天然橡胶周报：泰国抛储30万吨，天胶现货受压制

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 Zlj0809@126.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 61470790@qq.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-8778888-8311 Ztop001@126.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 期货普跌，天胶难以幸免 2016-05-09 重点关注产区天气，及产量的恢复 2016-04-29 商品研究|天然橡胶周报 2016-12-26 |中大期货研究院 泰国抛储30万吨，天胶现货受压制 观点摘要： 策略跟踪： 基本面逻辑： 商品市场普遍走低造成利空气氛浓厚，年末资金面趋紧以及对前期超买走势的修复是导致价格下跌的主要原因。IRSG（国际橡胶研究组织）预计2016年全球天胶需求增加3%达到1250万吨。而且东南亚天胶主产区自北向南逐渐进入停割期。因此，胶价长期牛市格局并未改变，但短期调整可能也没有结束。 原料方面，泰国政府确定抛售30万吨天然橡胶老胶库存。泰国原料收购价格稳中小跌，生胶片73.91，跌0.26；烟胶片76.11，跌0.15；胶水66.50，持平；杯胶62.00，持平。（泰铢/公斤）。云南陆续停割，目前原料报价稀少。据卓创了解，海南原料胶水收购价格继续高挺，听闻民营胶水收购价格17.0元/公斤，当地胶商反映本月底产区将陆续停割，而当前整体产胶量较少，且胶水含胶量不高。 现货方面，沪胶震荡回调，人民币现货价格上下调整200-700元/吨。周内泰国抛储消息频传，对于沪胶形成利空支撑，因此交割品价格随沪胶回调明显，非交割品价格维持高挺，但由于价位较高，已现上涨乏力情况。 技术面分析： 天胶支撑位16500，短期阻力位20000。 操作建议： 建议做多。 风险因素： 1. 原油，股市，人民币等外围走势出现重大变化。 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 -- -- -- -- -- -- -- -- 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 2 一、 市场要闻监测 1. 泰国政府确定抛售30万吨天然橡胶老胶库存，泰国橡胶局决定公开招标出售国储仓库RSS3和STR20橡胶，报名时间为2016年12月19-20日，并于12月22日开标，招标分三批进行，第一批拍卖九万多吨。根据泰国方面最新消息，今日泰国已召集各竞标公司开会并公布标书，本批橡胶起拍价格在70泰铢/公斤左右。听闻28号竞标92000吨、68000吨烟片72铢起标， 24000吨标胶68铢起标。此次竞标主要面向橡胶加工企业，泰国主要橡胶企业（如宏曼历、诗董、联益等）均已报名。报名需交1万泰铢报名费，而5%的保证金在拍卖结束后上交，由于起拍价格过高，基本可持平新胶原料价格，竞价后还有高于当前原料价格可能，因此卓创认为不能排除工厂有弃标的可能，抛储的橡胶是否能在短期内够流入市场仍然存疑。 2. 截至12月中旬青岛保税区橡胶库存继续反弹，库存总量合计为10.56万吨，较11月底增长0.54万吨，涨幅为5.39%。具体来看，天然橡胶库存约7.51万吨，较11月底增0.73万吨，增幅达10.77%；复合胶0.51万吨，持稳；合成橡胶为2.54万吨，较11月底下降0.19万吨，降幅6.96%。整体来看，天然橡胶库存继续维持增长态势，而合成胶库存则快速下降。 3. 根据来源于IRSG（国际橡胶研究组织）的数据，2016年全球天然橡胶需求预计增加3.0%至1250万吨，2017年需求预计增长2.9%至1287万吨。2016-2025天胶消费量年均增速预计为2.8%，考虑到利空因素下，2017年天然橡胶全球消费量预计为1278万吨，增幅2.2%。该组织还预计，2016年全球天然橡胶供应预计将出现赤字。2017-2025年全球天然橡胶供应预计较为充足，可满足下游需求。在替换产品市场良好情况下，天胶供应可能出现盈余。此外，2016年合成橡胶需求量预计为1463万吨，2017年需求量预计为1518万吨，增幅可达3.8%。在经济下降趋势下，2017年合成橡胶需求预计增长2.9%至1506万吨。由此IRSG预计，2016年全球橡胶消费量预计增加1.6%，较2015年增幅1.0%小幅上升。2017年全球橡胶消费量预计增长至2805万吨，增幅3.4%；2017-2025全球橡胶消费量年均增速预计为2.8%；考虑到利空因素下，2017年全球橡胶消费量预计为2783万吨，增幅2.6%。 表1:本周主要事件时间一览 日期 时间 事件 前值 2016-12-27 09:30 中国11月规模以上工业企业利润同比 9.8% 2016-12-30 22:45 美国12月芝加哥PMI 57.6 2016-01-02 09:45 中国12月财新制造业PMI 50.9 2016-01-02 17:00 欧元区12月制造业PMI终值 54.9 资料来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 3 二、 天胶市场价格跟踪 图 1： 天然橡胶主力合约走势 单位：元/吨 图 2： 东京橡胶主力合约走势 单位：日元/公斤 900010000110001200013000140001500016000天胶活跃合约期货收盘价 120140160180200220240东京橡胶RSS3期货收盘价 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 3： 新加坡天胶主力合约走势 单位：美分/公斤 图 4： 泰国RSS3天然橡胶期货走势 单位：泰铢/公斤 100120140160180200220新加坡橡胶RSS3期货收盘价新加坡橡胶TSR20(FOB)期货收盘价 40455055606570泰国橡胶RSS3期货收盘价 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 5： 山东烟片与期货价差 单位：元/吨 图 6： 山东全乳与期货价差 单位：元/吨 -1000-5000500100090001100013000150001700019000山东地区泰三烟片(RSS3含17%税)与期货价差（右侧）天然橡胶活跃合约收盘价山东地区泰三烟片(RSS3)市场价(含17%税) -2500-2000-1500-1000-50005008000100001200014000160001800020000山东地区云南SCR5全乳胶与期货价差（右侧）天然橡胶活跃合约收盘价山东地区云南国营全乳胶(SCR5) 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 4 表1: ANRPC国家天胶产销存数据 单位：千吨 时间 进口量 产量 出口量 消费量 2015年9月 514.7 1042 780.3 677.8 2015年10月 496.5 1035.6 772.4 648.1 2015年11月 572.9 1055.2 752.4 639.6 2015年12月 710.7 1005.7 778.2 645.1 2016年1月 534.8 963 751.5 654.2 2016年2月 340.1 766 713.6 538 2016年3月 558.1 750 786.1 728.1 2016年4月 487.2 705 662 663.6 2016年5月 449.3 804 7260 707 2016年6月 455 904 739 705 2016年7月 449 984 734 653 2016年8月 460 1024 805 644 2016年9月 530 1052 766 633 资料来源：Anrpc 中大期货研究院 图 7： 山东3L与期货价差 单位：元/吨 图 8： 山东全乳烟片与越南3L价差 单位：元/吨 -2000-1500-1000-500050090001100013000150001700019000山东地区越南3L(SVR3L含17%税)与期货价差(右侧)天然橡胶活跃合约收盘价山东地区越南3L(SVR3L)市场价(含17%税) -1500-1000-500050010008000100001200014000160001800020000山东地区云南SCR5全乳胶与越南3L价差（右侧）山东地区云南国营全乳胶(SCR5)山东地区越南3L(SVR3L)市场价(含17%税) 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 5 三、 天胶 现货市场跟踪 图 9： 云南海南产区胶水价 单位：元/吨 图 10： 国内泰国品牌胶水价 单位：元/吨 50007000900011000130001500017000华东泰国三棵树桶装乳胶华北泰国三棵树桶装乳胶海南新鲜胶乳民胶浓缩乳胶CNR 800085009000950010000105001100011500120001250013000华东泰国三棵树桶装乳胶华北泰国三棵树桶装乳胶华东泰国黄春发桶装乳胶华北泰国黄春发桶装乳胶 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 13： 青岛保税区CIF主港天然橡胶 单位： 美元/吨 图 14： 青岛保税区CIF主港复合胶 单位：美元/吨 10001100120013001400150016001700180019002000印度尼西亚SIR20 马来西亚SMR20 泰国STR20越南SVR10 100012001400160018002000220024002600280030008000100001200014000160001800020000天然橡胶期货收盘价(活跃合约)（左侧）泰国STR20复合胶马来西亚SMR20复合胶泰国RSS3复合胶 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 图 11： 青岛保税区天然橡胶库提价 单位：美元/吨 图 12： 青岛保税区CIF主港天然橡胶 单位：美元/吨 9000100001100012000130001400015000160001700018000190001000110012001300140015001600170018001900马来西亚SMR20产库提价越南SVR3L库提价天然橡胶收盘价 1000120014001600180020002200越南SVR3L 泰国RSS3 数据来源： Wind 中大期货研究院 数据来源： Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|天然橡胶周报 6 图 15： 泰三与全乳价差 单位：元/吨 图 16： 泰三烟片与越南3L价差 单位：元/吨 -1000-500050010001500200025003000900010000110001200013000140001500016000山东地区泰三烟片与云南SCR5全乳胶价差山东地区云南国营全乳胶(SCR5)山东地区泰三烟片(RSS3)市场价(含17%税) 020040060080010001200140016001800200090001000