结论与策略推荐
钢材供需边际企稳。需求端稳定，轧材利润维持，出口接单稳定；供应端利润恢复，产量有望回升。期货贴水走扩，现货韧性存在。美国降息落地，国内降准降息预期落空，预计期现价格偏弱震荡。
铁矿钢联铁水产量环比上升0.5万吨至224万吨，同比下降25万吨。钢厂利润改善，复产力度温和。国产矿产量回升，结构性矛盾缓解，中期过剩格局不改。贴水维持低位，估值较高。美国降息落地，国内降准降息预期落空，预计期现价格偏弱震荡。
本周交易策略：
- 单边：建议铁矿2501合约前期空单持有，逻辑为中期过剩明显，宏观预期改善路径不明确。
- 套利：卷螺差多单持有，逻辑为中期热卷供需强于螺纹。
- 风险点：微观需求、宏观经济政策、产业政策。
华东/华北螺纹现货及期货数据
华东螺纹现货环比下跌40元/吨，01合约贴水环比上升5元/吨；华北螺纹现货环比上涨30元/吨，01合约贴水环比上升65元/吨。PB/超特现货本周分别下跌14元/吨，期货贴水分别下降0.4元/吨/1元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/BRBF。各品种1/5价差环比小幅走弱。
热卷出口利润环比持平，钢坯出口利润环比收窄；中高品铁矿进口利润环比分化但维持一定利润。
基本面数据回顾
- 百城土地销售（三周均值）环比上升7%，同比上升46%。
- 杭州出库（7日均值）显著回落，符合季节性；成交出库比环比下降，华东成交出库比连续九周位于历史同期最低水平。
- 华东螺纹轧材利润环比下降20元/吨，华北角钢轧材利润环比上升40元/吨。
- 华北焊管利润环比下降10元/吨，位于历史同期均值水平。
- 乘用车销售（三周均值）环比上升1%，8月底经销商库存环比下降23%。
- 乐从冷热价差环比上升30元/吨，位于历史同期均值水平。
- 螺纹产量持续恢复，去库速度显著放缓，表需环比大幅下降逊于市场预期；热卷表需环比小幅下降。
- 表观消费情况（五大材汇总）环比下降47万吨至845万吨，同比下降11%。
- 螺纹、长材去库速度边际显著放缓，短期受极端天气影响波动较大。
- 螺纹贸易商库存环比再度加速下降，下降至历史同期较低水平。
- 热卷库存环比下降，去库速度环比放缓。
- 五大材总库存去库速度边际放缓，关注极端天气冲击、钢厂复产后的去库持续性。
- 小样本长材产量环比上升8万吨至276万吨，同比下降24%；板材产量环比下降1万吨，同比下降4%。
- 四大材供应环比上升7万吨（1%）至723万吨，同比降幅为13%。
- 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比上升29元/吨/下降11元/吨，滚动核算利润环比上升65元/吨/24元/吨。
- 短流程钢厂利润环比下降89元/吨，产能利用率上升2.9百分点，仍位于历史同期最低水平。
- 废钢价格（唐山重废）周环比下跌0元/吨，价格位于疫情至今低点附近；废钢估值仍高于长期均值。
- 生铁产量环比上升0.5万吨（0.2%），同比下降10.1%。
- 钢厂铁矿库存持平，日耗上升，库存天数环比下降；关注节前补库力度。
- 澳巴占比连续五周环比回升，结构性紧缺持续季节性缓解中。
周度主要事件回顾及下周概览
周度主要事件回顾与简评：
- 微观：焦炭第一轮提涨落地，预计下周第二轮提涨有望落地。
- 宏观：
- LPR利率维持不变，存款准备金率维持不变，前期降准降息预期落空。
- 欧盟成员国反对对华电动车加征关税，终裁日期最早可能在9月25日。
- 美联储降息50基点至4.75%-5.00%，为四年来首次降息，标志着连续降息周期的开启。
- 日、英央行维持利率不变。
下周主要宏观数据/事件一览：
（具体数据/事件未在文本中详细列出）
