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朝闻国盛 大力度下调LPR，怎么看、怎么办？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨心成 证券研究报告|朝闻国盛 2024年10月22日 【宏观】大力度下调LPR，怎么看、怎么办？——20241021 【固定收益】部分工业品库存下降——20241021 执业证书编号：S0680518020001邮箱：yangxincheng@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 研究视点 计算机 48.2% 42.3% 10.5% 国防军工 39.1% 24.5% 16.4% 季利润——20241021 非银金融 36.5% 38.4% 24.1% 【纺织服饰】波司登（03998.HK）-旺季启动，新品上市，期待FY2025H1 通信 31.3% 22.0% 27.2% 业绩稳健增长——20241021行业表现后五名【纺织服饰】新澳股份（603889.SH）-2024Q3收入同比增长11%，期待后续业绩稳健释放——20241021 行业公用事业 1月6.7% 3月-3.5% 1年12.6% 石油石化 9.9% 0.5% 4.0% 煤炭 10.1% 2.9% 13.8% 交通运输 11.9% 5.4% 10.5% 银行 15.1% 10.5% 23.7% 晨报回顾 【能源】九丰能源（605090.SH）-主营业务稳健布局，汇兑损益影响单 电子45.6%23.9%25.2% 1、《朝闻国盛：高频半月观—有喜有忧、喜大于忧》 2024-10-21 2、《朝闻国盛：政策半月观—还有哪些可能的增量政策？》2024-10-18 3、《朝闻国盛：万里石（002785.SZ）-石材主业起家全力打造新能源+铀矿发展新动能》2024-10-17 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【宏观】大力度下调LPR，怎么看、怎么办？对外发布时间:2024年10月21日 本次LPR调降如期而至，时点上属于9.24下调逆回购利率的补降，幅度上属于9.26政治局会议要求的“有力度的降息”：1年期降25bp为史上最大降幅，5年期降25bp持平最大降幅、年内累计降60bp则是史上最大。往后看继续提示：当前政策的底层逻辑已经转变，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开，年底再降准可期，明年一季度可能进一步降息。倾向于认为，“货币不是万能的”，本次降息有助于提振信心，但经济能否实质性企稳仍取决于财政扩张幅度，短期紧盯10月底或11月初可能的人大常委会会议。 风险提示：政策超预期，经济超预期下行，外部环境超预期等。熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 【固定收益】部分工业品库存下降对外发布时间:2024年10月21日 本期国盛基本面高频指数为122.3点（前值为122.2点），当周（10月12日-10月18日，以下简称当周）同比增长3.6%（前值为增长3.7%），同比涨幅回落。利率债多空信号为多头，信号因子回升至2.6%（前值为2.5%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 研究视点 【能源】九丰能源（605090.SH）-主营业务稳健布局，汇兑损益影响单季利润对外发布时间:2024年10月21日 公司发布2024年三季度业绩公告。2024年前三季度公司实现营业收入170.48亿元，同比下降12.75%；归母净利润15.35亿元，同比增长35.69%。其中，24Q3实现营业收入57.81亿元，同比下降31.93%；归母净利润4.29亿元，同比增长2.43%。 投资建议。我们预计公司2024年~2026年实现归母净利分别为17.8亿元、19.3亿元、22.1亿元，对应PE为9.89.1、7.9，维持“买入”评级。 风险提示：LNG价格大幅波动，能服业务进展不及预期，氦气业务布局不及预期。张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 刘力钰分析师S0680524070012liuliyu@gszq.com 【纺织服饰】波司登（03998.HK）-旺季启动，新品上市，期待FY2025H1业绩稳健增长对外发布时间:2024年10月21日 各地天气降温，带动秋季置装需求，期待FY2025H1利润快速增长。 新品持续创新，重点发力户外，近期“三合一鹅绒冲锋衣”等陆续上架销售。渠道效率提升，注重单店精细化管理，加强旺季店开设。 快反能力领先行业，为健康运营保驾护航。 我们估计FY2025品牌羽绒服业务在品类扩张、产品推新的带动下有望稳健增长10%+/OEM业务预计同比增长15%~20%，综合来看我们估计FY2025，公司收入预计增长15%左右/净利润增速有望快于收入，维持高质量增长趋势。 投资建议。公司始终坚持产品与渠道创新，过去品牌升级卓有成效，近年来积极扩充品类、寻求中长期增长，我们预计FY2025~2027净利润分别为35.7/41.0/47.2亿元，对应FY2025PE为14倍，维持“买入”评级。 风险提示：消费环境波动；冷暖冬影响终端销售；新品类孵化不及预期；渠道优化不达预期。杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com 王佳伟分析师S0680524060004wangjiawei@gszq.com 【纺织服饰】新澳股份（603889.SH）-2024Q3收入同比增长11%，期待后续业绩稳健释放对外发布时间:2024年10月21日 2024Q1~Q3：收入同比+10%/归母净利润同比+5%。单三季度：收入同比+11%/归母净利润同比+8%。 订单需求稳健，2024Q3羊毛业务收入估计同比略降/羊绒业务快速增长。产能：扩张计划顺利推进，毛精纺纱线产量后续预计稳步释放。 公司是毛纺纱线龙头，增长曲线清晰，我们略微调整盈利预测，估计2024~2026年归母净利润分别4.28/4.78/5.36 亿元，对应2024年PE为11.8倍，维持“买入”评级。 风险提示：产能扩张风险；订单疲软风险；原材料价格波动风险；外汇波动风险。杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com 王佳伟分析师S0680524060004wangjiawei@gszq.com 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广 场东塔7层 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：100077邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com
