PTA：供需拖累下，PTA整理为主，MEG：成本与供需博弈，MEG难离区间震荡

PTA：供需拖累下，PTA整理为主MEG：成本与供需博弈，MEG难离区间震荡 正信期货聚酯周报20240624 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 成本端：美国夏季汽油需求消费利好释放，叠加地缘政治局势的不稳定性，预计下周国际油价偏暖运行。 PX来看，威联化学1重启，福海创装置重启，近期国内PX现货减少较快，需求支撑，叠加近期PX回调较多，预计PX短期震荡为主。 供应端：PTA：蓬威、台化2#、恒力惠州1#计划重启，已减停装置或延续检修，预计PTA周度产量小幅增加。 供应有增量，聚酯需求稳定，PTA加工费低位震荡为主。乙二醇：乙二醇装置无检修或重启计划，局部负荷或有所调整，下周开工率变化不大。进口货到港较上周减少，总供应量预计减少。 需求端：下周来看，部分前期检修装置计划重启，如恒逸聚合物、汉江新材料等，聚酯产量将小幅增加。 需求萎靡情况或将继续影响订单，内外贸短期内无利好消息刺激下，织造行业开工或存偏弱震荡下行预期。 策略：PTA：原油底部支撑仍存，PX供需双升，聚酯库存中性、刚需依旧，织造存季节性弱势，基本面有弱化预期，短期PTA向上动力有限，预计整理为主，关注聚酯-织造负反馈情绪。乙二醇：乙二醇成本上移形成一定支撑，但供应端压力开始显现，国产开率上升，供需平衡边际转弱，乙二醇向上面临较大阻力， 乙二醇短期整理为主，关注乙二醇检修装置动态。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——燃油旺季下，PX成本主导下上涨 美国夏季汽油需求消费利好释放，叠加地缘政治局势的不稳定性，国际原油价格本周上扬为主，PX自身逻辑偏弱，成本逻辑主导下PX价格重心上移。 截止6月21日，PX收1039.67美元/吨。 140 ICE布油收盘价 1,400 石脑油CFR日本 1,750 PX-CFR中国 120 1,200 1,550 100 1,000 1,350 80 800 1,150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 0 19/1 20/1 21/122/1 23/1 24/1 350 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 1产业链上游分析 1.2部分检修装置重启，PX负荷有所提升 PX周均产能利用率81.98%，环比+2.19%，威联化学一套装置重启，韩华76万吨装置重启，但尚未出料。 PX开工率 100 90 80 70 60 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业 产能 备注 中化弘润 60 2023年5月初重启，8月中停机 威联化学 200 5月10日停机，6月18日重启 宁波中金 160 4月16日检修，6月中上旬重启 福建福海创 160 一套装置5月21日停机 恒力大连 500 5月25日一套装置检修10天，6月5日重启 浙江石化 900 5月17日检修，5月24日重启 6月，PX产量存增加预期，威联化学、中金、恒力PX有重启计划，整体来看开工率或环比5月提升。 1产业链上游分析 1.3石脑油需求增强，PX-石脑油价差走弱 汽油市场旺季带动石脑油需求增强，石脑油表现较强，叠加周内PX装置陆续重启，下游PTA装置检修开工低位，供需偏弱，PX-石脑油价差走弱为主。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 1.85 1.75 1.65 1.55 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 PX库存/消耗 123456789101112 2017201820192020 2021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PX平衡表 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 总需求产量进口进口依赖度 数据来源：WIND,隆众 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本逻辑主导下，PTA低位反弹 原油震荡叠加PX供应恢复，PTA供应预期增量及聚酯季节性弱势，成本弱化、供需弱势预期下，PTA价格下跌。随后，减产及燃油旺季预期、地缘等因素影响，原油连续拉涨，叠加聚酯挺价、产销放量，且近端暂无实际负反馈，PTA期现市场反弹。 0 (200) (400) (600) PTA现货-期货 19/120/121/122/123/124/1 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 截止6月21日，PTA现货价格收5955元/吨，现货均基差收至2409+10。 1,300 1,000 1,200 800 1,100 600 1,000 400 900 200 2PTA基本面分析 2.2部分装置重启预期下，PTA开机负荷有提升预期 PTA周均产能利用率至76.56%，环比-1.53%，已减停装置延续检修。 6月，恒力惠州1#、逸盛海南2#计划检修，存量装置汉邦、蓬威计划重启，新材料、威联、台化重启，其余装置保持降负或延续检修。加工费中性，关注计划外变量。 110 PTA开机率 100 90 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业名称 产能（万吨）备注 逸盛新材料 360 2024年5月15日停车,6月11日提至9成 逸盛大化 225 2024年3月24日降至7成,4月25日提至9成,5月16升至95成； 恒力石化 220 2024年5月6日停车，5月11日重启；6月12日停车 恒力惠州 250 2024年5月6日停车，5月11日重启； 嘉兴石化 220 2024年5月5日停车,5月15日重启； 独山能源 250 2023年5月15日停车，5月29日重启； 虹港石化 250 2024年5月6日停车，5月22日重启； 仪征化纤 300 2024年4月10日单线出合格品,4月15日双线8成,5月16升至95成； 福海创 450 2024年4月30日微降，5月16升至8成；5月22日降至5成； 四川能投 100 2024年1月26日停车,2月7日重启；4月3日停车； 东营威联 250 2024年5月7日停车 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 24/1 24/6 2PTA基本面分析 2.3弱预期下，PTA加工费存压缩预期 周内PTA均价下跌幅度较大，本周PTA加工费环比下滑。自身现货供应有增量，聚酯需 求稳定，PTA加工费延续低位。 900 5年区间 5年均值 700 2309-2401 2409-2501 500 300 100 -100 -300 01-2202-2203-2204-2205-2206-2207-2208-22 2020 2024 2019 2023 2018 2022 2017 2021 -500 010203040506070809101112 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PTA加工差 3500 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 PTA-PX加工差 6月，检修装置重启叠加聚酯有走弱预期，PTA加工费存压缩预期。 18/1 18/4 18/7 18/10 19/1 19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 2PTA基本面分析 2.4供应回升预期下，6月PTA供需趋向平衡 5月，装置检修较多，供应减量大，聚酯刚需良好，PTA供需去库。 PTA供需差 150 100 50 0 (50) (100) 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 101112 9 8 7 6 5 4 3 2 1 50 40 30 20 10 0 库需比 24/1 23/1 22/1 21/1 20/1 19/1 18/1 17/1 16/1 12 10 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 500000 400000 300000 200000 100000 0 PTA仓单数量 6月，PTA计划检修不多，聚酯刚需弱化，PTA供需趋向平衡。 3MEG基本面分析 3.1缺少供需利好支撑，乙二醇难离震荡格局 国际原油上涨，乙二醇成本端上移，但是由于缺少供需利好支撑，现货在4500附近面临较大阻力，在成本以及下游聚酯开工保持高位等因素影响，下方支撑明显，因此乙二醇窄幅震荡走势。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 1,100 1,000900800700600500400 300 19/120/121/122/123/124/1 乙二醇内外价差 6005004003002001000 (100)(200)(300)(400)(500)(600)(700) 010203040506070809101112 20172018201920202021202220232024 3MEG基本面分析 3.2装置暂无明显变动，乙二醇供应低位波动 本周国内乙二醇总产能利用率58.64%，环比升0.00%，其中一体化装置产能利用率57.80%，环比降0.83%；煤制乙二醇产能利用率60.15%，环比升1.49%。 吉林石化年产15.9万吨装置检修，恒力石化、浙石化2号线负荷有所降低。 85 乙二醇开工率 企业 有效产能 装置动态 三江化工 38 5月上停车重启待定 75 镇海炼化 65+80 1号线稳定，2号线停车中 65 浙石化 235 1/2号降负荷，3号线重启低负荷 55 卫星化学 180 1#负荷提升，2#4月初检修3个月 45 福建联合 40 近期停车中计划本周末重启