朝闻国盛

朝闻国盛 节后复工整体偏慢，需求能起来吗？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师何亚轩 证券研究报告|朝闻国盛 2024年03月18日 【宏观】高频半月观—节后复工整体偏慢，需求能起来吗？-20240317 【宏观】2月信贷“冲高回落”的背后-20240315 【宏观】央企市值管理考核的投资逻辑-20240315 【金融工程】中证1000、中小100确认日线级别上涨-20240317 【金融工程】择时雷达六面图：资金面恢复-20240316 【金融工程】增强ETF申赎信息中的alpha-20240315 【固定收益】债市的支撑与约束-20240317 【固定收益】农商保险大幅买入，市场企稳后基金跟随——流动性和机构行为跟踪-20240316 【固定收益】哪些地方债可能不赎回，投资价值如何？-20240316 【固定收益】信用供给不足，资产荒持续-20240316 【银行】本周聚焦—如何大致预判银行债市交易盘收入走势？-20240317 【银行】2月金融数据：前两月社融、信贷增量均创历史次高-20240316 【房地产开发】出险房企专题研究：房企为何会出险？出险至今有什么变化？-20240317 【军工&通信】长盈通（688143.SH）-特种光纤平台型企业，多点开花迈 入高速成长期-20240317 【建筑装饰】中材国际（600970.SH）-再论运维与装备业务未来成长路径-20240316 研究视点 【电力设备】青洲�七进展取得突破海风维持高景气，光伏组件酝酿涨势 -20240317 【基础化工】关注新型显示材料与氟化工-20240317 【轻工制造】浆纸同涨周期，出口Q1业绩靓丽，布局结构成长-20240317 【电力】煤价加速下跌，优选高弹性标的-20240317 【医药生物】聊聊景气细分（1）：百亿电生理蓝海市场，国产替代宏图正展-20240317 【传媒】谷歌发布通用AI智能体，Pika推出音画同步新功能-20240317 【有色金属】矿冶产能双紧铜价大幅走强，下游排产兑现锂价偏强震荡 -20240317 【煤炭开采】建材类需求疲软是下跌主因，摔得越重，弹得越高-20240317 【养殖业】白羽鸡苗价格走强，黄羽肉鸡价格上涨——2024年1-2月家禽销售跟踪-20240317 【建筑材料】复工状态仍较差，关注地方债发行速度-20240317 执业证书编号：S0680518030004邮箱：heyaxuan@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 计算机 27.6% -11.3% -17.2% 通信 26.2% 3.1% 7.4% 电子 24.3% -9.0% -11.2% 传媒 21.2% -8.4% 1.6% 国防军工 20.0% -11.2% -22.9% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 房地产 2.2% -14.1% -34.0% 银行 4.0% 9.9% -0.6% 农林牧渔 5.3% -10.8% -24.2% 建筑装饰 5.9% -5.2% -19.6% 交通运输 6.8% -2.7% -17.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：债市趋势反转了吗》2024-03-15 2、《朝闻国盛：保持“红利底仓+AI进攻”的均衡配臵》2024-03-14 3、《朝闻国盛：发行二永债的银行，有哪些基本面特征？》2024-03-13 4、《朝闻国盛：“两会”政策全梳理》2024-03-12 5、《朝闻国盛：新一轮设备更新的4点理解》 2024-03-11 【农林牧渔】季节性视角下理解近期白鸡价格飘红-20240317 【纺织服饰】周专题：服饰制造基本面稳步改善，Adidas全年表现超预期-20240317 【建筑装饰】央国企资源板块有望重估，绿建产业迈入快速放量期 -20240317 【通信】光学创新的黄金十年-20240317 【计算机】自动驾驶真元年临近-20240317 【房地产开发】2024W11：杭州全面退出二手房限购，2月全国房价延续跌势-20240317 【钢铁】化债的节奏-20240316 【建筑装饰】建筑节能降碳方案颁布，绿建产业迈入快速放量期 -20240316 【环保】大规模设备更新启动，科学仪器、再生资源等望受益-20240316 【家用电器】清洁电器2月奥维数据点评：扫地机稳健增长，洗地机竞争仍为激烈-20240316 【家用电器】厨电2月奥维数据点评：洗碗机维持正增长，行业大盘整体 承压-20240316 【计算机】Figure01：OpenAI大模型赋能人形机器人-20240315 【汽车】拓普集团（601689.SH）-快报业绩接近预告中值，车端+执行器业务持续推进-20240317 【纺织服饰】健盛集团（603558.SH）-2023年业绩超出预期，棉袜业务改善趋势清晰-20240316 【传媒】中信出版（300788.SZ）-行业结构性变化致业绩承压，市场份额进一步提升-20240315 【传媒】BOSS直聘（BZ.O）-营收、收款超预期，企业招聘需求向好 -20240315 【银行】平安银行（000001.SZ）-分红比例大幅提高至30%，股息率升至7.03%-20240315 【纺织服饰】华利集团（300979.SZ）-2023Q4收入同比+12%，订单端改善趋势清晰-20240315 重磅研报 【宏观】高频半月观—节后复工整体偏慢，需求能起来吗？-20240317 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 基于“6大维度”高频数据，近期经济核心变化在于：春节之后复工进展整体偏慢、尤其是需求端：生产端看，多数行业开工强于或持平季节性，尤其下游开工偏强；需求端看，新房销售、土地成交、钢材表需等仍显著偏弱，叠加钢材、水泥等价格明显回落，沥青、工业金属库存持续增加，指向需求不足仍是核心约束。往后看，继续提示：今年GDP目标定为5%左右的偏高水平、实现“绝非易事”，指向政策将偏积极、偏扩张，未来1-2个月是重要观察期，新一轮政策有望陆续出台，包括降准降息仍有空间、续发PSL、设备更新细化部署等。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 【宏观】2月信贷“冲高回落”的背后-20240315 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 2月信贷社融均“冲高回落”，结构也有所恶化，尤其是居民端再度“去杠杆”，M1增速也大幅回落、剔除季节性因素后为历史最低水平，均指向当前经济需求不足、信心不足、内生动能仍弱。往后看，继续提示：今年GDP目标定为5%左右的偏高水平、实现“绝非易事”，也指向政策将偏扩张，中央加杠杆、稳信心、稳地产是关键。具体到货币端，宽松仍是大方向，年内降准降息仍有空间，具体节奏仍需紧盯稳增长政策落地效果。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 【宏观】央企市值管理考核的投资逻辑-20240315 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 朱慧分析师S0680523090002zhuhui3@gszq.com 上市央企是新一轮国企改革的重头戏，有望与市值管理形成共振，共同推动央企价值回归。从宝武、中国建筑2家市值管理试点企业看，后续考核机制设计上，市值管理应是多维度目标、并非单一的股价管理，也应会包含分红、回购、股权激励、与市场沟通互动等方面。 风险提示：政策力度、外部环境等变化超预期。 【金融工程】中证1000、中小100确认日线级别上涨-20240317 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkai@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com杨晔分析师S0680523070002yangye3657@gszq.com 张国安研究助理S0680122060011zhangguoan@gszq.com 本周（3.11-3.15），大盘横盘震荡，上证指数全周收涨0.28%。在此背景下，化工、轻工、电力设备及新能源、军工、汽车、交通运输、电子、计算机、传媒、医药、食品饮料、消费者服务纷纷确认日线级别上涨。当下，市场的 走势非常健康，我们认为很市场很有可能会以横盘的方式完成调整，后续上涨依然可期。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：资金面恢复-20240316 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为1.60分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【金融工程】增强ETF申赎信息中的alpha-20240315 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 借助增强ETF每日通过PCF披露的申赎清单，我们对增强ETF的持仓情况进行还原，构建申赎因子etf_pch，因子在沪深300、中证500、1000指数成分池中，IC均值为2.1%、3.4%、5.1%，多空组合年化收益均超过10%，表现出良好的选股能力。 基于申赎因子间接选股构建“增强组合”：沪深300、中证500和中证1000指数增强组合在回溯期内年化超额收益分别为6.8%、6.7%和8.8%。 风险提示：结论基于历史数据统计和模型推演，存在失效风险。 【固定收益】债市的支撑与约束-20240317 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 超长期国债供给等因素可能影响债市短期预期，中期内可能均不支持债市趋势的反转。在政府债券供给未有放量，信贷依然偏弱环境下，资产荒持续，利率也难以抬升，短期或进入筑底阶段，在稳内需政策未实质性加码的情况下，10年国债利率或在2.20%-2.40%。超长债特别国债供给更多的影响超长债利率的节奏，而非决定超长债利率的趋势，相反，超长债的发行可能带来超长债市场深度的提高，超长债换手率可能持续提高，低利率环境下，超长债能为债券交易带来超额收益，年初以来20bp左右的利差仍合理，超长债的利率或在2.40%-2.60%。 风险提示：风险偏好变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期。 【固定收益】农商保险大幅买入，市场企稳后基金跟随——流动性和机构行为跟踪-20240316 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师S0680522070002 zhumei