天胶周报：泰国抛储，交割扩张，云南停割，倒挂扩大

【天然橡胶】周度报告 2016年12月26日操作评级：● 上周行情描述：沪胶下跌，周K线收阴线，快速猛拉外盘套追多者，RU05压力位19000一线，跌破10日和20日均线支撑，多头趋势进一步减弱；RU05基差-2165附近；01-05价差-555附近；原油续涨，合成胶继续上涨，天胶与之倒挂进一步扩大。 ● 需求方面：小排量乘用车税率由5%上调至明年的7.5%，2018年恢复至10%，刺激政策减弱，近几月中国汽车产销靓丽，实为“翘尾效应”。11月份，中国汽车产销分别301.06万辆和293.87万辆，环比分别增长16.40%和10.90%，同比分别增长17.75%和16.55%；1-11月，中国汽车累计产销量分别为2502.70万辆和2494.80万辆，累计同比分别增长14.26%和14.11% 。截至12月23日，中国全钢胎开工率回升了0.11%至71.30%，半钢胎开工率回落了0.33%至73.17%。 ● 供应方面：云南停割，泰国抛储。ANRPC预计今年天胶产量微增0.4%，今年11月东南亚主产国天胶总产量1036.20千吨，同比增长-1.02%，环比增长-7.97%；中国天胶产量同比增长7.73%，马来西亚天胶产量同比增长0.20%，越南天胶产量同比增长3.40%，印尼天胶产量同比增长1.66%，泰国天胶产量同比增长-9.82%。 ● 库存方面：上期所天胶库存继续回升，仓单继续大增，青岛保税区天然橡胶库存拐头继续攀升。截至12月23日，上期所天然橡胶库存小计增加了7201吨至282020吨，天然橡胶库存期货增加了12570吨至221430吨。截至12月中旬，青岛保税区橡胶总库存为10.56（+0.54）万吨。天然橡胶库存为7.51（+0.73）万吨，复合橡胶为0.51（0.00）万吨，合成橡胶库存为2.54（-0.19）万吨。 ● 贸易方面：11月份中国天胶进口同比大增环比暴增，合成胶同比环比增长均回升。中国海关总署公布，11月份，中国天然橡胶（包括胶乳）进口为29.00万吨，同比增长9.46%，环比增长61.11%；合成橡胶进口量为27.00万吨，同比增长16.90%，环比增长3.85%；1-11月中国天然橡胶累计进口216.00万吨，累计同比增长-11.50%；合成橡胶累计进口293.00万吨，累计同比增长72.60%。 ● 行情展望：建议买新标胶卖RU1705期现套利继续持有，建议投资者观望，泰国抛储和上期所新增两家公司2017年生产的产品可进入交割等令胶价承压下跌，阶段性的顶部已经形成，“双头”或“头肩顶”都可能，主力RU1705合约支撑位16500一线附近。 天胶--观望 相关报告： 1、《沪胶多头亢奋，基差已创新高》2016.11.28 2、《沪胶库存回升，基差居高不下》2016.12.05 3、《沪胶基差巨大，或构筑双头顶》2016.12.12 4、《猛拉外盘诱多，阶段性的筑顶》2016.12.19 国投安信期货 胡华钎 高级分析师 010-58747725 huhq@essence.com.cn 天胶周报 泰国抛储，交割扩张，云南停割，倒挂扩大 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价沪胶18665日胶264.8新TSR20198.4新RSS3227.3备注：三大交易所均为活跃合约，中国收盘价单位：元/吨；日本收盘价单位：日元/公斤；新加坡结算价单位：美分/公斤。年初至今涨跌幅66.54%77.09%月涨跌幅周涨跌幅-5.25%-6.56%5.01%16.09%周涨跌-1035.0-18.6-9.9-7.268.42%93.45%-4.75%-3.07%14.15%13.65%图1： 图2： 图3： 图4： 图5： 图6： 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 14-11 15-05 15-11 16-05 16-11 元/吨 期货收盘价(活跃合约):天然橡胶 数据来源：wind，国投安信期货 100 150 200 250 300 14-11 15-03 15-07 15-11 16-03 16-07 16-11 日元/公斤 期货收盘价(活跃合约):东京橡胶 数据来源：wind，国投安信期货 100 120 140 160 180 200 220 240 14-11 15-03 15-07 15-11 16-03 16-07 16-11 美分/公斤 期货结算价(活跃合约):新加坡橡胶:TSR20(FOB) 数据来源：wind，国投安信期货 100 120 140 160 180 200 220 240 260 14-11 15-03 15-07 15-11 16-03 16-07 16-11 美分/公斤 期货结算价(活跃合约):新加坡橡胶:RSS3 数据来源：wind，国投安信期货 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 元/吨 RU1701-1705 数据来源：wind，国投安信期货 -1200 -1000 -800 -600 -400 -200 0 元/吨 RU1701-1709 RU1705-1709 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌16500.0-700.018700.0-1600.02290.0-140.02040.0-135.01960.0-130.02030.0-130.0成交价周涨跌1610.0-120.02050.0-140.02030.0-140.018720.0500.017600.0300.0三、基差及现价上海烟片-7.88%23.33%62.61%燕山石化顺丁胶2.74%1.31%136.36%周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅泰国RSS3复合胶-6.94%1.23%-100.00%-6.22%齐鲁石化丁苯胶1.73%2.92%102.30%泰国STR20复合胶-6.39%8.95%70.83%马来SMR20复合胶-6.45%9.43%73.50%12.91%69.70%-6.02%9.43%73.50%70.10%-5.76%18.56%84.68%-6.21%8.70%72.88%马来SMR20上海标胶泰国RSS3泰国STR20印尼SIR20周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅-4.07%28.63%备注：国内现货报价（单位为元/吨）为云南国营全乳胶(SCR5)现货价格，国外现货报价（美/吨元）为CIF青岛主港现货价格，来源于中国橡胶信息贸易网 图10： -4000 -3500 -3000 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 22000 15-11 16-03 16-07 16-11 元/吨 基差 上海SCR5 沪胶活跃合约 数据来源：wind，国投安信期货 备注：泰国RSS3复合胶数据截止至8月29日，wind资讯一直未更新，暂时忽略；国内合成胶报价为出厂价（单位为元/吨），国外复合胶报价（美元/吨）为CIF青岛主港现货价格，来源于中国橡胶信息贸易网 8000 13000 18000 23000 15-09 16-03 16-09 元/吨 市场价:天然橡胶:云南国营全乳胶(SCR5):上海 日 市场价(含17%税):天然橡胶:泰三烟片(RSS3):上海 日 数据来源：wind，国投安信期货 1000 1500 2000 2500 3000 15-09 16-03 16-09 美元/吨 天胶(RSS3,泰国产):CIF青岛主港 天胶(STR20,泰国产):CIF青岛主港 天胶(SIR20,印度尼西亚产):CIF青岛主港 天胶(SMR20,马来西亚产):CIF青岛主港 数据来源：wind，国投安信期货 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 15-09 16-03 16-09 元/吨 出厂价:燕山石化:顺丁胶 出厂价:齐鲁石化:丁苯胶(1502) 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、需求二、供应图10： 图11： 图12： 图13： 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 14-12 15-04 15-08 15-12 16-04 16-08 辆 中国汽车产量 中国汽车销量 数据来源：wind，国投安信期货 -5 0 5 10 15 20 0 1000 2000 3000 14-12 15-04 15-08 15-12 16-04 16-08 万辆 中国汽车产量累计值 中国汽车销量累计值 中国汽车产量累计同比 中国汽车销量累计同比 数据来源：wind，国投安信期货 % 图1： 图2： 图3： 图4： 95 97 99 101 103 105 14-11 15-03 15-07 15-11 16-03 16-07 16-11 % 汽车:产销率:累计值 乘用车:产销率:累计值 数据来源：wind，国投安信期货 0 20 40 60 80 100 14-06-27 15-03-27 15-12-27 16-09-27 开工率:汽车轮胎:全钢胎 开工率:汽车轮胎:半钢胎 数据来源：wind，国投安信期货 % -80 -60 -40 -20 0 20 0 20 40 60 80 100 120 15-02 15-08 16-02 16-08 天然橡胶:产量:中国:当月值 天然橡胶:产量:中国:当月值:同比 数据来源：wind，国投安信期货 % 千吨 -40 -20 0 20 40 60 0 100 200 300 400 500 600 14-12 15-06 15-12 16-06 天然橡胶:产量:泰国:当月值 天然橡胶:产量:泰国:当月值:同比 数据来源：wind，国投安信期货 % 千吨 千吨 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 三、贸易图3： 图4： 图5： 图6： 图5： 图6： 0 5 10 15 20 25 30 35 14-11 15-03 15-07 15-11 16-03 16-07 16-11 万吨 中国天然橡胶进口量 中国合成橡胶进口量 数据来源：wind，国投安信期货 -50 -25 0 25 50 75 100 125 0 100 200 300 400 14-11 15-05 15-11 16-05 16-11 中国天然橡胶进口累计值 中国合成橡胶进口累计值 中国天然橡胶进口累计同比 中国合成橡胶进口累计同比 数据来源：wind，国投安信期货 % 万吨 30000 35000 40000 45000 50000 55000 60000 65000 70000 14-10 15-02 15-06 15-10 16-02 16-06 16-10 吨 日本天然橡胶进口量:当月值 数据来源：wind，国投安信期货 -10 -5 0 5 10 0 200000 400000 600000 800000 14-10 15-04 15-10 16-04 16-10 日本天然橡胶进口数量:累计值 日本天然橡胶进口数量:累计值:同比 数据来源：wind，国投安信期货 % 吨 -15 -10 -5 0 5 10 15 0 50 100 150 200 250 300 350 14-12 15-06 15-12 16-06 天然橡胶:产量:印度尼西亚:当月值 天然橡胶:产量:印度尼西亚:当月值:同比 数据来源：wind，国投安信期货 % 千吨 -50 0 50 100 150 200 0 20 40 60 80 100 120 14-12 15-