山西证券研究早观点

2024年5月28日星期二 研究早观点 市场走势 指数 收盘 涨跌幅% 上证指数 3,124.04 1.14 深证成指 9,507.75 0.88 沪深300 3,635.71 0.95 中小板指 5,859.28 0.84 创业板指 1,830.96 0.68 科创50 738.65 1.57 资料来源：最闻国内市场主要指数 资料来源：最闻分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】通信：周跟踪（20240520-20240526）-以太网ai加速渗透，关注国产算力投资大机遇 【行业评论】消费者服务：社会服务行业周报（20240520-20240526）-携程2024Q1收入涨29%，入境游预订增长超四倍 【行业评论】新能源动力系统：202404锂电产业链月报-2024年4月我国新能源汽车销量85万辆，同比+33.5% 【行业评论】新能源动力系统：行业周报（20240520-20240526）-BlueSolutions拟于法国建固态电池厂，小米宁德合资公司成立 【行业评论】电力及公用事业：电力月报-4月用电增速维持高增，来水回暖水电发电显著改善 【山证非银】减持管理规定点评报告-全面规范减持行为，推动资本市场生态完善 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪：三大原厂提高先进制程投片，HBM需求持续看增 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【行业评论】通信：周跟踪（20240520-20240526）-以太网ai加速渗透，关注国产算力投资大机遇 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 行业动向： 英伟达宣布加速spectrumX以太网交换机推广，海外UEC联盟得到云巨头重点支持。以太网ai交换机有望受益于市场份额的提升快速增长。目前ai投资由训练驱动逐步转向推理驱动，对网络部署灵活性和性价比提出更高需求。同时交换机芯片龙头最新400g网卡的推出将加速以太网800g交换机和光模块的出货。 国内互联网资本开支再入高峰，运营商有望超额完成智算建设目标，各地政府主导的智算中心也成为重要力量。我们预计今年国内gpu需求量有望超百万卡，国产渗透率大幅提升。 市场整体：本周（2024.05.20-2024.05.26）市场整体下跌，上证综指跌2.07%，沪深300跌2.08%，创业板指数跌2.49%，申万通信指数跌2.89%，深圳成指跌2.93%，科创板指数跌3.61%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为连接器（+9.82%）、控制器（-0.45%）、运营商（-0.63%）。从个股情况看，意华股份、贝仕达克、高澜股份、博创科技、中国电信涨幅领先，涨幅分别为+24.63%、+14.93%、 +5.75%、+4.45%、+0.85%。网宿科技、长光华芯、奥飞数据、长飞光纤、中兴通讯跌幅居前，跌幅分别为-7.89%、-7.69%、-6.79%、-5.50%、-5.47%。 风险提示： 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。 【行业评论】消费者服务：社会服务行业周报（20240520-20240526）-携程2024Q1收入涨29%，入境游预订增长超四倍 王冯wangfeng@sxzq.com 【投资要点】 本周主要观点及投资建议 携程2024Q1收入涨29%，入境游预订增长超四倍。携程2024Q1国内外业务继续呈现强劲增长态势：国内酒店和机票预订同比均增长超过20%；入境游预订同比增长超4倍；出境酒店和机票预订同比增长超100%；公司国际OTA平台，Trip.com的总收入同比增长约80%。2024Q1公司净营业收入119亿元、同比增长29%；2024Q1净利润为43亿元，相比2023年同期为34亿元；经调整EBITDA为40亿元，经调整EBITDA利润率为33%。其中2024Q1住宿预订营业收入45亿元/+29%；交通票务营业收入50亿元/+20%；旅游度假业务营业收入8.83亿元/+129%；商旅管理业务营业收入5.11亿 元/+15%，环比下降19%，主要系春节假期影响，一季度企业客户的出行活动普遍相对温和。在供给更加稳定、签证要求进一步放宽的推动下，中国国内和出境旅游需求大幅增长，得益于携程不断改进的产品，全球业务强劲增长。同时，携程致力于投入产品和技术创新，为用户提供卓越的旅行体验。 投资建议：从目的地出行来看，山岳景区热度持续提升，主要景区人均消费稳中有增，增量主要来自于景区内部酒店平均房价提升，以及景区内二次消费项目增加。小长假及暑期旺季有望带动出行需求持续提升。建议关注出行相关景区板块宋城演艺、中青旅，酒店板块首旅酒店、锦江酒店，出入境旅行社板块众信旅游。 行情回顾 整体：沪深300下跌2.08%，报收3601.48点，社会服务行业指下跌3.98%，跑输沪深300指数1.9个百分点，在申万31个一级行业中排名第24。 子行业：各子板块涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（-2.09%）、自然景区（-2.59%）、餐饮（-2.83%）、人工景区（-3.46%）、酒店（-5.47%）。 个股：本周长白山以7.45%领涨，三特索道以9.37%领跌。行业动态 1）暑期提前囤：文旅预订增长63%北京、上海、天津领衔热门目的地； 2）品质红利释放潜能，亚朵2024年Q1营收利润高质增长； 3）同程旅行Q1收入38.66亿元，国际机票量同比增长2.6倍。重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 【行业评论】新能源动力系统：202404锂电产业链月报-2024年4月我国新能源汽车销量85万辆，同比 +33.5% 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 新能源车：4月，我国新能源汽车销量85万辆，同比+33.5%。根据中汽协，2024年4月，新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别+35.9%和+33.5%，市场占有率达到36%。分动力来源来看， 插电式混合动力汽车4月产销同比大幅增长。根据中汽协数据，4月纯电动汽车产量为53.4万辆，同 比+11.6%，销量51.9万辆，同比+11.1%。4月插电式混动汽车产量为33.4万辆，同比+108.5%，销量 33.1万辆，同比+95.7%。 动力电池：4月，我国电池产量78.2GWh，同比+60.0%，装机量35.4GWh，同比+40.9%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，4月，我国电池合计产量为78.2GWh，环比+3.2%，同比+60.0%。其中三元电池产量为22.7GWh，占总产量的29.0%，同比+30.0%，环比-6.5%；磷酸铁锂电池产量为55.4GWh，占总产量的70.8%，同比+76.2%，环比+7.8%。装车量方面，4月，我国动力电池装车量35.4GWh， 同比+40.9%，环比+1.4%。分企业来看，4月国内动力电池企业装车量前五名为宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能和国轩高科，装车量分别为15.7GWh（占比44.7%）、10.0GWh（占比28.4%）、 2.5GWh（占比7.2%）、1.4GWh（占比4.1%）、1.3GWh（占比3.7%）。 原材料价格：4月碳酸锂价格小幅上升，预计5月小幅过剩。根据Wind，4月电池级碳酸锂价格小幅上涨，预计5月碳酸锂小幅过剩，价格将在10-11万元间波动。根据百川盈孚，4月，三元材料523市场均价13.1万元/吨，较上月同期跌幅0.8%，供应量受到下游需求拉动影响上涨。4月，磷酸铁锂材料、负极材料价格小幅下降，负极材料供需双增，整体开工情况有所好转，预计5月排产上行；隔膜 价格稳定，供需格局好转；六氟磷酸锂月均价为7.2万元/吨，较上月+4.1%，头部企业开工率上调。 重点推荐：宁德时代；建议关注：恩捷股份，华友钴业，天奈科技，传艺科技，南都电源，科陆电子，三祥新材。 风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险；国内外政策风险。 【行业评论】新能源动力系统：行业周报（20240520-20240526）-BlueSolutions拟于法国建固态电池厂，小米宁德合资公司成立 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 BlueSolutions公司将在法国建设固态电池厂：5月24日，根据电动中国，近日，BlueSolutions公司宣布，将在法国阿尔萨斯地区建设1座专门生产下一代电动汽车（EV）电池的固态电池工厂。这一消息 是由法国经济部长布鲁诺·勒梅尔在5月17日访问埃尔盖-加贝里克时宣布的。根据报道，该计划预 计会吸引超过22亿欧元的投资（约合人民币173亿元），该工厂预计在2030年正式投产。BlueSolutions的新工厂预计年产能将达到25GWh，这相当于每年能够为大约25万辆汽车提供动力。BlueSolutions还计划推出其新一代固态电池（GEN4），这种电池预计将比现有的锂离子电池提供更长的续航里程，预计增加幅度达到40%。资料显示，BlueSolutions是法国Bolloré集团的子公司，专注于固态锂金属聚合物电池（LMP®）技术。该技术最初用于Bolloré的BlueCar共享电动汽车项目，后扩展至电动大巴Bluebus，并与戴姆勒等公司合作。BlueSolutions的固态电池技术已应用于多个领域，客户包括法国Actia公司和澳大利亚CustomDenning等。 小米汽车宁德时代合资公司成立：5月20日，根据旺材锂电，天眼查APP显示，近日，北京时代动力电池有限公司成立，注册资本为10亿元，法人为孟祥峰。北京时代动力电池有限公司的四大股东分别为宁德时代、北京京能科技、小米汽车、北汽海蓝芯能源科技。据此前报道，北京时代合资公司中，宁德时代持股51%，北汽海蓝芯持股39%，京能科技和小米汽车各自持股5%。北京时代动力公司将在北京投资建设电芯工厂，而电动车的电池采用“电芯-模组-电池包”的装配模式，电芯是组成电池包的最小单元。北京时代工厂投产的电芯，能够为各车企供货，供车企自行开发、装配为技术特性各异的整车电池包。小米雷军此前就曾表示，小米已实现了电池包的完全自主研发和自主生产。小米与宁德时代合作推出800V电池包，配备了小米自研的CTB一体化电池技术，能够为电动车节约大量空间同时，保证电池包的安全性。后期，随着小米汽车的大量交付，北京时代电池公司，将会为小米汽车提供稳定的电池电芯供应。 比亚迪第二代刀片电池迎重大突破：5月23日，据新浪新车报道，比亚迪刀片电池再次迎来重大突破。据最新消息，比亚迪的第二代刀片电池系统研发工作已取得显著进展，并将于今年8月正式发布。据了解，新一代电池的能量密度将提升至190Wh/kg，这意味着搭载该电池的纯电车型续航里程有望突破1000km。据了解比亚迪在第一代刀片电池的基础上，通过独特的凹型极柱设计，进一步提高了电池的体积成组效率。这种设计将极柱从顶部移至侧面，充分利用了Z方向的高度，同时若采用凹型设计，还能在X、Y方向上进一步提升效率，如此创新设计，为磷酸铁锂电池突破1000公里续航里程提供了可能。 价格跟踪 锂电池市场价格：根据百川盈孚数据，5月26日，方形动力电芯（三元）均价为0.5元/Wh，周环比小幅 下降，方形动力电芯（磷酸铁锂）均价为0.4元/Wh，周环比不变。受终端需求下滑及燃油汽车降价等影响，5月新能源汽车产销量增幅放缓。 碳酸锂价格：根据Wind数据，5月26日，碳酸锂均价为10.6万元/吨，周环比小幅下降。5月，青海地区盐湖气温回暖，产量逐步提升，矿石价格下行，成本支撑松动，需求方面，5月下游需求减弱，排产下降，下游产业链库存量增加，预计下周碳酸锂价格将在10-10.8万元震荡。 三元材料价格：根据百川盈孚数据，5月26日，三元材料523均价为13.1万元/