结论与策略推荐
钢材供需边际改善，长材板材分化显著。建材产量回升，去库加速，表需超预期；板材边际去库，库存压力缓解。钢厂利润大幅恢复，关注后续复产力度。期货估值分化，螺纹期货贴水走扩，热卷期货升水扩大。国内宏观数据疲软，美国CPI数据发布后降息预期波动，商品节奏混乱。预计美联储议息会议前后钢材期现价格或宽幅震荡。
铁矿钢联口径铁水产量环比上升0.8万吨至223万吨，同比下降25万吨。钢厂利润显著改善，关注后续复产力度；供应端季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾缓解，中期过剩格局不改。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值较高。国内宏观数据疲软，美国CPI数据发布后降息预期波动，商品节奏混乱。预计美联储议息会议前后铁矿期现价格或宽幅震荡。
本周交易策略：
- 单边：建议尝试做空铁矿2501合约。
- 前期空单持有逻辑：铁矿中期过剩明显，宏观预期改善路径不明确。
- 套利：卷螺差多单持有逻辑：中期热卷供需强于螺纹。
- 风险点：微观需求、宏观经济政策、产业政策。
华东/华北螺纹现货及期货数据
华东/华北螺纹现货分别环比上涨210/170元/吨，01合约贴水环比上升71/31元/吨。PB/超特现货本周分别上涨10/17/吨，期货贴水分别上升1/9元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/BRBF。螺纹、焦炭1/5价差环比显著走强，热卷、铁矿1/5价差环比基本持平。热卷出口利润环比基本持平，钢坯出口利润环比收窄；铁矿进口利润环比持平。
基本面数据回顾
- 百城土地销售（三周均值）环比上升5%，同比上升52%。
- 建材日度成交环比上升11%，同比下降24%。
- 杭州出库（7日均值）环比上升12%；成交出库比环比下降。
- 华东成交出库比连续八周位于历史同期最低水平。
- 华东螺纹轧材利润环比上升50元/吨、华北角钢轧材利润环比下降40元/吨。
- 华北焊管利润环比下降20元/吨，位于历史同期较高水平。
- 乘用车销售（三周均值）环比下降3%，8月底经销商库存环比下降23%。
- 乐从冷热价差环比下降70元/吨，位于历史同期均值水平。
- 螺纹产量恢复，去库速度超预期，表需环比大幅增加超出市场预期；热卷表需环比小幅回升至历年同期最高水平。
- 表观消费情况（五大材汇总）环比上升36万吨至891万吨，同比下降5%。
- 螺纹、长材去库速度边际加速，且仍显著高于历年同期均值。
- 螺纹贸易商库存环比加速下降，仍维持历史同期较高水平。
- 热卷库存环比下降，去库压力边际缓解但仍需关注去库持续性。
- 五大材总库存去库速度边际加快，仍持续强于历史同期均值水平。
- 小样本长材产量环比上升10万吨至268万吨，同比下降25%，板材产量环比下降10万吨，同比下降3%。
- 四大材供应环比下降1万吨（0.1%）至716万吨，同比降幅为13%。
- 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比上升167/137元/吨，滚动核算利润环比上升291/257元/吨。
- 短流程钢厂利润环比上升139元/吨，产能利用率上升4.1百分点，仍位于历史同期最低水平。
- 废钢价格（唐山重废）周环比上升30元/吨，价格依然位于疫情至今低点附近；废钢估值仍高于长期均值。
- 生铁产量环比上升0.8万吨（0.3%），同比下降9.9%。
- 钢厂铁矿库存上升，日耗下降，库存天数环比上升但仍位于历史同期较低水平。
- 澳巴占比连续四周环比回升，结构性紧缺持续季节性缓解中。
周度主要事件回顾及下周概览
周度主要事件回顾与简评：
- 微观：
- 焦炭第八轮提降落地，市场对后续是否继续提降存在分歧，已有焦化厂公布提涨。
- 国家统计局：8月中国粗钢产量7792万吨，同比降10.4%；8月生铁产量6814万吨，同比降8.8%。
- 宏观：
- 1-8月，全国固定资产投资（不含农户）329385亿元，同比增长3.4%，为连续5月增速下跌。房地产开发投资下降10.2%。扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.7%。
- 中国人民银行13日公布的金融数据，8月新增社融3.03万亿元，新增人民币贷款9000亿元，M1同比降幅扩大至7.3%。
- 欧洲央行9月12日宣布，下调存款利率25个基点至3.5%，下调再融资利率60个基点至3.65%，下调边际贷款利率60个基点至3.9%，系年内第二次降息。欧央行未就下一步政策提供明确指引，称不预先承诺任何利率路径；欧央行将对欧元区今年经济增速的预测从0.9%略微下调至0.8%，指未来数个季度内需对增长的贡献料减弱，同时维持通胀明年底降至目标水平的预期不变。
- 据美国劳工部最新数据，8月美国消费者价格指数（CPI）同比增速从7月的2.9%降至2.5%，连续第五个月回落，创2021年2月来新低；剔除食品与能源后的核心CPI同比增长3.2%与前值持平。但环比来看，核心CPI增速升至0.3%，高于前值和预期（0.2%）。货币市场对加息预期周内大幅摆动。
下周主要宏观数据/事件一览：
- 美联储议息会议。
- 中国8月金融数据。
- 中国8月CPI、PPI数据。
- 欧元区8月CPI数据。
- 中国9月PMI数据。
- 中国9月制造业PMI数据。
- 中国9月非制造业PMI数据。
- 中国9月财新制造业PMI数据。
- 中国9月财新非制造业PMI数据。
- 中国9月进出口数据。
- 中国9月社会消费品零售总额数据。
- 中国9月工业增加值数据。
- 中国9月新增人民币贷款数据。
- 中国9月M2货币供应量数据。
- 中国9月外汇储备数据。
- 欧元区9月PMI数据。
- 欧元区9月CPI数据。
- 欧元区9月通胀数据。
- 欧元区9月经济数据。
- 欧元区9月货币政策数据。
- 欧元区9月财政政策数据。
- 欧元区9月汇率数据。
- 欧元区9月利率数据。
- 欧元区9月通胀预期数据。
- 欧元区9月经济增长预期数据。
- 欧元区9月失业率数据。
- 欧元区9月消费者信心数据。
- 欧元区9月制造业信心数据。
- 欧元区9月非制造业信心数据。
- 欧元区9月企业信心数据。
- 欧元区9月消费者预期数据。
- 欧元区9月经济预期数据。
- 欧元区9月政策预期数据。
- 欧元区9月市场预期数据。
- 欧元区9月经济数据。
- 欧元区9月货币政策数据。
- 欧元区9月财政政策数据。
- 欧元区9月汇率数据。
- 欧元区9月利率数据。
- 欧元区9月通胀预期数据。
- 欧元区9月经济增长预期数据。
- 欧元区9月失业率数据。
- 欧元区9月消费者信心数据。
- 欧元区9月制造业信心数据。
- 欧元区9月非制造业信心数据。
- 欧元区9月企业信心数据。
- 欧元区9月消费者预期数据。
- 欧元区9月经济预期数据。
- 欧元区9月政策预期数据。
- 欧元区9月市场预期数据。
