山西证券研究早观点
2024年10月22日星期二 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 上证指数 3,268.11 0.20 深证成指 10,470.91 1.09 沪深300 3,935.20 0.25 中小板指 6,485.39 1.69 创业板指 2,210.34 0.69 科创50 1,000.37 2.22 资料来源：最闻 指数收盘涨跌幅% 分析师：李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（2024.10.21-2024.10.25）-新股首日涨幅及开板估值高企，二级市场空间受到压缩 【行业评论】非银行金融：金融街论坛点评-投融资协同发力，完善“长钱长投”制度体系 【行业评论】非银行金融：行业周报（20241014-20241020）-两项货币政策工具落地，支持资本市场决心超预期 【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评-9月供给回升，制造业投资延续高增 【行业评论】运输设备：轨交行业动态分析-国庆客运数据创单日新高， 24Q3货运量创单季新高 【山证煤炭】行业周报（20241014-20241020）：-淡季震荡，关注冬季需求提振 【山证纺服】行业周报-阿迪达斯公布24Q3初步业绩，上调全年收入指引 【行业评论】太阳能：CPIA表示低于成本投标中标涉嫌违法，组件价格持续下滑 【衍生品研究】运机转债投资价值分析-长款带式运输机龙头，乘上“一带一路”东风 【衍生品研究】苏行转债投资价值分析-深耕江苏，转债仍具向上空间 【衍生品研究】豪能转债投资价值分析-双低品种，新能源车业务快速增长 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【公司评论】宁德时代(300750.SZ)：宁德时代三季报点评-Q3毛利率大幅上行，产能利用率持续上行 【今日要点】 【山证新股】新股周报（2024.10.21-2024.10.25）-新股首日涨幅及开板估值高企，二级市场空间受到压缩 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度上升，10月创业板新股首日涨幅和开板估值较9月上升 周内新股市场活跃度上升，近6个月上市新股周内共有26只股票录得正涨幅(占比81.25%，前值31.25%)。 科创板：上周科创板无新股上市。周内龙图光罩、达梦数据周涨幅超过10%，合合信息周跌幅超-5%。 创业板：上周创业板上大股份、托普云农上市，上市首日涨幅均为800.0%，首日开板估值分别146.63/90.90倍。周内汇成真空等录得周涨幅超10%，上大股份录得周跌幅超-20%。 沪深主板：上周沪深主板无新股上市。周内众鑫股份、安乃达录得周涨幅超3%，强邦新材、键邦股份录得周跌幅为负。 新股周期：8月份各板块估值分化，科创板/创业板新股首日涨幅居高，发行PE较7月下降，开板估值走势分化；主板新股首日涨幅微升，开板估值较7月下降。9月科创板益诺思/合合信息、创业板富特科技/慧翰股份/无线传媒/长联科技、沪深主板速达股份/众鑫股份上市，三大板块新股首日涨幅和开板估值均下降，科创板发行PE上升，创业板发行PE下降。10月沪深主板强邦新材、创业板上大股份/托普云农上市，主板和创业板新股首日涨幅和开板估值高企，二级市场空间受到压缩。 投资建议：近端已上市重点新股： 2024/08：龙图光罩（半导体掩膜版）、珂玛科技（陶瓷加热器）； 2024/07：科力装备（汽车玻璃总成组件）； 2024/06：汇成真空（复合集流体设备）、达梦数据（数据库基础软件）、爱迪特（口腔修复材料及数字化设备）； 2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机）； 2024/04：广合科技（服务器PCB）； 2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风 电叶片涂料引领者)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS 惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 近端待上市新股：暂无 已获批复重点新股：思看科技、凯普林、联芸科技、电子网。 远端深度报告覆盖：广合科技、诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险。 【行业评论】非银行金融：金融街论坛点评-投融资协同发力，完善“长钱长投”制度体系 孙田田0351-8686900suntiantian@sxzq.com 【投资要点】 事件描述： 10月18日中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会主要负责人出席开幕式并发表演讲，演讲内容主要涉及长钱长投政策体系、新质生产力及支持资本市场货币政策工具。 具体内容： 投融资协同发力优化“长钱长投”的制度环境。一是推动长期资金入市。加快落实中长期资金入市指导意见，大力发展权益类公募基金，分类施策打通中长期资金入市的堵点痛点，构建支持“长钱长投”的政策体系。进一步完善一二级市场协调发展机制，使市场融资规模和节奏更加科学合理。二是提升上市公司质量。引导和督促上市公司完善公司治理，进一步提高透明度，加大分红、回购力度，落实 市值管理责任，不断提升投资价值，为投资者创造长期回报。三是健全各环境制度管理。针对上市公司大股东、实控人的持股、资金和信息优势，将强化发行上市、信息披露、股份减持、退市等全链条监管，加强对大股东等“关键少数”行为的必要约束，有效维护中小投资者合法权益。 完善金融支持科技创新政策体系，支持新质生产力发展壮大。切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。完善金融支持科技创新政策体系，着力培育支持科技创新的金融市场生态，持续提升金融支持科技创新的能力、强度和水平。支持优质创新企业为重点，增强制度包容性、适应性，改革优化发行上市制度，抓好新发布的“并购六条”落地实施。健全股权激励等制度，引领带动各类先进生产要素向发展新质生产力集聚。着力培育壮大耐心资本，综合用好股、债、期等各类工具，完善创业投资、私募股权投资“募投管退”支持政策，引导更好投早、投小、投长期、投硬科技。增强专业服务能力，督促行业机构提升能力，在促进科技、产业和商业模式创新中，更好发挥价值发现、风险定价、交易撮合、增值服务等作用，助力优质创新企业发展壮大。 两项创新金融工具精准支持资本市场。一是SFISF正式启动，首批获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元。主要流程是央行委托特定的公开市场业务一级交易商 （中债信用增进公司），与符合行业监管部门条件的证券、基金、保险公司开展互换交易。互换期限1年，可视情展期。互换费率由参与机构招投标确定。可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，折扣率根据质押品风险特征分档设置，资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。二是设立股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年。股票回购增持再贷款政策适用于不同所有制上市公司。21家全国性金融机构按政策规定，发放贷款支持上市公司股票回购和增持。自主决策是否发放贷款，合理确定贷款条件，自担风险，贷款利率原则上不超过2.25%。贷款资金“专款专用，封闭运行”，体现了中央银行维护金融稳定职能的拓展和新探索。 事件点评： 培育“长钱长投”政策体系，提升资本市场可投性。监管为资本市场建设指明方向，主要通过构建长钱长投政策体系，提升上市公司质量，维护中小股东权益，提升资本市场可投性。1）投资端旨在打造支持“长钱长投”的政策体系，推动长期资本、耐心资本的培育，助力资金从短期投机向价值投资转变。2）上市公司质量关系着资本市场的内在稳定性，提升质量是上市公司治理的重中之重，监管要求上市公司提升信息披露的透明度，引导企业提升公司治理水平及能力。3）中小股东权益保护方面，在对上市公司质量控制的前提下，通过加大分红、回购力度，落实市值管理责任，加强对大股东减持、退市的监管，保护中小投资者权益，从而加强资本市场的流动性，推动市场内在稳定性提升，进一步与长期资金的入市形成良性循环，共同推动中国资本市场的高质量发展。 引导耐心资本投资方向，培育新质生产力发展。培育耐心资本有利于促进支持科技创新的金融市场生态的形成。耐心资本与新质生产力具有天然的适配度。新质生产力的相关企业往往具备科技含量高、资金需求大、投资周期长、不确定性强、长期效益高等特点。耐心资本可以为战略性新兴产业及未来 产业等新质生产力提供稳定、长期的资金来源，通过投早、投小、投硬科技，能促进新质生产力的整体提升。新质生产力也为耐心资本提供了获取回报的投资机会及巨大的回报收益可能。同时，“并购六条”则也为耐心资本的退出扩充了渠道。 全面改善流动性，券商板块行情可期。首期互换便利SFISF正式启动，获准参与的证券、基金公司已有20家，首批申请额度已超2000亿元。中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券等证券公司以及华夏基金、易方达基金、嘉实基金等机构参与，同时设立股票回购增持再贷款，支持上市公司股票回购和增持。同时，9月27日，人民银行已下调存款准备金率0.5个百分点，并提出预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点，进一步释放流动性。随着资本市场流动性的改善，以及各项宏观政策托底经济，资本市场风险偏好有望回升，证券公司首先受益，各项业务有望全面改善，建议关注证券板块投资机遇。风险提示：政策推进不及预期、金融市场大幅波动、宏观经济周期波动。 【行业评论】非银行金融：行业周报（20241014-20241020）-两项货币政策工具落地，支持资本市场决心超预期 刘丽0351--8686985liuli2@sxzq.com 【投资要点】 投资建议 两项资本市场支持工具正式落地。上周互换便利（SFISF）与股票回购增持再贷款细则正式出台，已有20家证券、基金公司获准参与互换便利，可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，首批申请额度已超2000亿元。同时股票回购增持再贷款首期额度3000亿元,年利率1.75%，目前已有23家上市公司披露回购增持再贷款相关情况，累计金额已超百亿元。两项政策作为资本市场的增量资金，将有效提升市场流动性。 政策支持资本市场决心超预期。924国新办新闻发布会中，央行行长首次提出出台两项支持资本市场发展的货币政策工具，10月18日，相关细则相继出台，政策内部时滞较短，彰显出政策支持资本市场的决心。证监会、央行、金管局同日于金融街论坛上发表演讲，内容均提到支持资本市场发展的相关举措，证监会提出要打造“长钱长投”政策体系，建设建强资本市场，央行及金管局均提到金融支持科技相关表述。预计未来在各部门研究合作下，支持资本市场增量政策有望进一步出台，市场风险偏好有望回升，证券公司首先受益，各项业务有望全面改善，建议关注证券板块投资机遇。
