天然橡胶日报：泰国停割对天胶有支撑

2015年 2月 2日 1 / 7 华泰长城研究所 陈莉 020-22371300 更多资讯请关注：www.htgwf.com 华泰长城|天然橡胶日报 2015-02-02 2015-02-02 泰国停割对天胶有支撑 评论及策略 2日，沪胶主力收盘13255（+380）元/吨，上海市场国营全乳胶12000元/吨（-100），主力合约 期现价差1255元/吨（+480）；前二十主力多头 持仓47712（+5132），空头持仓52401（+4321），净 空持仓4689（-811）；截至上周末：交易所仓单130760（+400），交易所总库存164681 （+75）。 现货报价：青岛保税区：泰国3号烟片报价1640美元/吨（+10），STR20#1390美元/吨（+25）， SMR20#1390（+20），SIR20#1400（+10）；复合 胶：青岛美金胶1390美元/吨（+15），山东人民币 胶10000元/吨（+200）； 进口成本：日胶盘面进口折算成本14247（+370）元/吨，新加坡胶盘面进口折算成本 14316（+398） 元/吨，泰国胶现货进口折算成本14217 （+56）元/吨 合成胶：丁苯9250元/吨（0），顺丁8200元/吨（0），上海天胶现货-顺丁2750吨（-100）， 天胶现货-丁苯3800元/吨（-100） 原料：泰国生胶片58.55（0），折合烟片价格1954美元/吨（+5），杯胶38(0），胶水37 (0),烟片63.15 （0)。 截至1月16日，青岛保税区总库存 14.2万吨（+1.1）。 截止1月30日，国内全钢胎开工率为58.02%（-0.59%），国内半钢胎开工率为60.07%（-2.94%） 观点：昨天受玲珑橡胶泰国分部发生火灾的消息影响，橡胶开盘小幅回落后转头向上，将前一日的阴线 完全吞没，成交量也有配合，上涨态势比较强劲。泰国政府在市场上采购使得泰国烟片坚挺，2月份泰 国也开始步入停割期，使得后期供应短期偏紧，对天胶价格有支撑，外加上春节后国内基建开工可能对 天胶下游有利好， 我们维持一季度天胶价格偏强的观点。 而就天胶自身来看， 依然存在一些利空的因素， 主要是期货库存继续堆积，以及合成胶价格偏低对天胶的替代效应凸 显；保税区库存的重新上升。限制 了天胶上方的涨幅，建议逢回调参与做多，不追多。 华泰长城|天胶日报 2015年 2月 2日 2 / 7 宏观及行业： 据泰国媒体消息，2月1日晚19:00左右，泰国罗勇府著名中资企业玲珑轮胎厂发生严重火灾，总经理刘成文亲自率领员 工配合消防人员指挥现场救火，至22:30火势基本得以控制。目前尚无准确伤亡报告，该工厂库存的100多万条轮胎在大火中 只抢运出20万条，初步估计经济损失高达20亿泰铢左右。 附：2014年2月22日，玲珑国际轮胎（泰国）有限公司一期项目于2014年2月22日全面投产，年产200万套高性能 子午线轮胎。据了解，泰国公司一期项目的产品订单供不应求，二期项目已获得国家发改委备案，争取在3-4年内全部建成投 产。届时，玲珑轮胎2015年产能将达到5000万套，2020年突破9000万套。 路透北京2月2日 - 日本丰田汽车周一公布，该公司与两家中国合资公司1月在华共计卖出大约94,700辆汽车，较上年 同期增长10.6%。 12月丰田汽车在华销量增长15.3%。 丰田汽车2015年在华销售目标是110万辆汽车， 去年销量未及该数字， 销售目标没有实现。 这意味着该公司今年在中国的预计增速可能减半至6.8%。 丰田汽车2014年在中国售出大约103万辆汽车， 较2013年增长12.5%。丰田分别与中国一汽集团和广州汽车集团建有合资公司。 路透北京2月1日 - 受生产水平下降与节日因素扰动，中国1月官方制造业PMI(采购经理人指数)28个月来首次跌破荣 枯线，表明中国经济2015年开年仍面临较大下行压力；而官方非制造业PMI虽亦创出一年新低，但仍处于平稳扩张区间。分 析人士预计，2月企业经营活动料因春节因素影响继续下行，但春节过后，企业补库存需求有望带动经济趋稳。 中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周日联合公布，中国宏观经济先行指标--1月官方PMI降至49.8，跌破50的 荣枯分界线，为2012年9月以来低点，亦低于50.2的路透调查预估；同时公布的1月官方非制造业商务活动指数亦降至一年 低位53.7。“从采购经理指数历史数据看，春节前后PMI走势会出现一些波动，制造业表现尤为突出。本月制造业PMI弱于 往年同期， 制造业面临一定下行压力， 但非制造业尤其是服务业相关活动指数处于扩张状态， 非制造业继续保持平稳增长态势。 ” 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河称。他解读数据指出，1月制造业PMI比上月回落0.3个百分点，一是受元旦春 节及季节性因素影响，制造业企业生产经营活动有所减缓。近六年除2012年外，其他年度1月的PMI环比均为回落。二是大 宗商品价格持续下跌，相关行业企业的生产受到较大影响，1月主要原材料购进价格指数41.9%，近六个月逐月回落；三是国 内外市场需求总体继续偏弱， 订单增速连续回落。 “尽管PMI有所回落， 但生产与市场需求有关的指数仍总体稳定， 与此同时， 中、小型企业PMI出现了一些积极变化。”他说。1月制造业生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.2%，虽然环比小幅回 落，仍位于荣枯线之上，表明生产和订单继续保持增长。中、小型企业PMI分别为49.9%和46.4%，比上月回升1.2和0.9个 百分点，收缩幅度均有不同程度收窄。 中国物流信息中心陈中涛分析认为，目前经济下行压力仍不容忽视。生产水平下降，是PMI指数回落的主要原因。一些 企业提前放假，安排停产检修，导致生产指数下降。2月份，受春节影响，企业经营活动仍将下行波动。“多数企业认为，2 月份，由于受春节因素影响，经济活动仍会有所波动，但今年迎春度假安排早，企业提前做了休整，3月份以后恢复也有望加 快，经济走势将逐渐走向平稳。”他并补充称，春节过后，补库需求将会加快释放，带动供应链活跃、经济走势趋稳。 中国物流信息中心特约分析师张立群亦指出，由于1月是衔接上年年度目标与本年目标的一个临界点，而且受春节因素影 响明显，因此历年1月PMI指数大多呈现下行趋势。考虑这一因素，1月PMI指数变化实际预示的经济下行幅度不大。 数据显示，从制造业12个分项指数来看，同上月相比，除积压订单指数、产成品库存指数、供应商配送时间指数略有上 升外，其余各分项指数均有所下降。其中，进口指数、购进价格指数、经营活动预期指数降幅较为明显，超过1个百分点；其 余指数降幅均在1个百分点之内。 同时公布的1月官方非制造业PMI数据则不乏亮点。中国物流信息中心新闻稿称，出口订单指数环比上升，且高于同期均 值和历史均值。特别是从业人员指数反季节回升，显示出非制造业在总体经济中发挥着稳定器的作用。 “2015年1月份中国非制造业商务活动指数53.7%，虽比上月小幅回落0.4个百分点，仍位于较高景气区间，表明我国 非制造业总体上保持良好发展势头，对稳定经济增长的作用不断增强。”赵庆河指出。 统计局新闻稿显示，分行业看，服务业商务活动指数52.9%，比上月回落0.4个百分点，表明服务业业务总量继续保持增 长，但增速放缓；建筑业商务活动指数56.9%，比上月回落0.2个百分点，表明建筑业企业业务总量继续保持增长，但增幅略 有收窄。 中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，1月商务活动指数小幅回落，但高于去年同期水平，非制造业增长仍处于平稳较 快的运行区间。服务业新订单指数和从业人员指数均连续上升，行业活动开局良好。他并指出，土木工程建筑业新出口订单指 数连续两个月保持高位，反映出基建工程走出去的步伐继续加快。房地产指数延续回落走势，行业活动受淡季影响继续下行。 价格指数持续回落，通缩风险的预期进一步增强，不容忽视。 华泰长城|天胶日报 2015年 2月 2日 3 / 7 图表： 沪胶主力持仓结构 期现价差 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 沪胶持仓量 沪胶成交量 11000 11500 12000 12500 13000 13500 14000 14500 15000 50000 100000 150000 200000 250000 300000 Sep-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 持仓量 天胶价格（右） 11000 11500 12000 12500 13000 13500 14000 14500 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000 1000000 Sep-14 Nov-14 Jan-15 成交量 价格 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 沪日比价 沪新比价 50 60 70 80 90 100 110 120 Dec-08 Dec-10 Dec-12 Dec-14 沪胶/日胶 沪胶/无关税成本 日胶进口比值 50 55 60 65 70 75 80 85 90 Mar-11 Dec-11 Sep-12 Jun-13 Mar-14 沪胶/新加坡胶 无关税进口成本/新加坡胶 新加坡胶进口比值 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 泰标白片价格 烟片利润 华泰长城|天胶日报 2015年 2月 2日 4 / 7 40 60 80 100 120 140 160 180 200 May-09 Aug-10 Nov-11 Feb-13 May-14 泰标白片价格 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 价差（含税） 日本烟片价格（近月折算 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 复合胶与全乳价差 复合胶与沪胶价差 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 天胶与顺丁价差 天胶与丁苯价差 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 Aug-10 Aug-11 Aug-12 Aug-13 Aug-14 天胶-顺丁 全乳胶现货平均价（上海国营 胶） 顺丁 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 -5000 0 5000 10000 15000 20000 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 Aug-10 天胶-丁苯（右） 天胶 丁苯 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 国内天胶现货市场走势 泰国原料价格走势 华泰长城|天胶日报 2015年 2月 2日 5 / 7 10000 15000 20000 25000 30000 35000 Feb-12 Aug-12 Feb-13 Aug-13 Feb-14 Aug-14 上海 江苏 浙江 山东 广东 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 35 45 55 65 75 85 95 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 杯胶 胶水 烟片 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 华泰长城|天胶日报 2015年 2月 2日 6 / 7 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰长城 期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰长城期货有限公司受制于的法律或法规的任 何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权 均属华泰长城期货有限公司。未经华泰长城期货有限公司