南华期货丨期市早餐2024.10.22

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：LPR下调落地 【行情回顾】10月21日，在岸人民币兑美元北京时间16:30官方收报7.1118，较上一交易日官方收盘价跌83点，较上日夜盘收盘跌88点。人民币兑美元中间价较上日调升292点至7.0982。 【重要资讯】10月1年期和5年期LPR同步降息25个基点。 南华期货 【核心逻辑】自10月初以来，特朗普的支持率呈现上升趋势，这一点在博彩公司的统计数据中尤为明显。尽管在全国范围内的平均民调中，特朗普与哈里斯之间仍存在一定差距，但在关键的摇摆州，特朗普的支持率已经重新取得领先。特朗普支持率的这一逆转可能与以下几个因素有关：首先，马斯克的公开支持可能对特朗普的选情产生了积极影响；其次，万斯在辩论中的表现较为出色，可能吸引了一部分选民；再次，飓风对执政党造成的负面影响可能对特朗普的选情产生了间接的正面影响；最后，地缘政治风险的增加或在一定程度上对特朗普的选情产生了一定的推动作用。考虑到目前国内基本面盘仍未强力企稳，市场也仅停留在预期层面，因此我们认为随着美国大选（2024年11月5日）的临近，前期美元兑人民币即期汇率主要由外部环境改善的易贬难升大环境大概率将发生改变。在大选这一不确定性因素的影响下，双向波动或将成为美元兑人民币即期汇率的主要状态。需重点关注11月1日公布的10月非农就业数据以及特朗普交易的演绎情况。 【风险提示】中国经济表现、海外经济体表现 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：市场情绪偏弱 【市场回顾】昨日股指放量上涨，两市成交额小幅增加。期指层面，期指价格回落，各期指基差整体收窄，并表现为多头减仓，反映市场交易情绪偏弱。 南华期货 【重要资讯】1、10月LPR报价出炉，其中，1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下降25个基点。2、央行10月21日开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。本次操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。 【核心观点】昨日降息落地，A股一度上涨，以沪深300指数为例，最高上涨1.2%，但尾盘整体涨幅收窄，此外期指全线下跌。一方面降息对于股市利好有限，由于支出意愿不强，宽松货币政策在宽信用这一阶段传导仍有待疏通，结合此前降息后，股市反映，这一点并不意外；另一方面，上周五，在诸多政策利好以及预告推出之后，股市已经提前进行预期交易，股指大幅上涨进行定价。因此昨日股市走势有些意兴阑珊。短期股市或继续宽幅震荡，尽管政策频发，信心筑立，我们中长期看好，但中枢上行并非一片坦途，所以尤其是短线投资者，一定要注重风险管理。 【南华观点】持仓观望，不建议追高，仍逢回调关注布局中长期多单机会。 国债：风偏或仍有支撑 南华期货 【行情回顾】：国债期货开盘窄幅波动，午后震荡上行明显收涨。公开市场方面，今日有427亿逆回购到期，央行新做2089亿，日内净投放1662医院。资金面宽松，尾盘银存间隔夜快速回落至1.2%附近，流动性相当充裕。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【重要资讯】：1.针对当天韩国外交部召见俄罗斯驻韩大使就朝鲜向俄罗斯派兵表示抗议一事，俄罗斯驻韩使馆在其社交媒体账号上表示，俄罗斯同朝鲜间的合作在国际法框架内进行，并不违反韩国的安保利益。 【核心逻辑】：全天来看股债跷跷板效应明显，在上周五金融街论坛等发现明显抬升风险偏好后，A股有所反弹。周末证监会召开闭门会议提到要珍惜呵护当前良好势头，这一表态与国庆假期结束前交易商协会采访内容形成对比，加上支持股市的SFISF以及回购再贷款等增量政策工具落地，近期风险偏好下有支撑。另一方面，在这样的情绪以及预期环境下，债市表现的依旧相对坚挺，也侧面验证了利率市场对政策预期的反应目前是比较充分的。 【投资策略】：关注交易性机会 【风险提示】：政策力度弱于预期 集运：期价大幅上涨 南华期货 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格震荡上行。截至收盘，除EC2410外，其余各月合约期价均有所回升。EC2412合约价格增幅为14.67%，收于3197.7点，再次回升至三千点以上！也是各月合约中价格波动幅度最大的；其余各月合约中价格波动幅度较大的是EC2502合约，价格增幅为10.65%，收于2614.8点；主力合约持仓量为27573手，较前值有所回升。 【重要资讯】：据央视新闻消息，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚当地时间18日表示，胡塞武装在阿拉伯海使用多架无人机对一艘集装箱船开展行动，并成功实现目标。 【核心逻辑】此次期价大涨的主因应是马士基旗下又一艘遭遇袭击，中东局势再度直接影响集运市场。除此之外，部分船公司欧线现舱报价仍有所上行，且马士基显示舱位售罄，现货市场的好转也是引领期价持续上行的原因。后续还是要看需求面和提涨运费能否实际落地，以及中东局势的变化。值得注意的是，有消息称以色列已向白宫提出结束黎巴嫩战争的要求，这一事件可能会对期价后续走向造成影响。。 【南华观点】短期内期价宽幅震荡的可能性较高。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔 南华期货 （Z0016413）提供。 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银：收高位十字星回调仍可布多 南华期货 【行情回顾】周一伦敦金银现货收高位十字星，美指与10Y美债收益率大幅上行对贵金属 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 板块形成一定压力，然短债收益率涨幅相对有限，长短期息差扩大或因美长债风险溢价上升，供需失衡所致。最终COMEX黄金2412合约收报2734.5美元/盎司，+0.16%；美白银2412合约收报于33.99美元/盎司，+2.27%。SHFE黄金2412主力合约收报625.82元/克， +1.22%；SHFE白银2412合约收报8343元/千克，+5.86%。 【关注焦点】美联储多位高官发声：支持谨慎、渐进、缓慢地降息。花旗将未来6至12 个月白银价格预测上调至每盎司40美元（此前预测为每盎司38美元）；将0-3个月黄金 价格预测上调至每盎司2,800美元（此前预测为每盎司2,700美元）。数据方面，本周数据总体清淡。事件方面：周三21:00，美联储理事鲍曼将发表讲话；21:45，加拿大央行讲公布利率决议；周四02:00，公布美联储经济状况褐皮书；04:00日央行行长植田和男将发表讲话。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息25BP概率升至86.8%，维持利率不变概率13.2%；12月降息25BP概率63.6%，利率不变概率32.9%；25年1月降息25BP概率下滑至44.2%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓维持在888.63吨；iShares白银ETF持仓维持在14766.71吨。库存方面，SHFE银库存日增33.3吨至1234.3吨，COMEX银库存增加1.046 吨至9534.3吨。 南华期货 【南华观点】中长线或偏多，短线存回踩压力，操作上可以逢低布多对待。 铜：贵金属带动有色，铜价上涨 【盘面回顾】沪铜指数在周一小幅走高，报收在7.77万元每吨附近，上海有色现货贴水 50元每吨。 【产业表现】据两名知情人士透露，由于新冶炼厂发生火灾导致生产进一步推迟，美国铜矿商自由港麦克莫兰（FreeportMcMoRan）将把印尼精炼铜的销售推迟到2025年第二季度。 南华期货 【核心逻辑】铜价在周一的上涨主要得益于贵金属价格的攀升，但是不会对铜自身逻辑产生太大影响。宏观方面，海外在11月利率决议前都有望保持稳定，国内短期内或保持稳定，不过有进一步宽松的预期。基本面，供给端铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，国内库存的进一步回升也侧面反映出供给相对需求的宽松。需求方面，铜粗加工领域的开工率并未明显回升，下游用户的反应并不积极。短期来看，铜价或继续保持震荡为主，小幅偏弱的格局，因为供给端原生的逐步放量已成为大概率事件，而需求短期内无回升的迹象。 【南华观点】震荡偏弱。 锌：震荡择向 【盘面回顾】沪锌2411合约收于25230元/吨，日环比上涨1.04%，夜盘收于24830元/吨； LME锌收于3061.5美元/吨，内盘月差有所回落，LME0-3m快速回升。 【宏观环境】周三21:00，美联储理事鲍曼将发表讲话；21:45，加拿大央行讲公布利率决议；周四02:00，公布美联储经济状况褐皮书；04:00日央行行长植田和男将发表讲话。 【产业表现】1、库存较上周四增0.41万吨至12.59万吨，上期所周度库存微去637吨至 南华期货 80077吨，仓单库存增4694吨至30804吨；海外LME库存去2975吨至23.9万吨。2、9月锌精矿产量34.94万吨，同比增1.6%，环比降3.2%，环比减量只要来自新投矿山产量不稳定。SMM预计10月锌精矿产量为33.32万金属吨，环比减少1.62万金属吨。9月锌精矿进口量40.45万吨，同比减少6.4%。累计同比减少19.2%，环比增加13%。9月产量+进口量总计54.36万金属吨，同比减少1.4%，环比增2%，进口矿的增加补足国内产量的下滑。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 周度国产TC1500元/金属吨，环比回升50元/吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌冶炼利润-1964元/吨，随着锌价和TC的上行逐渐修复中。3、9月精炼锌进口量51814吨，同比降2.03%，环比增110.63%，在进口窗口上修后，进口货源到货改善，预计10月进口量环比变化不大。1-9月累计进口30.81吨，累计同比增22.2%。9月产量+进口量总计55.11万吨，环比增7.87%。产量保持低位，进口补充增加改善总供给。4、镀锌板卷表需基本保持，相关产品的利润率维持，库存去化，周度产量回升。5、澳洲的Century山火，一些设备受到影响，预计影响一个半月的产量。 【核心观点】政策偏强、澳洲山火影响矿端供应提供利多，但近期矿端TC有所回升，市场对于矿现货的感知环比转松，供给侧风险尚未进一步发酵。关注目前25000元/吨位置。 锡：自身保持稳定 【盘面回顾】沪锡指数在周一稳定在25.6万元每吨附近。 【产业表现】据Mysteel调研了解，2024年10月16日缅甸佤邦工业矿产管理局为规范各矿业公司许可证管理，确保各项工作的顺利开展，依据相关法律法规和政策规定，发布了关于办理许可证期限缴费的通知》。 南华期货 【核心逻辑】锡价在近期回落，主要是因为缅甸方面有关复产的消息再度传出。根据佤邦工业矿产管理局发布的通知，各申请办理相关许可证的矿业公司，务必于中央经济计划委员会领导批示后的15个工作日内，完成所有相关费用的缴纳。逾期未交者，视为自动放弃办理许可证，将取消该公司申请办理的相关证件并由工矿局收回相关矿权和资料重新规划。该新闻的流出让市场重燃缅甸年内复产的预期，导致锡价在周中出现明显的下滑。短期来看，若缅甸复产能够在年内落地，锡价有望进一步下滑，向24万元每吨附近靠拢。不过仍需警惕缅甸方面的执行力，因为类似新闻在今年第三季度偶有发生。 【南华观点】小幅偏弱。 碳酸锂：进一步下行需确认需求拐点 【盘面回顾】LC2411收于69000元/吨，日环比下跌1.57%，LC2501合约收于72450元/吨，日环比下跌1.76%，破7万支撑后创新低。SMM电碳均价73500元/吨，工碳均价69350 元