豆类周报：南北美天气形势改善 豆类期价偏弱运行

豆类|周报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年10月20日豆类 南北美天气形势改善豆类期价偏弱运行 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 核心观点 大豆 近期南美大豆产区天气形势改善，令大豆播种进度加快。投机基金连续7 周削减看空押注，净空单降至5月底以来的最低。盘面资金压力有所减轻，短期继续下探空间或将受限。美豆期价转为震荡偏弱运行，成本支撑较为明显。市场密切关注南美大豆产区天气形势和南北美大豆出口需求的变化。此外，市场等待美国新总统和新政策的到来，在此之前做好仓位调整。现阶段国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，进口大豆供应仍显充裕。美豆订单在长假后不断增加，美豆对华CNF报价出现松动，进口榨利明显好转。油厂开工率小幅回升至48.5%，周度大豆压榨量小幅攀升，市场供应充裕格局未变，豆二期价仍将承压运行。 豆粕 目前国内油厂压榨利润尚可，由于豆粕相比其他蛋白粕的性价比优势显现，激发下游市场的采购需求。近期豆粕远月基差成交明显放量，油厂豆粕库存下降至2024年7月中旬以来的低点，但仍为2012年以来同期的最高水平。随着近期市场成交和库存迎来积极变化，豆粕价格获得支撑。关注下游需求变化和饲料企业采购心态的转变。目前政策面的不确定性仍然存在，部分饲企做好修改饲料配方，降低菜粕添比的心理预期，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。整体来看，豆粕期价虽然受到外盘美豆期价的影响，但近期走势相对抗跌，短期不具备深跌的基础，仍是区间震荡行情。 菜粕 近期市场资金仍集中在强宏观品种，对于事件驱动品种的关注度有所下降，在市场情绪集中释放之后，近期菜粕期价持续回落，在粕类市场中表现偏弱。目前国内进口菜籽供应充裕，远期采购明显谨慎，菜粕市场成交转弱主要受到消费转淡的影响。此外，菜粕相对豆粕的性价比优势下降，令菜粕消费难有增量。在远期供应变化带来的情绪宣泄之后，市场重新回归弱现实的基本面，令期价动荡加剧，短期震荡偏弱，关注资金波动风险。 专业研究·创造价值 生猪 1/14请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1大豆现货价格整体下跌4 1.2豆类期价震荡偏弱4 2美豆收获步伐加快南美大豆播种缓慢6 2.1美豆收获进度高于预期压榨量环比大幅增长6 2.2巴西大豆播种加快产区天气形势整体改善7 2.3巴西大豆出口下滑美豆出口同比偏慢7 2.4投机基金8周来首次增加看空押注8 2.5进口大豆到港增加8 3结论12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势4 图2国产大豆现货价格走势4 图3豆二活跃合约期现基差5 图4豆一活跃合约期现基差5 图5豆粕活跃合约期现价差5 图6菜粕活跃合约期现价差5 图7大豆港口库存11 图8大豆压榨利润11 图9生猪养殖利润11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况4 表2美西进口大豆完税成本8 表3美西进口大豆盘面压榨利润9 表4美湾进口大豆完税成本9 表5美湾进口大豆盘面压榨利润9 表6巴西进口大豆完税成本10 表7巴西进口大豆盘面压榨利润10 表8阿根廷进口大豆完税成本10 表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润11 1市场回顾 1.1大豆现货价格整体下跌 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3740元 /吨,周比下跌40元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格3970 元/吨，周比下跌250元。 图1进口大豆港口现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2国产大豆现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价震荡偏弱 2024年第41周，豆类期价整体走弱，豆一期价和豆二期价震荡偏弱。资金来看，豆一和豆二成交均出现明显放量，持仓量豆一增仓1.4万手，豆二则减仓1.5万手。 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3豆二活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4豆一活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5豆粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6菜粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆收获步伐加快南美大豆播种缓慢 2.1美豆收获进度高于预期压榨量环比大幅增长 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度高于市场预期，也高于历史均值。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至10月13日，美国大豆落叶率为95%，去年同期96%，五年均值92%。大豆收获进度为67%，上周47%，高于去年同期的57%，也高于五年均值51%。报告发布前分析师们预计收获进度为64%。 参与年度作物观察项目的美国农户报告，由于本月迄今玉米带天气一直干燥，所有农户再次报告上周收获进展强劲。大多数农户表示，大豆收获已经完成或处于最后阶段。本周收获重点将主要转移到玉米上，由于天气普遍干燥，将有助于收获高效推进。达科他州的农户报告称，今年收获季节的天气是有史以来最好之一。过去几年里，达科他州秋季多雨导致收获困难。但是由于天气极端干燥，一些农户表示不介意下雨。上周五美国农业部在产量月度报告里调高了头号玉米种植州衣阿华州的玉米单产。目前该州参与作物观察项目的玉米田尚未收割，但是两位农户收获的其他农田的玉米单产不断创出新高，这要功于及时降雨和适度高温的完美结合。但是伊利诺伊州作物观察项目的农户对其玉米单产有些失望，迄今为止收获的玉米单产仅略高于平均水平。农户认为春季多雨和生长晚期天气干燥，可能影响了单产。截至周一，伊利诺伊州作物观察的两块玉米田都在收割。上周五美国农业部维持伊利诺伊州创纪录的玉米单产预测不变。 美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二发布的月度压榨报告显示，9月份大豆压榨量从上个月的近三年低点强劲反弹，超过了所有分析师的预期。报告显示，NOPA会员压榨了1.7732亿蒲大豆（相当于532万短吨），比8月份的1.58008亿蒲增长12.2%， 比2023年9月的1.65456亿蒲增长7.2%。报告发布前，分析师预计9月份大豆压榨 量为1.70331亿蒲。预期范围从1.640亿至1.770亿蒲，预测中值为1.704亿蒲。美 国农业部预测2024年美国大豆产量将创历史新高，美国农户即将开始收获大豆作物，加工商预计未来几个月将有充足的大豆供应可供压榨。随着美国生物燃料行业需求增长，推动美国大豆压榨产能强劲扩张。2023年10月份ADM和马拉松石油公司的合资压榨厂在北达科他州投产，日加工15万蒲大豆。基于美国农业部数据的压榨利润计算 显示，9月底大豆压榨利润为每蒲3.13美元，高于8月底的2.98美元/蒲，但是低于 2023年均值3.29美元。美国农业部在10月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆 压榨量为22.87亿蒲，低于9月份预测的22.95亿蒲，比2022/23年度的22.12亿蒲 增长3.4个百分点。2024/25年度美国大豆压榨量预计提高到24.25亿蒲，同比提高 1.4亿蒲或6.0%。 美国农业部周四发布的压榨周报显示，截至2024年10月11日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.15美元，比一周前减少12%,之前曾连续第三周改善。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅44.09 美分，相当于每蒲5.20美元；一周前为每磅45.53美分，相当于每蒲5.37美元。伊 利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨345.10美元，相当于每蒲8.02 美元；一周前为每短吨45.53美分，相当于每蒲5.37美元。同期1号黄大豆平均价格 为10.07美元/蒲，一周前为10.41美元/蒲。 2.2巴西大豆播种加快产区天气形势整体改善 咨询机构AgRural周一称，截至10月10日，巴西2024/25年度大豆播种进度为8.2%，高于一周前的4.5%，但是仍低于去年同期的17%。AgRural表示，今年大豆播种进度为四年来最慢。在头号大豆产区马托格罗索州，种植进展依然迟缓，因为农户等待更多稳定降雨。8月底AgRural预计2024/25年度巴西大豆种植面积同比增幅为近二十年来最低。 巴西农业气象公司（RuralClim）周一表示，从10月16日开始，巴西中北部降雨将会增强，托坎廷斯、皮奥伊州南部和马拉尼昂州以及巴伊亚州西部可能会出现不规则降雨。该公司气象学家卢德米拉·卡帕洛托表示，马托格罗索州、戈亚斯州、托坎廷斯州和朗多尼亚州可能全天降雨。在南里奥格兰德州，周一将有一股冷锋抵达，可能导致该州中南部地区出现更强烈的降雨。周三，圣卡塔琳娜州和帕拉纳将出现更多不规则降雨。周四，来自阿根廷的降雨云系将会给圣卡塔琳娜州、帕拉纳州、南马托格罗索州、马托格罗索州、朗多尼亚州和戈亚斯州带来降雨。周五至周六，该降雨系统将到达圣保罗州，可能给当地带来降雨。本周末期间，马托格罗索州、戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州和圣保罗北部的大部分地区以及帕拉州和托坎廷斯州南部、巴伊亚州西部以及皮奥伊州和马拉尼昂州南部可能会出现降雨。 巴西植物油行业协会(ABIOVE)周四发布月报，维持2023/24年度巴西大豆产量预期不变，仍为1.53亿吨。2024年巴西大豆压榨量估计为5450万吨，豆粕产量为4170万吨，豆油产量为1100万吨，均和之前预期持平。ABIOVE表示，8月份巴西大豆压榨量为440万吨，环比下降1.6%，同比下降2.1%。ABIOVE维持2024年巴西大豆出口预期不变，仍为9790万吨；豆粕出口量调高10万吨，从上月预测的2200万吨调高到 2210万吨；豆油出口量也调高15万吨，从早先预期的115万吨调高到130万吨。2024 年大豆以及制成品的出口收入将达到541亿美元。 2.3巴西大豆出口下滑美豆出口同比偏慢 巴西外贸秘书处的数据显示，10月份迄今巴西大豆出口继续下滑，这可能表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。10月1至11日，巴西大豆出口 量为180万吨，去年10月份全月出口量为560万吨。10月迄今日均大豆出口量为 199,963吨，比去年同期减少25%。10月迄今大豆出口收入为7.7亿美元，去年10月 份全月为29.3亿美元。10月迄今大豆出口均价为每吨428.7美元，比去年同期下跌 18.1%。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年10月份巴西大豆出口量估计为 434.3万吨，高于一周前预估的412万吨。今年9月份大豆出口量为515.6万吨，去年10月份出口量为595.2万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。实际出口还取决于天气条件。在10月6日至12日的一周内，巴西出口了120.3万吨大豆。在10月13日至19日期间，ANEC估计大豆出口量为120.7万吨。今年头10个月的大豆出口估计为9342万吨，高于去年同期的9292万吨。ANEC估计今年（1至12月）巴西大豆出口量将达到9900万吨，仅比2023年创纪录的出口量1.013亿吨纪录低了2.3%，尽管2024年巴西大豆产量同比降低近5%。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐总体加快。阿根廷农业部称，截至10月9日，阿根廷农户预售122万吨2024/25年度大豆，比一周前 高出11万吨，低于去年同期的124万吨。作为对比，上周销售8