广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：LPR如期下降，指数持续震荡分化行情 【市场情况】 周一，A股市场早盘高开后日内震荡分化。上证指数收涨0.20%，报3268.11点。深成指涨1.09%，创业板指涨0.69%，沪深300涨0.25%、上证50跌0.03%，中证500涨1.14%、中证1000涨1.93%。个股涨多跌少，当日3773只上涨（190涨停），1441只下跌（0跌停），136持平。其中，并行科技、路桥信息、鸿智科技涨幅居前，分别上涨30.0%、30.0%、30.0%；而C托普云农、光大嘉宝、华达新材跌幅居前，各跌23.30%、10.05%、9.01%。 分行业板块看，TMT持续火热，上涨板块中，航天军工、商业服务、软件分别上涨5.09%、4.09%、3.60%，卫星概念活跃；顺周期板块集体回调，下跌板块中，券商、钢铁、工程机械分别下跌2.0%、1.70%、 1.30%，大金融概念下挫。 期指方面，四大期指11合约全部下挫：IF2411、IH2411分别收跌0.94%、0.92%；IC2411、IM2411分别收跌0.64%、0.05%。四大期指11合约基差升贴水分化：IF2411升水1.00点，IH2411升水3.94点，IC2411贴水17.63点，IM2411贴水20.57点。 【消息面】 国内要闻方面，10月21日贷款市场报价利率（LPR）下调25bp，1年期LPR调为3.1%，5年期以上LPR调为3.6%，累计是本年第三次下调。央行10月21日开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。本次操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。 海外方面，美联储卡什卡利重申，他倾向于在未来几个季度放慢降息步伐。他支持美联储上个月幅度大于常规的降息，但表示预计未来会议的降息幅度较小。 【资金面】 10月21日，A股市场交易维持高活跃度，合计成交额2.18万亿元，北向资金成交总额2881.0亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2089亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日427亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2411合约基差率分别为0.03%、0.15%、-0.31%与-0.35%。LPR下调25bp落地，近期利好政策基本全部落地，但市场当前仍需一定基本面数据验证以完成突破性上涨，可尝试卖出认沽期权赚取震荡调整期内权利金。 [国债期货] 国债期货：LPR如期降低，期债窄幅波动 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约接近持平。银行间主要利率债窄幅波动，长券持稳中短券略偏弱。截至17：30，10年期国开活跃券“24国开10”收益率下行0.5bp，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率持平，5年期国开活跃券“24国开08”收益率上行0.75bp，2年期国债活跃券“24附息国债19”收益率上行2bp。 【资金面】 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月21日以固定利率、数量招标方式开展了2089亿 元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日427亿元逆回购到期。资金面方面，随着月度缴税渐近，央行公开市场净投放大增，周一银行间市场流动性稳中仍偏宽，不过隔夜和七天回购利率均小幅上行，非银机构以信用债为抵押融入隔夜资金仍在1.8%。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单一级尚无有效需求跟进的报价；二级市场同期限存单最新成交在1.94%附近，较上日微升不足一个基点。税期适逢月末，央行呵护姿态仍在，本周央行还将有中期借贷便利（MLF）续做，月末财政投放将至，预计资金面 整体压力可控。 【消息面】 10月LPR下调25bp：1年期LPR报3.1%，上次为3.35%；5年期以上品种报3.6%，上次为3.85%。Wind数据显示，今年以来，央行对LPR进行了不对称调整，其中1年期LPR共下调了2次，累计调整35个基点。5年期LPR报价则共下调3次，期间累计共下调60bp。这是今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。LPR下降后，将推动企业和个人的贷款利率进一步降低，存量和新增房贷利率还将进一步降低，降低购房者利息负担，稳定房地产需求。 【操作建议】 市场稳增长政策预期的反复和股债跷跷板效应是短期影响债市的两条主线。昨日期债主要受LPR下调和股市走势影响反复拉锯窄幅震荡，目前流动性环境对债市友好，叠加央行表示可能继续降准25-50bp，在货币政策支持性态度下流动性风险可控，但另一方面增量财政政策预期扰动市场，叠加市场风险偏好提升，长债面临多空博弈和反复波动，曲线可能走陡的阻力更小。短期债市或仍以区间震荡为主，10债波动区间可能在2.1%-2.2%，利率及至区间上沿可加大配置，关注增量财政政策规模。单边策略上建议维持谨慎，关注四季度增发政府债规模。期现策略上，当前期债各品种基差偏低IRR偏高，可关注做阔基差/IRR策略。曲线策略，短期或可适当关注做陡策略。 [贵金属] 贵金属：美联储官员表态对降息谨慎贵金属冲高回落 【行情回顾】 消息方面，本周美联储多位官员陆续发声，多位表示对当前经济前景不确定性要持续跟踪，认为后期美联储FOMC需要谨慎放缓降息步伐，渐进地实施货币政策，避免造成市场的波动上升。中国同步宽松，10月LPR下调25BP，为历史单次最大降幅。 隔夜，近期受到东亚地区朝韩双方紧张局势升级提振避险情况，叠加欧洲央行持续降息维持宽松政策，金融属性利好增加驱动贵金属价格走强，目前部分品种价格进入超买区间，叠加美联储官员释放对降息的谨慎态度，盘中美债收益率和美元指数反弹，贵金属冲高回落。国际金价开盘前期持续走高一度涨至2740美元的新高，但美盘在美联储官员讲话后涨幅被抹去，收盘价为2719.58美元/盎司微跌0.05%结束“四连阳”；国际银价因美国部分制造业企业财报表现不及预期影响工业属性盘中震荡回但仍收涨，收盘价为33.788美元/盎司涨幅0.32%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济韧性较强，若未来美联储预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”且临近美国大选都将抑制美联储进一步行动的意愿，中期贵金属上涨的空间受限，但全球进入货币宽松周期，央行和金融机构购金需求保持强劲，叠加“二次”通胀风险和地缘局势紧张持续，利多因素积累使短期黄金维持偏格局，建议前期多单继续持有，可滚动卖出虚值看跌期权。 白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏未来有望提振能源和有色等工业品价格带动银价上涨，金融属性短期跟随黄金上涨突破32美元（7800元）关口后有望进一步走强，尝试逢低轻仓做多。 【资金面】 美联储降息落地金银价格同步走强但ETF持仓出现分化，未来降息路径暂不明朗，需谨防机构高位止盈离场。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：航司报价持续上调EC盘面大涨 【现货报价】 今日头部船司报价继续上行，CMA最新报价突破5000。根据极羽科技，截至10月22日，未来6 周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，MSC1878-2920美元/TEU，3186-4840美元/FEU；CMA2430- 【集运指数】 截至10月21日，SCFIS指数报2204.58点，环比下跌7.8%，美西线指数环比下跌0.2%至2712.25 点。截至10月18日，SCFI综合指数报2063.15点，与上期持平；上海-欧洲运价下跌4.41%至1950美元 /TEU；上海-美西运价4726美元/FEU，较上周下降0.01%；上海-美东运价4969美元/FEU，较上周跌10.53%。 【基本面】 截至10月21号，全球集装箱总运力为3094万TEU，较上年同期增长10.44%。需求方面，欧元区 9月制造业PMI下降至45.00；美国9月ISM制造业指数46.10，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.16，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货主力盘面强势上涨，主力12合约收3197.7点，涨幅10.24%，02合约收于2502点，涨幅6.03%。近远月价差处于相对高位，12-02合约价差为582.90点，上升148.3点，12-04合约价差为1389.3点，上升207.6点。今日前二十大会员多空净持仓进一步下降至-1272手，多空比从0.94下降至0.93。随着航司报价进一步提高，多头情绪进一步升高，本轮上涨从10月09日的2000点以下开始累积上涨超过 1000点，到达接近3200点的位置。但昨日盘后SCFIS欧线指数环比仍大幅下跌，或多头情绪有所打击。且考虑到目前主力合约处于风险相对较高位置，建议投资者保持谨慎，合理控制仓位，强化风险管理，避免在市场波动中过度暴露风险。 【操作建议】 主力合约多单继续持有 [有色金属] 铜：10月LPR下调25BP，关注节后旺季需求持续性 【现货】10月21日，SMM1#电解铜均价77470元/吨，环比+950元/吨；对主力-50元/吨。 【宏观】国内方面，10月21日，银行间同业拆借中心披露10月LPR，其中1年期LPR为3.1%，5年期LPR为3.6%，均较上月下调25BP，这是LPR在年内的第三次下调。LPR下调后，企业部门融资成本、居民部门购房成本将降低，对房地产市场的止跌企稳亦有重要意义。短期来看，后续重点关注全国人大常委会是否有增量财政框架、地产高频销售情况、10月新增信贷情况；中长期来看，进入政策效应释放期后逆周期工具对需求的拉动效应更为关键。美国方面，9月份总体CPI放缓，但核心CPI同比反弹，二者环比增速都未进一步回落，显示通胀下行仍面临阻力，叠加9月强劲的非农数据，美联储降息预期或逐 步受压制，市场对美联储在11月的议息会议上降息25个基点而非50个基点的预期概率提升。 【供应】采选端，铜精矿周期性减少格局未变，对价格形成一定支撑。冶炼端，部分冶炼厂检修，9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比-0.92万吨，降幅为0.91%。1-9月累计产量为896.43万吨，同比增加47.82万吨，增幅为5.64%。 【需求】节后开工率回升，关注节后旺季需求持续性。10月17日电解铜制杆周度开工率78.89%，周环比+18.46个百分点；10月10日再生铜制杆周度开工率25.71%，周环比+9.54个百分点。终端方面，1-9月电网基本建设完成投资3982亿元,同比增长21.10%，9月SMM电线