钢材铁矿周报：钢厂积极复产 关注政策利多持续性

期货研究报告|商品研究 钢厂积极复产关注政策利多持续性 ——招商期货钢材铁矿周报 （2024年10月07日-2024年10月11日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年10月13日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材供需边际略有恶化。需求端边际变化有限，工地资金情况维持，轧材维持一定利润；板材端冷热价差缩窄，出口接单情况略有恶化；供应端由于前期利润恢复，产量边际大幅回升。期货贴水情况维持分化（螺纹期货贴水100-200元/吨，热卷期货升水 <100元/吨）。国内政策利多集中颁布，市场情绪驱动较为明显，黑色系商品与股市日内节奏高度一致。本周宏观数据较多，预计市场波动或有所加大。观测做多情绪持续性。 铁矿：铁矿供需边际改善。钢联口径铁水产量环比大幅上升5.1万吨至233.1万吨，同比下降13万吨。钢厂利润持续边际改善，高炉复产速度极快；供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值较高。国内政策利多集中颁布，市场情绪驱动较为明显，黑色系商品与股市日内节奏高度一致。本周宏观数据较多，预计市场波动或有所加大。观测做多情绪持续性。 本周交易策略： 单边：建议观望为主逻辑：短期内市场情绪波动节奏难以捉摸 套利：卷螺差多单持有，谨慎者考虑止盈离场逻辑：中期热卷供需强于螺纹 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比（10月11日对比9月30日，下同）下跌80/70元/吨，01合约贴水环比上升3/13元/吨 华东/华北热卷现货分别下跌70/40元/吨，01合约贴水环比下跌26/上升4元/吨 PB/超特现货本周分别下跌27/27/吨，期货贴水分别上升3/3元/吨；最优交割品为IOC6/ 南非粉/BRBF 螺纹/热卷/焦炭1/5价差环比分别增加6/17/6元/吨，铁矿1/5价差环比下降3元/吨 热卷出口利润环比基本持平，钢坯出口利润环比扩大；中高品铁矿进口利润环比小幅上升1.7/1.0美元/吨 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上升6%，同比下降14% 百城土地销售（三周均值）环比下降18%，同比下降12%（上周下降7%） 建材日度成交环比下降9%，同比下降6% 杭州出库（7日均值）显著回落符合季节性；成交出库比环比下降 华东成交出库比持续位于历史同期最低水平 华东螺纹轧材利润环比上升10元/吨、华北角钢轧材利润环比下降50元/吨 华北焊管利润环比上升60元/吨，高于历史同期均值水平 乘用车销售（截止至930，三周均值）环比上升40%，9月底经销商库存环比上升11% 乐从冷热价差环比下降130元/吨，低于历史同期均值水平 螺纹产量持续恢复，去库速度、表需符合季节性；热卷去库速度强于预期 表观消费情况(五大材汇总）环比上升86万吨至893万吨，同比下降4%(上周下 降2%） 螺纹、长材去库速度符合季节性 螺纹贸易商库存环比再度加速下降，下降至历史同期均值水平 热卷库存环比下降，节日前后去库速度持续强于历史同期 五大材总库存去库速度强于往年均值水平 小样本长材产量环比上升12万吨至328万吨，同比下降9%，板材产量环比下降2万吨，同比下降4% 四大材供应环比上升11万吨（1%）至780万吨，同比降幅为7%（上周9%） 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降148/36元/吨，滚动核算利润环比下降241/126元/吨， 利润处于极高水平 短流程钢厂利润环比下降145元/吨，产能利用率上升3.4百分点 废钢价格（唐山重废）周环比下跌10元/吨，废钢估值回归至均值水平附近 生铁产量环比大幅上升5.1万吨（2.2%)，同比下降5.2% 铁矿疏港位于历史较高水平，疏港生铁比持续位于历史同期最高水平 钢厂铁矿库存下降，日耗上升，库存天数环比下降至历史最低水平附近；钢厂大 力复产进行时 进口矿供应维持近四年同期较高水平 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上升2.2% 铁矿港存环比去库25万吨至1.54亿吨，较去年同期高3517万吨，维持19年至今同期最高库存水平 澳巴占比连续六周环比回升，结构性紧缺持续季节性缓解中 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第五轮提涨落地，第六轮提涨已经提出。市场预期本次共七轮提涨 宏观 •国家发改委：年内提前下达明年中央预算内投资计划和“两重”建设项目清单各1000亿元 •在10月12日举行的国新办发布会上，财政部负责人介绍了“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，明确将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措 •商务部：对原产于欧盟的进口相关白兰地实施临时反倾销措施并将研究提高进口大排量燃油车关税 •美国劳工部10月10日公布的数据显示,9月美国消费者价格指数(CPI)同比增幅从8月的2.5%降至2.4%，创2021年2月来新低，但仍高于预期；剔除食品与能源后的核心CPI同比增长3.3%，同样高于预期。此前一日公布的美联储9月货币政策会议纪要显示，其内部就降息幅度存在分歧。 •当地时间10月9日，德国政府大幅下调2024年经济增长预期至-0.2%(此前预期增长0.3%)。2023年德国经济衰退0.3%这意味着德国经济可能连续两年出现萎缩。 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼