股指期货策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究见微知著 股指期货策略周报 2024年10月20日 股指期货周度要点 1、节后指数大幅波动回落，近期波动受到政策预期影响较大。 上周，Wind全A震荡后上涨，周度涨幅3.1%，日均成交额1.67万亿元，在周五经济数据和政策提振下，周五当日上涨3.8%， 放量2.1万亿元，市场情绪再次回升。大小盘指数近期出现分化，热点题材经过多次切换，电子板块受到政策预期影响，，中证1000上涨6.14%，中证500上涨3.9%，沪深300指数上涨0.98%，上证50上涨0.06%。1000IV和300IV快速冲高回落，目前仍维持高位；融资余额周度增加138亿元，至15837亿元；市场情绪仍偏高，对边际政策变化反映敏感。期货净持仓方面，除了中证1000外其余品种净空头增加，对冲需求增高。 2、经济数据符合预期，货币政策继续发力。 自9月下旬起，多部位密集发👉，提振经济。10月18日，央行行长表示，进一步健全货币政策框架，目标体系方面将把物价合理回升作为重要考量。当前市场主要期待中央财政在地方化债等问题上承担更多责任，此前发布会表达了类似倾向，但细节还未披露。上周还公布了包括CPI、PPI、M1、M2、社融、社零等多项9月重要数据，经济数据基本符合预期，反映出经济的筑底趋势；金融数据相对偏弱。 3、上市公司财报显示经济仍处于筑底区间，如何提升资产端收益率是A股市场回升的关键。 目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。从二季度财报来看，全部A股上市公司剔除金融板块后ROE水平在7.4%左右，处于近年偏低位置，营业收入同比增速和净利润同比增速还在负增长区间。从流动性增加引导市场预期回暖，再到带动上市公司盈利能力回升还需要一段时间。 图表：Wind全A走势图表：指数净值走势 5,500 5,300 5,100 4,900 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1.05 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 成交额（亿元）收盘价 000905.SH000300.SH000016.SH000852.SH 资料来源：Wind，光大期货研究所 上周，Wind全A震荡后上涨，周度涨幅3.1%，日均成交额1.67万亿元，在周五经济数据和政策提振下，周五当日上涨3.8%。 大小盘指数出现分化，热点题材经过多次切换，中证1000上涨6.14%，中证500上涨3.9%，沪深300指数上涨0.98%，上证50上涨0.06%。 120 100 80 60 40 20 0 -20 20 10 0 -10 -20 资料来源：Wind，光大期货研究所 电子银行 非银金融计算机通信 电力设备 传媒建筑装饰有色金属国防军工机械设备房地产建筑材料美容护理纺织服饰社会服务轻工制造 钢铁煤炭 农林牧渔商贸零售交通运输 汽车基础化工石油石化医药生物家用电器公用事业食品饮料 电子计算机机械设备国防军工医药生物电力设备 图表：各版块对中证1000的点数影响 图表：各版块对沪深300的点数影响 30 通信传媒汽车 有色金属建筑装饰基础化工非银金融家用电器房地产商贸零售交通运输建筑材料 银行钢铁 公用事业 环保农林牧渔美容护理社会服务纺织服饰石油石化轻工制造食品饮料 煤炭综合 1.2：电子板块领涨，食品饮料拖累大盘指数 图表：各版块对中证500的点数影响 50 40 30 20 10 0 -10 图表：各版块对上证50的点数影响 30 20 10 0 -10 -20 -30 电子国防军工计算机非银金融电力设备家用电器 传媒汽车银行通信房地产 有色金属社会服务机械设备 钢铁建筑材料基础化工建筑装饰交通运输农林牧渔美容护理 环保公用事业轻工制造纺织服饰商贸零售医药生物石油石化 p4 煤炭食品饮料 图表：中证1000主力合约基差图表：中证500主力合约基差 250.00250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 (50.00) (100.00) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 (50.00) (100.00) (150.00) (200.00) 图表：沪深300主力合约基差 (150.00) (200.00) 图表：上证50主力合约基差 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 (50.00) (100.00) 250.00120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 (150.00) (200.00) 资料来源：Wind，光大期货研究所 (40.00) (20.00) (60.00) 图表： 10月12日，财政部新闻发布会基本符合市场预期，其中提到“拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台支持化债力度最大措施；中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。 10月13日，中国CPI同比0.4%，前值0.6%；PPI同比-2.8%，前值-1.8%； 10月14日，9月M2同比6.8%，前值6.3%，M1同比-7.4%，前值-7.3%。中国1至9月新增人民币贷款1.6万亿元人民币。 10月17日，住建部公布楼市组合拳：四个取消、四个降低、两个增加。 10月18日，央行行长表示，进一步健全货币政策框架，目标体系方面将把物价合理回升作为重要考量。 10月18日，统计局公布9月国民经济数据，中国9月社会消费品零售总额同比3.2%，前值2.1%；中国9月规模以上工业增加值同比5.4%，前值4.5%；中国1至9月全国房地产开发投资-10.1%，前值-10.2%。三季度GDP同比4.6%，前值4.7%。 图表：指数隐含波动率图表：融资余额（亿元） 6016500 5516000 50 15500 45 4015000 3514500 3014000 25 2013500 1513000 1012500 12000 中证1000IV沪深300IV 资料来源：Wind，光大期货研究所 1000IV和300IV快速冲高回落，目前仍维持高位；周五收盘，中证1000IV重回42，沪深300IV重回33.7。； 融资余额周度增加138亿元，节后累计增加1542亿元，至15837亿元。 图表：2024Q2全市场营业收入同比（剔除金融）图表：2024Q2全市场净利润同比（剔除金融） 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 图表：逆回购利率:7天（单位：%）图表：LPR：5年（单位：%） 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 5.10 4.90 4.70 4.50 4.30 4.10 3.90 3.70 3.50 2019-08-202020-08-202021-08-202022-08-202023-08-202024-08-2 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表：各指数2024年半年报主要财务指标 万得全A 中证1000 中证500 沪深300 上证50 国证2000 科创50 深证100 创业板指 盈利 ROE 7.76% 5.21% 6.62% 9.45% 9.67% 5.13% 5.41% 10.04% 12.26% 营业净利率 7.84% 3.76% 5.13% 11.04% 11.81% 4.10% 6.64% 8.45% 10.56% 资产周转率 16.43% 50.55% 41.02% 11.36% 9.66% 51.28% 44.21% 30.40% 54.24% 权益乘数 6.02 2.74 3.14 7.54 8.48 2.44 1.84 3.91 2.14 估值 近期均值 15.23 29.51 19.94 11.13 9.86 30.91 49.23 17.84 23.90 1Y分位数 23.99% 25.82% 30.15% 41.05% 54.90% 30.29% 97.50% 51.40% 16.09% 3Y分位数 7.02% 27.91% 31.17% 11.80% 22.97% 14.31% 33.17% 10.31% 1.98% 5Y分位数 19.65% 22.21% 23.07% 14.20% 22.97% 20.69% 27.27% 11.68% 1.80% 5Y估值波动率 2.25 7.30 3.72 1.44 1.29 6.48 16.17 4.94 14.23 成长 营收同比 -1.43% -0.76% -1.64% -1.27% -2.62% 0.73% 2.48% -0.14% -1.03% 净利润同比 -2.78% -8.37% -8.23% -0.79% 0.59% -10.17% -28.91% -12.72% 8.60% 构建资本项现金流比率 6.46% 5.92% 6.53% 6.50% 6.04% 6.35% 23.99% 7.18% 8.88% 风险 资产负债率 83.38% 63.47% 68.17% 86.73% 88.21% 59.00% 45.71% 74.39% 53.28% 长期资本负债率 30.51% 28.06% 31.66% 31.81% 28.93% 24.70% 21.90% 32.55% 25.57% 现金流量比率 13.24% 10.11% 11.95% 16.50% 18.87% 10.18% 19.69% 16.35% 20.95% 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表：中证1000指数及合约基差图表：IM开仓基差年化成本 6000 5800 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 2024-10-14 2024-10-15 2024-10-16 2024-10-17 2024-10-18 09:31 10:04 10:37 11:10 13:12 13:45 14:18 14:51 09:54 10:27 11:00 13:02 13:35 14:08 14:41 09:44 10:17 10:50 11:23 13:25 13:58 14:31 09:34 10:07 10:40 11:13 13:15 13:48 14:21 14:54 09:57 10:30 11:03 13:05 13:38 14:11 14:44 4000 150 100 50 0 -50 -100 -150 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 -0.15 2024/10/14 2024/10/15 2024/10/16 2024/10/17 2024/10/18 9:30 10:15 11:00 13:15 14:00 14:45 10:00 10:45 13:00 13:45 14:30 9:45 10:30 11:15 13:30 14:15 9:30 10:15 11:00 13:15 14:00 14:45 10:00 10:45 13:00 13:45 14:30 -0.2 000852.SH_l