招商期货钢材铁矿周报：钢厂积极复产叠加情绪退潮

期货研究报告|商品研究 钢厂积极复产叠加情绪退潮 ——招商期货钢材铁矿周报 （2024年10月14日-2024年10月19日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年10月20日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材供需边际仍在小幅恶化。需求端边际变化有限，工地资金情况维持，轧材利润不温不火；板材端冷热价差扩大，出口接单情况略有恶化；供应端由于前期利润恢复，产量边际持续恢复，建材产量由8月下旬至今累计增加约50%。期货贴水情况维持分化 （螺纹期货贴水100-200元/吨，热卷期货升水<100元/吨）。消息面，住建部会议后黑色大幅下挫后触底反弹，政策利多交易告一段落，市场情绪企稳，但短期上下皆缺乏驱动。 铁矿：铁矿供需边际企稳。钢联口径铁水产量环比上升1.3万吨至234.4万吨，同比下降8.1万吨。钢厂利润边际收窄，高炉继续稳步复产但复产节奏放缓；供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值较高。消息面，住建部会议后黑色大幅下挫后触底反弹，政策利多交易告一段落，市场情绪企稳，但短期上下皆缺乏驱动。 本周交易策略： 单边：建议观望为主逻辑：短期内市场情绪波动节奏难以捉摸 套利：卷螺差多单持有，谨慎者考虑止盈离场；尝试介入螺纹1/5反套逻辑：中期热卷供需强于螺纹/螺纹边际复产较快 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比（10月18日对比10月11日，下同）下跌160/100元/吨，01合约贴水环比下降28/上升32元/吨 华东/华北热卷现货分别下跌100/110元/吨，01合约贴水环比下跌12/22元/吨 PB/超特现货本周分别下跌25/30/吨，期货贴水分别上升1/下降4元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/BRBF 螺纹/铁矿/焦炭1/5价差环比分别下降7/3/28元/吨，热卷1/5价差增加2元/吨 热卷出口利润环比基本持平，钢坯出口利润环比扩大；中高品铁矿进口利润环比小幅上升0.9/2.0美元/吨 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上升5%，同比下降16%；三四线城市新房销售同 比显著转正 百城土地销售（三周均值）环比上升25%，同比下降6%（上周下降11%） 建材日度成交环比下降13%，同比下降29% 杭州出库（7日均值）季节性显著回升；成交出库比环比下降 华东成交出库比持续位于历史同期最低水平 华东螺纹轧材利润环比下降30元/吨、华北角钢轧材利润环比上升10元/吨 华北焊管利润环比下降20元/吨，高于历史同期均值水平 乘用车销售（截止至930，三周均值）环比上升6%，9月底经销商库存环比上升11% 乐从冷热价差环比上升90元/吨，略高于历史同期均值水平 螺纹产量持续恢复，去库速度、表需符合季节性；热卷去库速度符合预期 表观消费情况(五大材汇总）环比上升18万吨至911万吨，同比下降6%(上周下 降4%） 螺纹、长材去库速度符合季节性，关注钢厂持续复产后去库持续性 螺纹贸易商库存环比再度加速下降，下降至历史同期均值水平以下 热卷库存环比下降，节日前后去库速度维持历史同期较快水平 五大材总库存去库速度强于往年均值水平 小样本长材产量环比上升10万吨至338万吨，为连续第8周环比上升，同比下降 6%；板材产量环比下降1万吨，同比下降1% 四大材供应环比上升10万吨（1%）至790万吨，同比降幅为3%（上周7%） 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降56/67元/吨，滚动核算利润环比下降238/244元/吨 短流程钢厂利润环比下降145元/吨，产能利用率上升3.3百分点 废钢价格（唐山重废）周环比下跌50元/吨，废钢估值小幅反弹 生铁产量环比上升1.3万吨（0.5%)，同比下降3.3% 铁矿疏港位于历史较高水平，疏港生铁比下半年以来持续位于历史同期最高水平 钢厂铁矿库存与日耗基本持平，库存天数环比微幅上升，仍位于历史最低水平附近 进口矿供应维持近四年同期较高水平 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上升0.5% 铁矿港存环比垒库192万吨至1.53亿吨，较去年同期高4256万吨，维持19年至今同期最高库存水平 澳巴占比连续九周环比回升，结构性紧缺持续季节性缓解中 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第六轮提涨落地，第七轮提涨已经提出。目前钢厂焦化厂博弈程度有所加剧 宏观 •三季度GDP同比增长4.6%，9月CPI同比增长0.4%，社融和贷款增速小幅回落 •房地产国新办发布会：通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村、危旧房改造，年底前“白名单”信贷规模增至4万亿元 •央行潘功胜：预计年底前择机降准，21日LPR下调 •当地时间10月17日欧洲央行宣布，将存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别下调25个基点至3.25%、3.40%和3.65%,为年内第三次降息,也是自2011年开启降息周期(疫情时期除外)以来的首次连续降息 •国际能源署(IEA)10月15日发布报告，将今年全球石油需求增长预测下调至86万桶/日。IEA表示，除非OPEC及其盟友遭遇重大干扰，全球油市明年将面临显著的供应过剩；国际油价大幅下跌，WTI原油本周累跌超8% 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼