豆类周报：美豆收获进度缓慢，南北美出口压力较大

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 豆类|周报 2023年10月07日豆类 美豆收获进度缓慢南北美出口压力较大 核心观点 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 大豆 十一假期期间，美国大豆产区天气干燥，有利于大豆收割步伐的加快。假期期间，美国农业部公布的大豆季度库存高于市场预期，缓解了市场对供应紧张的担忧情绪，报告呈现利空影响。美国农业部公布的报告显示，截至9月1 日美国大豆库存为2.68亿蒲，由于压榨需求强劲，美国大豆库存降至两年新 低，但还是高于市场预期的2.42亿蒲式耳。南美市场，巴西10月份大豆出口预计同比大幅增长，阿根廷大豆加速出口。巴西大豆种植率5.2%，不仅高于去年同期的3.8%，更是创下历史同期最快进度。在美国大豆收割压力不断体现和南美大豆出口加速的影响下，假期美豆期价持续承压，南美大豆播种期天气正常，未能掀起天气炒作的波澜，假期过后美豆期价仍将承压下行。虽然10月份的大豆到港量将明显缩减，但11月份以后将迎来大量到港。截至10 月7日，国内大豆港口库存下降至676万吨，随着进口大豆到港数量的下降，港口大豆库存将维持去化，关注油厂开工节奏的影响。在外盘美豆期价承压下行和国内供应预期收紧的作用下，近期豆二期价整体延续弱势，但整体表现或将强于外盘。 豆粕 假期过后，部分终端厂商开始陆续寻购豆粕，市场购销逐渐恢复，但由于大部分饲料厂商节前备货相对充足，市场交投相对冷清，观望情绪较为浓厚。由于假期期间国内油厂停机较为普遍，关注节后油厂恢复开机情况。随着外盘美豆期价承压回落，豆粕期价整体回落，节后走势明显转弱。 菜粕 假期过后，天气逐渐转凉，国内水产养殖逐渐度过年内需求旺季，需求面临季节性回落风险。目前国内菜籽进口量延续高位，10月我国进口油菜籽到港量预计在24万吨左右；11月，我国进口油菜籽到港量预计在55万吨左右； 12月进口油菜籽到港量目前预计在36万吨左右。今年第四季度，市场预估我 国油菜籽进口量累计在115多万吨左右，同比增加4.66%，有望创下5年同期最高水平，国内菜籽供应较为充裕。随着市场供需逐渐转为偏宽松，将对远期价格构成压力。短期菜粕期价面临回落风险，同时合约内部将呈现近强远弱的格局。 专业研究·创造价值 生猪 1/14请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1大豆现货价格稳中有涨4 1.2豆类期价高位大幅回落4 2美豆收割进度偏慢南美大豆播种开局顺利6 2.1美豆收割进度偏慢季度库存高于市场预期6 2.2美豆压榨利润周比下降出口同比偏慢7 2.3巴西大豆开播南美大豆出口加速7 2.4基金连续5周减持净多单8 2.5进口大豆同比增长9 3结论12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势4 图2国产大豆现货价格走势4 图3豆二活跃合约期现基差4 图4豆一活跃合约期现基差4 图5豆粕活跃合约期现价差5 图6菜粕活跃合约期现价差5 图7大豆港口库存11 图8大豆压榨利润11 图9生猪养殖利润12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况4 表2美西进口大豆完税成本9 表3美西进口大豆盘面压榨利润9 表4美湾进口大豆完税成本9 表5美湾进口大豆盘面压榨利润10 表6巴西进口大豆完税成本10 表7巴西进口大豆盘面压榨利润10 表8阿根廷进口大豆完税成本11 表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润11 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中有涨 国庆假期期间，大豆现货市场价格稳中有涨，张家港进口二等大豆的现货价小涨至4840元/吨，周比上涨20元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等 大豆现货价格5060元/吨，周比持平。 图1进口大豆港口现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2国产大豆现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价节前波幅收窄 国庆假期前最后一周，豆类期价高位回落，豆一周线涨幅0.2%，跌破10 周均线支撑。豆二期价周线涨幅1.04%，运行在60日和10日均线之间。豆二价格表现强于豆一。资金来看，节前资金不同程度撤离。 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3豆二活跃合约期现基差图4豆一活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5豆粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6菜粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆收割进度偏慢南美大豆播种开局顺利 2.1美豆收割进度偏慢季度库存高于市场预期 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度低于市场预期，优良率提高了2个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至10月1日（周日），美国大豆落叶率为86%，上周73%，去年同期78%，五年同期均值77%。大豆收获23%，上周12%，去年同期20%，五年均值22%。报告出台前分析师预期收获完成25%。大豆优良率为52%，一周前50%，去年同期55%。分析师预期大豆优良率为50%。大豆评级优的比例为9%，良43%，一般31%，差12%，劣5%。一周前为优8%，良42%，一般32%，差12%，劣6%。在中西部大豆主产州，伊利诺伊大豆优良率为66%，上周60%；印第安纳为64%，上周63%；衣阿华为49%，上周47%。 美国农业部发布的季度库存报告显示，美国大豆和小麦库存均高于市场预期；玉米库存则低于预期。由于压榨需求强劲，9月1日美国大豆库存降至两年新低，但是高于市场预期。截至9月1日，美国所有部位的大豆库存为2.68亿蒲，比去年同期的 2.74亿蒲减少2%，创下2021年以来同期最低水平。报告出台前分析师们预计大豆库存为2.42亿蒲。报告称，9月1日美国大豆的农场库存为7,200万蒲，同比增长14%；非农场库存为1.96亿蒲，同比下降7%。 美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数出现10 周来的首次下降。截至2023年9月26日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为130，一周前是131,去年同期171。干旱地区人口8539万，上周8034万。美国大豆作物处于干旱地区的比例为55%，一周前53%，去年同期38%。过去一周，中西部地区西部地区被大雨淹没，而东部地区几乎没有降雨。明尼苏达州和威斯康星州的大片地区以及衣阿华州、伊利诺伊州和密苏里州的部分地区降雨达到2英寸或更 多，局部降雨高达5英寸以上，有助于这些州的反常干燥以及中度至极端干旱面积降低，旱情评级降低两级。与此同时，印第安纳州，俄亥俄州和肯塔基州的大部分地区的反常干燥到中度干旱面积扩大，因为当地土壤干燥。印第安纳州作物快速成熟，树木落叶，植物死亡，土壤出现大裂缝。明尼苏达州和威斯康星州部分地区的气温比正常高出8至12度。俄亥俄河谷的土壤继续干燥。根据美国农业部的统计数据，印第安纳州68%的表层土壤墒情短缺或非常短缺，比上周增长12%。俄亥俄州为55%（比上周增加12%），肯塔基州为52%（增长9%），密歇根州为30%（增长16%）。密西西比河上游河谷的降雨改善了土壤墒情，但幅度不大。在衣阿华州，73%的表层土壤水分仍然短缺到非常短缺，明尼苏达州的这一比例为70%，威斯康星州为60%，密苏里州为58%。过去一周，平原北部和东部降雨达到0.5至2英寸以上，但是科罗拉多州以及怀俄明 州和堪萨斯州的部分地区几乎没有降雨。内布拉斯加州的D0-D4收缩，堪萨斯州和北达科他州的D0-D3减少，南达科他州D0-D2面积降低。但是，怀俄明州恢复了反常干燥，科罗拉多州出现了反常干燥和中度干旱。根据美国农业部的统计数据，堪萨斯州三分之二（67%）的表土仍然缺乏水分或非常缺乏水分。 2.2美豆压榨利润周比下降出口同比偏慢 美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前提高0.3%，结束了连续三周下跌的势头。截至2023年9月15日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲 3.63美元，上周是3.62美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅66.55美分，相当于每蒲7.85美元；上周为每磅65.92美分，相当于每蒲7.78美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨412.23美元，相当于每蒲9.58美元；上周为每短吨426.08美元，相当于每蒲9.91美元。同期1号黄大豆平均价格为13.8美元/蒲，上周14.07美元/蒲。 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第四周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比减少42.6%。截止到2023年9月28日，2023/24年度（始 于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为99.9万吨，去年同期为45.9 万吨。当周美国对中国装运37.3万吨大豆，之前一周装运32.7万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为705万吨，低于去年同期的1357万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为805万吨，同比减少42.6%，上周是同比降低46.2%。2023/24年度迄今，美国大豆销售总量为1856万吨，比去年同期降低32.4%，上周是同比降低33.6%。美国农业部在2023 年9月份供需报告里预计2023/24年度中国大豆进口量为1亿吨，高于8月份预测的9900万吨，但是低于2022/23年度的1.02亿吨。作为对比，2022/23年度大豆进口量同比提高12.5%。 2.3巴西大豆开播南美大豆出口加速 据巴西商贸部农产品出口数据，2023年9月第5周，共计20个工作日，累计装 出大豆639.81万吨，去年10月为400.24万吨。日均装运量为31.99万吨/日，较去 年10月的19.06万吨/日增加67.85%，累计装出玉米875.69万吨，去年10月为642.19 万吨。日均装运量为43.78万吨/日，较去年10月的30.58万吨/日增加43.18%。累 计装出豆粕171.06万吨，去年10月为195.06万吨。日均装运量为8.55万吨/日，较 去年10月的9.29万吨/日减少7.92%。 巴西全国谷物出口商协会的数据显示，巴西9月份大豆出口量估计为688万吨， 低于上周预估的709万吨。作为对比，8月份出口量为760.8万吨，去年9月份的出 口量为358.5万吨。如果预测成为现实，9月份的大豆出口量将会是1月份以来的最 低值。今年1至9月份巴西大豆出口量估计为8839万吨，超过去年全年出口量7780 万吨。今年巴西大豆产量估计超过1.5亿吨，比去年增长20%以上。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022年巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西10月份大豆出口量估计为 671万吨，高于去年10月份的出口量359万吨。今年巴西大豆产量估计超过1.5亿吨， 比去年增长20%以上。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022年（1至12月份）巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 巴西国家商品供应公司（CONABL）表示，截至周日（10月1日），巴西2023/24年度大豆种植进度为