续费收入-20%0%20%40%60%20181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q23 成都银行(601838)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：成都银行截至23Q3核心一级资本充足率 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图5：成都银行截至23Q3总资产、贷款总额、存款总额同比增速 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图6：成都银行截至23Q3不良率 图7：成都银行截至23Q3关注率 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 024681012141Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q23核心一级资本充足率（%）0%5%10%15%20%25%30%35%40%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q23总资产贷款总额存款总额0.0%0.4%0.8%1.2%1.6%2.0%1Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q233Q23不良贷款率0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%20181H1920191H2020201H2120211H2220221Q231H233Q23关注率 成都银行(601838)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图8：成都银行截至23Q3拨备水平 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 0%1%2%3%4%5%100%200%300%400%500%600%1Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q23拨备覆盖率(右轴)拨贷比 成都银行(601838)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] [TABLE_FINANCEDETAIL] 利润表（亿元） 2022A 2023E 2024E 2025E 收入增长 2022A 2023E 2024E 2025E 净利息收入 165 184 205 231 归母净利润增速 28.2% 20.4% 19.3% 19.6% 手续费及佣金 7 7 7 8 拨备前利润增速 10.6% 10.5% 14.7% 15.9% 其他收入 30 33 38 44 税前利润增速 32.9% 19.0% 19.3% 19.6% 营业收入 202 224 251 284 营业收入增速 13.1% 10.5% 12.0% 13.4% 营业税及附加 -2 -3 -3 -3 净利息收入增速 14.5% 11.3% 11.4% 13.0% 业务管理费 -49 -54 -56 -59 手续费及佣金增速 27.2% 0.0% 10.0% 12.0% 拨备前利润 151 167 191 221 营业费用增速 21.0% 10.0% 4.0% 5.0% 计提拨备 -34 -27 -25 -23 税前利润 117 139 166 198 规模增长 2022A 2023E 2024E 2025E 所得税 -16 -18 -22 -26 生息资产增速 19.7% 18.3% 16.2% 17.4% 归母净利润 100 121 144 173 贷款增速 25.2% 25.0% 24.0% 23.5% 同业资产增速 15.8% 33.0% 15.0% 10.0% 资产负债表（亿元） 2022A 2023E 2024E 2025E 证券投资增速 13.2% 7.0% 4.6% 9.0% 贷款总额 4,866 6,082 7,542 9,314 其他资产增速 9.7% -24.9% 115.0% 0.3% 同业资产 708 941 1,083 1,191 计息负债增速 22.1% 18.0% 17.8% 17.8% 证券投资 3,000 3,210 3,358 3,660 存款增速 20.1% 20.0% 18.5% 18.0% 生息资产 9,232 10,925 12,694 14,898 同业负债增速 -21.3% 10.0% 10.0% 10.0% 非生息资产 134 101 217 217 股东权益增速 18.1% 13.6% 14.5% 15.2% 总资产 9,177 10,807 12,665 14,844 客户存款 6,415 7,698 9,122 10,764 存款结构 2022A 2023E 2024E 2025E 其他计息负债 1,652 1,818 2,091 2,441 活期 39.9% 35.9% 36.4% 36.9% 非计息负债 495 594 653 718 定期 57.3% 60.8% 60.3% 59.8% 总负债 8,562 10,109 11,866 13,923 其他 2.7% 3.2% 3.2% 3.2% 股东权益 614 698 799 921 贷款结构 2022A 2023E 2024E 2025E 每股指标 2022A 2023E 2024E 2025E 企业贷款(不含贴现) 77.6% 79.1% 79.1% 79.1% 每股净利润(元) 2.69 3.24 3.86 4.62 个人贷款 22.0% 20.5% 20.5% 20.5% 每股拨备前利润(元) 4.04 4.46 5.11 5.93 票据贴现 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% 每股净资产(元) 14.67 16.90 19