黑色系炉料周度策略
黑色建材团队 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年10月18日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【市场逻辑】 上周在住建部发布会略低预期影响下，市场情绪继续走低，黑色商品也大幅回落。铁矿石自身基本面并无较大变化，铁水产量持续增加，铁矿石需求边际好转，供应维持高位，港口降库预期不强，在政策对钢材需求预期的利多下降后，铁矿石需求改善预期也减弱。现阶段，政策影响减弱，黑色整体均面临一轮挤压利润的过程，但国内经济数据还未明显好转，因此对后续政策不应完全失去信心，铁矿石回到9月低点的可能较低，在大跌后暂时偏弱震荡，静待政策面新的消息。 【交易策略】 铁矿石短期运行区间关注720-800元，操作上，近期大跌后单边追空需谨慎，在逢高空配螺纹同时，可考虑在区间低位多铁矿石对冲 。 焦煤： 【市场逻辑】 近期焦煤现货市场维稳运行，近日产地竞拍价格飘绿，跌幅不一，市场观望气氛较浓，叠加周四政策不及市场预期，情绪有所降温。焦煤基本面来看，本周受下游加速复产驱动，焦煤端产量亦有所上升，供需端库存均小幅增加；往后看，利润可观下钢厂复产或将持续，但终端需求缺乏增量政策支撑改善有限。随着下游产量不断上升，供需将逐步从偏紧转向宽松，上方压力也将逐步显现。近期钢价连续下行；焦炭后续提涨无望甚至可能转为提降，黑色产业链各端利润都将收紧。焦煤供给端9月以来一直处于宽松状态，后续伴随着需求端逐步收紧后，焦煤基本面或将转向承压；政策面短期进入空窗期，但财政政策尚未落地下政策交易并未结束，下方存在一定支撑。 【交易策略】 政策短期内进入空窗期，而焦煤基本面或将逐步承压，在财政政策出台之前，预计走势将宽幅震荡为主；下方关注政策前1250元/吨左右支撑位，上方关注1480元/吨左右压力位，区间操作。 焦炭： 【市场逻辑】 近期焦炭现货市场稳中偏强运行，第六轮提涨全部落地，继续提振焦企生产积极性。基本面来看，本周开工和产量继续小幅上行；焦炭消费量持稳小增库存继续保持低位水平运行；往后看，利润可观下钢厂复产或将持续，但终端需求缺乏增量政策支撑改善有限。随着下游产量不断上升，下游供需将逐步从偏紧转向宽松，上方压力也将逐步显现。近期钢价连续下行；黑色产业链各端利润都将收紧 ，焦炭后续再度提涨无望，甚至可能一定提降可能，焦炭基本面往后存在恶化预期；目前政策面短期进入空窗期，但财政政策尚未落 地下政策交易并未结束，下方存在一定支撑。 【交易策略】 政策短期内进入空窗期，下游供应存在宽松预期，焦炭利润往后或被挤压，但财政政策尚未出台，下方存在一定支撑，预计短期走势宽幅震荡为主，下方关注1850元/吨附近支撑位，下方关注2150元 /吨压力位，区间操作。 硅铁： 【市场逻辑】 兰炭价格企稳但有所松动，硅铁成本端存在一定支撑；产需方面，受下游需求改善提振，硅铁开工率与产量维稳小增，周度需求维持上行走势；近几日下游钢价跌势明显，周四住建部会议不及预期，终端需求向后看改善有限；政策空窗期带来的是黑色整体的利润挤压，后续硅铁价格走势或将承压震荡。 【交易策略】 政策进入空窗期，下游基本面也将逐步转为宽松。需求改善有限下 ，后续硅铁走势预计弱震荡为主，关注6100元/吨附近支撑位。 锰硅： 【市场逻辑】 近日锰硅现货价格连续下行。成本端化工焦企稳，但港口持续累库锰矿价格一直处于颓势，成本端弱支撑；产需方面，受钢厂加速复产带动，锰硅开工率与产量均有明显上行，周度需求亦有增量。近几日下游钢价跌势明显，周四住建部会议不及预期，终端需求向后看改善有限；前期需求端改善下锰硅库存小幅去库，往后可能仍有压力。政策空窗期带来的是黑色整体的利润挤压，后续价格走势或将承压震荡。 【交易策略】 市场情绪明显降温，锰硅基本面或将再度承压，短期政策进入空窗期，利多有所消退。高库存压力难以缓解下，预计近期锰硅走势偏弱震荡，关注5800元/吨附近支撑位。 品种：标题 第一部分观点及参考策略1 第二部分期现货市场回顾2 第三部分价差分析4 第四部分铁矿石基本面6 一、供应6 二、需求8 三、库存9 四、运费10 第五部分焦煤焦炭基本面11 一、供需11 二、库存13 三、运费14 第六部分铁合金基本面14 一、供需14 二、库存15 三、运费17 第七部分.期权策略19 铁矿石期权19 锰硅期权20 硅铁期权21 图目录 图1：铁矿石期现货价格走势2 图2：锰硅期现价格走势3 图3：硅铁期现价格走势3 图4：螺矿比主力合约4 图5：卷矿比5 图6：锰硅-硅铁主力合约价差5 图7：铁矿石合约月间价差（1-5）5 图8：铁矿石合约月间价差（9-1）5 图9：焦煤合约月间价差（1-5）6 图10：焦煤合约月间价差（9-1）6 图11：焦炭合约月间价差（1-5）6 图12：焦炭合约月间价差（9-1）6 图13：铁矿：发货量：全球：MA27 图14：铁矿石:澳洲发货量：MA27 图15：铁矿石:巴西发货量：MA27 图16：铁矿石:澳洲发货量:至中国：MA27 图17：铁矿石：发货量：非澳巴：MA27 图18：铁矿石:中国到港量:合计(45港)：MA27 图19：186家矿山企业（363座矿山）：铁精粉日均产量8 图20：186家矿山企业（363座矿山）：产能利用率8 图21：铁水产量与铁矿石疏港量8 图22：进口矿日均消耗量：247家钢铁企业8 图23：铁矿：港口现货日均成交：贸易商8 图24：钢厂入炉配比:烧结矿8 图25：钢厂入炉配比:球团矿:全国9 图26：日均疏港量:铁矿石:45港9 图27：库存:铁矿石:45港总计9 图28：在港船舶数:铁矿石9 图29：库存:澳洲铁矿石:45港总计10 图30：库存:巴西铁矿石:45港总计10 图31：贸易矿量:铁矿石:45港总计10 图32：进口铁矿石库存：247家钢铁企业10 图33：铁矿石运价:西澳大利亚丹皮尔-青岛(海岬型)11 图34：铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)11 图35：精煤：样本洗煤厂（110家）：日均产量：中国（周）11 图36：煤炭：样本洗煤厂（110家）：开工率：中国（周）11 图37：焦炭：230家独立焦化厂：产能利用率：中国（周）12 图38：焦炭：230家独立焦化厂：日均产量：中国（周）12 图39：焦炭:产量12 图40：供需:炼焦煤12 图41：表观消费量:焦炭:累计值12 图42：炼焦煤：247家钢铁企业：库存：中国（周）13 图43：炼焦煤：进口：港口库存（周）13 图44：炼焦煤：全样本：独立焦化企业：库存：中国（周）13 图45：焦炭：港口库存：中国（周）13 图46：焦炭：全样本：独立焦化企业：库存：中国（周）13 图47：焦炭：247家钢铁企业：库存：中国（周）13 图48：动力煤：汽车运输：价格14 图49：焦炭：汽车运输：价格14 图50：硅锰：需求量：中国（周）14 图51：硅锰企业：开工率：中国（周）14 图52：硅锰：日均产量：中国（周）15 图53：硅铁：需求量：中国（周）15 图54：硅铁生产企业：开工率（周）15 图55：硅铁：日均产量：中国（周）15 图56：硅锰：63家样本企业：库存：中国（周）16 图57：硅锰：63家样本企业：库存：内蒙古（周）16 图58：硅锰：63家样本企业：库存：宁夏（周）16 图59：硅锰：63家样本企业：库存：广西（周）16 图60：硅锰：63家样本企业：库存：贵州（周）16 图61：硅锰：63家样本企业：库存：云南（周）16 图62：硅铁：60家样本企业：库存：中国（周）17 图63：硅铁：60家样本企业：库存：甘肃（周）17 图64：硅铁：60家样本企业：库存：内蒙古（周）17 图65：硅铁：60家样本企业：库存：宁夏（周）17 图66：硅铁：60家样本企业：库存：陕西（周）17 图67：硅铁：60家样本企业：库存：四川（周）17 图68：硅铁：汽车运输：运费价格18 图69：硅铁：汽车运输：运费价格18 图70：硅锰：汽车运输：运费价格19 图71：硅锰：汽车运输：运费价格19 图72：铁矿石期权成交量20 图73：铁矿石期权持仓量20 图74：铁矿石期权成交量认沽认购比率20 图75：铁矿石期权持仓量认沽认购比率20 图76：锰硅期权成交量21 图77：锰硅期权成交持仓量21 图78：硅铁期权成交量21 图79：锰硅期权成交量21 表目录 表1：炉料端各品种观点及参考策略1 表2：各品种期货主力合约价格本周变化2 表3：焦煤焦炭现货价格本周变化2 表4：硅锰主产区价格3 表5：进口锰矿价格4 表6：锰硅期权成交持仓情况20 表7：硅铁期权成交持仓情况21 第一部分观点及参考策略 表1：炉料端各品种观点及参考策略 品种铁矿石焦煤焦炭硅铁锰硅 增量政策不及预期，宏 政策进入空窗期，基本面后续存在压力，焦煤短期走势宽幅震荡。 政策进入空窗期，焦炭继续提涨无望，短期走势或宽幅震荡。 政策进入空窗期，下游复产继续但价格连续下行，预计短期偏弱震荡。 政策进入空窗期，下游复产继续但增量收缓，锰硅供给端压力未来或将体现，预计短期偏弱震荡。 观情绪回落，铁矿石短 核心观点 期或偏弱震荡，静态政策面新消息，进一步大跌的驱动不强。 价格区间 720-800元/吨 1230-1450元/吨 1850-2150元/吨 6100-6700元/吨 5800-6400元/吨 1.周四住建部会议不及预期，市场情 1.周四住建部会议不及预期，市场情绪显著降温； 2.下游复产延续， 但近日钢价连续下调，往后焦炭继续提涨无望，甚至存在提降预期；3.短期政策交易仍未完全结束，财政政策尚未公布，往下存在亦有支撑。 1..周四住建部会议 1.周四住建部会议不及预期，市场情绪显著降温； 2.成本端缺乏支撑 ，锰硅高库存仍是最大压力。下游价格持续下跌，往后基本面有一定转弱预期。 1、发运量维持高位，钢厂复产持续，铁矿需 绪显著降温；2.下游复产延续，但 不及预期，市场情绪显著降温； 求继续回升，港口库存再次回升，短期去库难 往后供需将有收紧转为宽松，焦煤供 2.兰炭价格暂稳，下游复产前期硅铁基 主要逻辑 度仍较大，钢厂盈利较支撑铁矿需求，但供应 给端一直呈宽松态势，基本面将逐步 本面有所修复，产量小幅上行，短期下游 及库存压力尚存； 承压； 复产仍将持续，但增 2、近期增量政策较少，宏观情绪走弱，黑色 3.短期政策交易仍未完全结束，财政 量收缓，价格下调，硅铁后续基本面存 整体预期随之转差。 政策尚未公布，往 在一定压力。 下存在亦有支撑。 市场基本情况 全球铁矿石发运量环 本周矿山端产量小幅上行；洗煤厂开工率上行，整体供应有所增加 多轮提涨后利润大幅回暖，利润驱动下本周焦企产量继续小幅上行。 本周国内周度总产量录得11.63万吨，环比增加0.44万吨，日均产量16615吨；硅铁生产企业开工率录得39.73%，环比增加0.67%； 本周国内周度总 比略增40万吨，同比减 产量录得18.14万 供应 70万吨，四季度发运旺季，外加价格反弹后， 吨，环比增加8295吨，日均产量2.59 非主流发运限制解除， 万吨；硅锰企业开 预计后期铁矿石供应量在高位持稳。 工率录得43.97%，环比上升2.07% 需求 钢厂盈利率维持近3年高位，高炉复产持续，铁矿石需求继续上升，港口疏港量高位运行，短期需求仍有改善空间，不过钢材旺季需求或限制铁水产量及铁 钢厂复产加速，焦炭六轮提涨落地，本周需求继续改善，往后看增量收缓，近期流拍频繁，短期需求或将收紧 本周焦炭消费量持稳小增，钢厂利润仍在下短期产量延续，但往后存在收紧预期。 缘于复产加速，五大钢种对硅铁需求增加，往后存在收紧预期。 缘于复产加速，五大钢种对锰硅需求增加，往后存在收紧预期。 矿石需求后期回升高度。 。 独立焦企与钢厂库存本周均有上升，港口库存继续下降
